大数据产业向生产力平台方向演进，产业链价值从底层设施加速向产业上下游跃迁：近几年大数据行业迎来了高速发展，大数据挖掘、强化、分析这些中间技术环节由于构成产业必要工具而一直是产业的发展重点，也已率先走向成熟并打通大数据变现通道。我们认为，随着大数据变现通道的打通以及后期拓宽，产业链价值正由数据分析工具加速向数据源以及数据应用两个具备巨大可持续变现的产业链上下游跃迁。目前，整个生态依然处于初级阶段，继续解决行业痛点将助力产业加速发展也隐藏着大数据产业发展新机遇。

　　大数据底层软件和分析逐渐工具化/产业化，需求上升带来产业发展空间：大数据底层工具以及分析处理市场随着分析需求数量和种类的增多而迎来更广阔的市场并催发新一轮技术创新。大数据分析作为大数据应用的必经之路，由于数据源以及数据应用的不同存在两个主要发展方向：1、向普适化软件发展；2、结合具体行业向咨询、管理工具发展。我们认为，大数据应用集中爆发将导致数据分析需求多样化和定制化，结合具体场景深入行业分析将更具优势。

　　应用层作为变现最终阶段将迎来加速发展，拥有数据源将在大数据生态形成后占据产业链制高点：数据源到应用变现通道加速形成，大数据应用模式创新加速在精准营销、征信金融、影视娱乐、医疗健康等行业崭露头角，并开始从线上走向线下帮助传统行业如房产、汽车、零售等打造闭环生态。单纯以大数据技术为主业的业务创新模式开始抬头并迅速被各行业接受，如大数据安全、咨询等。随着大数据产业链条逐渐打通拓宽，成熟大数据生态形成后拥有关键数据源的企业将掌握数据链上游核心资源，将迎来数据直接变现带来的发展机遇。

　　投资建议与投资标的：

　　产业价值爆发将继续促进大数据基础设施建设从而拓宽变现通道：传统行业如医疗健康、工业等在本身数据管理等硬需求推动下加强基础设施建设，为大数据底层软件、云计算企业带来成长机遇，推荐关注：东方国信、烽火通信等。

　　“大数据+行业”垂直化应用将快速发展，数据拥有者掌控产业链上游：大数据应用开始从线上走向线下，行业数据价值挖掘最有效手段的垂直一体化应用将有望颠覆传统行业带来发展机遇。大数据生态渐成，数据本身价值将得到更充分的挖掘，拥有数据源的公司将有望掌控核心资源，推荐关注：初灵信息、海立美达、同花顺、利欧股份、网宿科技等。

　　行业痛点指引发展，技术革新与大数据产业相互促进：大数据诸多问题，需要基于大数据的解决方案，因此也预示着产业未来机遇。人工智能已经成为大数据应用一大方向，也将引发大数据新的投资机会。推荐关注：美亚柏科、高新兴等。

　　风险提示：

　　技术风险、技术推广不达预期、应用场景不足、政策支持力度不足等。

　　个股点睛>>>

　　烽火通信：从“光通信专家”到“信息化专家”

　　光通信全产业链布局，受益行业高景气度。光通信需求持续增长和光棒产能制约推动光纤光缆量价齐升，公司棒纤缆一体化能力突出，充分受益行业景气，预计光纤光缆三年复合增长15%。受益100G网络建设、中移动投资、数据中心建设等需求拉动，公司光网络设备和接入网保持稳定增长，预计传输保持10%复合增长，接入保持30%增长，数通虽市占率较小，但未来潜力巨大。且成立微电子公司布局上游芯片，提升一体化产品能力。

　　从光通信专家迈向信息化专家，定增加码新业务，大股东参与认购。ICT融合趋势下，作为邮科院信息化平台，打造数据承载、云计算、数据分析三个核心集成平台，重点发力信息安全、智慧城市(智慧社区、智慧旅游等)及行业信息化应用。未来三年，公司新业务占收比将逐渐提升。此外，近期公司定增18亿用于云计算、大数据、军工及高端光通信产品，大股东认购其中10%-20%，彰显信心。

　　网络安全国家队，云计算和大数据的隐形龙头。子公司烽火星空主营为内容层网络安全，涉及网监、舆情、安全审计等，与美国网安龙头Palantir形成直接对标，且在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于国内其他竞争对手，是网络安全领域名副其实的国家队。同时，积极布局FitCloud云网一体化战略，承担楚天云、教育云等多个项目落地，具备IaaS、PaaS、SaaS全产业链解决方案。

　　国企改革预期加强，“一带一路”新蓝海前景广阔。今年以来央企间同类业务整合成为重点，近期邮科院和大唐系出现重大人事调整，进一步增强二者整合预期。公司战略上将海外市场定位为新的增长点，紧抓一带一路战略契机，加大海外拓展，近期成为非洲“八横八纵”骨干网主要参与者，有望借力邮科院开拓新蓝海。

　　维持“强烈推荐-A”评级，目标价40元。预计公司16-18年EPS分别为0.86元/1.16元/1.49元，采用分部估值法，烽火星空保守市值100亿，光通信合理市值300亿，目标市值保守400亿。考虑到公司光通信未来三年充分受益行业景气，网络安全龙头价值极具稀缺性，以及信息化转型带来长期增长空间，给予6个月目标价40元，对应16-18年PE分别为44/33/25倍，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险(招商证券)

　　东方国信：取势明道优术，大数据龙头崛起之路

　　东方国信由通信BI 软件起家，2012 年及时顺势切入大数据领域，目前已成为国内具有大数据全产业链、多行业布局的纯正大数据龙头企业。

　　公司传统主营的通信大数据板块未来3 年有望保持30%左右高速增长。目前，电信运营商全业务经营、互联网转型、大数据运营诉求强烈，尤其是运营商大数据业务今年明显提速，甚至提出数据变现收入目标。我们预计未来几年在BI 及大数据方面的投资将保持高位。公司作为通信BI 及大数据龙头，有望获得更多订单，预计未来3 年营收增速可达30%左右。

　　公司跨行业外延主线清晰，金融、政府、工业、医疗有望实现多面开花。市场可能会认为公司外延行业多，是否存在盲目扩张，较难整合问题？我们认为，公司并购主线清晰，大数据适用于各行业，但其中金融、通信、政府、工业、医疗等行业进展相对较快，而这正是公司重点布局的方向。

　　金融：2016 年，金融大数据进入快速变现通道，公司通过收购科瑞明和屹通信息，布局金融大数据，预计未来收入贡献可达20%以上；

　　政府：公司聚焦智慧城市、公共服务、旅游等政府大数据产业需求度最高的细分行业，已取得阶段成果，预计未来营收贡献10%左右；

　　工业：我国高耗能、高污染、高危制造企业数量多，工业大数据需求强烈，公司收购北科亿力和Cotopaxi，有望掘金中国制造2025.

　　医疗：拟并购锐软科技，卡位卫生主管部门、医院，布局医疗大数据。

　　大数据经营业务发展空间巨大。公司卡位关键行业大数据平台，目前已获电信运营商数据授权，参股摩比万思，预计该业务将实现快速增长。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.50元、0.70 元和0.94 元，对应PE 分别为54 倍、39 倍和29 倍。参考可比公司，维持“强烈推荐”评级，6 个月目标价37 元，对应74 倍PE.

　　风险提示：大数据行业进展缓慢；并购不成功；并购业绩不达预期。(东兴证券)