机构撤退，更多散户空仓

9月12日A股大幅下跌为我们提供了观测基金仓位的好时机。测算结果显示，最近3个月来成立的权益类基金产品中，处于空仓状态的占八成左右，仓位超过五成的基金不足一成。

9月12日代表大盘蓝筹股的沪深300指数下跌1.67%，代表新兴成长股的创业板指数下跌2.61%。从基金表现看，当天偏股型基金净值平均下跌1.55%。对比基金净值变化及市场涨跌变化情况看，有最低仓位要求的股票型基金仓位普遍较高，而混合型基金仓位大致为六七成左右。

统计数据显示，在6月份以来成立的172只主动管理型基金产品，包括普通股票型基金、偏股混合性基金和灵活配置型基金，在9月12日的大跌中，当日净值跌幅超过1%的仅20只，净值变动超过0.5%的产品也仅28只，而净值变动不足0.2%的基金多达126只。对照当天市场整体涨跌幅度，表明上述次新基金中，八成左右基本处于空仓状态，仓位高于五成的基金产品仅有一成多。同样在7月27日的大跌中，以及8月15日的市场大涨中，次新基金的净值变化均很小，整体仓位同样极低。

来自好买基金研究中心的数据则显示。上周，偏股型基金整体小幅减仓1.52%，当前仓位54.58%。国庆节长假即将来临，这段时间避险资金一般会选择提前退出，避免休市期间海外市场及消息面出现负面事件。这也导致一些偏股产品规模出现下滑。

私募则更为谨慎，有报道称，坚持高仓位运作机构不足两成。

究其原因，首先是这些机构投资者也变成了韭菜，被收割了几茬，怎能不谨慎？

根据已经披露完毕的公募基金半年报，上半年公募基金出现了2322亿元的亏损。其中，权益类产品为亏损重灾区。混合型基金和股票型基金则分别亏损1872亿元和1101亿元。

另有数据显示，今年前7个月，股票策略型管理型私募产品平均收益率为-8.16%，4379只产品中，仅有1/5获得了正收益。

从上述数据可以看出：第一，大部分基金仓位并不重，风格偏谨慎，毕竟一年中三度大跌过后，资金早已经对风险有了高度的重视；第二，激进的私募基金再度遭受了市场的教育。这也能解释为什么增量资金近期不愿参与到行情中的关键，尤其是资金并不愿碰触上方的套牢盘。

其次，就是我近期多次提到的监管层面的因素。监管层监控“异常交易行为”，暂停账户交易，监管高压毫不手软。一些机构投资者原先“拉涨停”等盈利模式遭遇了挑战，在他们尚未摸清监管层脉搏之前，只能退出市场，选择观望。

另外，在上文所提及的中证登公司8月报告中，我们发现，A股投资者的空仓比例正在不断提高。截止今年8月末，A股投资者数量为11109.57万户（自然人11080.67万，非自然人28.90万），其中4980万户投资者有持仓；空仓的投资者为6129.87万户，比例高达55.18%。对比7月末的数据，8月份A股新增空仓投资者230.46万户。这很可能是因为，当月大部分新开户的投资者并没有进场交易，同时，存量的投资者正在慢慢撤离市场。

我认为，无论是基金仓位的降低抑或是空仓投资者比例不断提高，均反映了当前市场各方对后市的谨慎态度，那些在场外持有现金的投资者似乎正在等待更好的建仓时机。这个结果预示着今年四季度的A股行情将重复近两个月来市场的运行特征——

其一，在场外资金谨慎态度不改的情况下，投资者还需要继续承受“震荡市”来回折腾以及慢涨急跌的煎熬。

其二，大资金才有大行情，而小资金只能在中小盘题材股里面折腾，所谓把握“结构性机会”是对普通投资者操作能力的考验。

更多财经资讯消息解读，股票实盘机会操作提示，关注微信公众号：a009543  个股盘中分析后市 买卖点指导