事件：国药股份8月初拟以25.1元每股的价格，向大股东国药控股等对象发行股份，购买国控北京100%股权、北京康辰100%股权、北京华鸿60%股权和天星普信51%股权，交易作价合计61.83亿元，并拟募集配套资金11.3亿元用于标的公司实施医院供应链延伸等项目。本次重组解决了公司与控股股东的同业竞争问题，并使公司成为国药控股下属北京地区唯一医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台。

核心逻辑：

一、商业医药区域性龙头，重组后北京是占有率17.5%

二、麻精业务龙头地位突出

公司在麻精业务领域龙头地位突出。一级批发占据80%以上的市场份额。同时通过投资麻药生产企业分享工业利润。全国仅有公司、上海医药和重庆医药拥有全国一级批发经营资质。

公司参股青海制药和宜昌人福，巩固货源基地，使公司获利结构从单纯依赖分销业务，向投资收益的方向迈出了实质性步伐，构建了从生产到一级批发的布局，进一步强化了核心竞争力。特许经营权业务，阻挡竞争者进入，很深护城河，巴菲特最爱。

三、行业集中度有望大幅提高

美国市场化主导医疗卫生体制模式，20世纪90年代中期盈利模式升级后，通过收购兼并行业走向快速集中，1995-2000年仅5年时间前三大企业市场集中度就从29%上升至70%：美国医药分销起源于19世纪，最初是区域型的小型批发企业，盈利模式为批发零售；

20世纪50年代Mckesson全国性网络初步形成，80年代美国医药分销业开始了其收购扩张之路，盈利模式仍然主要聚焦药品批发零售，90年代初全国分销格局初步形成，前三大医药分销企业市场集中度29%；20世纪90年代中期，美国医药分销企业开始了其业务转型，从单纯的批发零售转向药品分销、医药信息和保健管理及服务等医药增值服务综合供应商，因为增值服务新型盈利模式导入，加上产业并购，美国医药分销业开始了快速集中步伐，2000年美国前三大医药分销企业市场份额达到70%，此后几年继续提升并稳定在85-95%。

四、国药控股资源整合，成为股价催化剂！

最后，国药股份是一直跟踪的，跟踪的原因有三个：

1、根据国外行业看，国内行较为分散业集中度有望大幅提高；

2、特许经营权；

3、国药控股承诺国药股份作为公司商业唯一整合平台。目前终于走出平台整合第一步。

我的操作策略：

国药股份（600511）8月初有一次非常明显的资金异动，目前一直处于缩量盘整状态，时间持续1个多月。该票属于潜伏等消息的打法，目前第一步布局已经完成，后续消息面值得期待。

如果进场我会考虑等跌下来1.5%左右建仓，这个位置也是箱体上沿，如果要启动这个位置是比较合适的。但离这个位置太高接货我不太愿意，向上的赔率不高，不值得把拿筹码下场一搏。

这个票个人赔率是（下跌1% VS 上涨5%）进场的点位下跌1%我就清仓出局了，涨到5%以上我会减仓做成本。看我做股票的朋友都知道每次出手点我都会有赔率支撑，低于1赔3的我是不会进场的。

说明：以上仅为自己的操盘手记，不作为其他人的投资决策依据。

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