公司简介

  中国医药是科工贸一体化的大型综合性医药企业集团。公司经营领域涉及天然药物、医药化工、医疗

器械、综合贸易四大领域，涵盖研发生产、医药流通、国际贸易等全产业链。目前公司在“点强网通”战

略的指导下，加速进行外延式并购，并取得了良好的效果，现在对其财务状况做一个简单的解读:

  （一）收入加速上升，业务盈利能力增强

  2016Q2中国医药的年化营业收入同比增长23.96%，年化经常性净利润同比增长22.64%，成长良好，盈

盈利能力增强。主要原因为医药工业、医药商业的协同增长，尤其是医药商业“点强网通”战略的推进，

健全物流网络，深化商业合作，促进了区域市场的全面深入开发，营业收入大幅提升。

 （二）资产的盈利能力持续增强

  年化净资产经常性收益率从2015Q4的11.22%持续上升到2016Q2的13.26%，资产的盈利能力不断增强，

主要是2015Q4到2016Q2期间销售净利率的大幅提升和资产周转率的略微上升共同作用的。2013年，中国医

药的年化ROE（扣非后）高达18%，这样的情况还能重现吗？我们拭目以待！

  （三）盈利质量较高

  公司年化利润含金量从2013Q4的-2.65%持续增长到2016Q2的205.14%，远远高于

行业平均的53.69%，经营现金流大幅增长，极大地提高了公司的盈利质量。有了充裕的经营现金流，净利

润才有了现金的保障，才能够保证公司持续地进行业务扩张和市场的开拓，也才可以给股东分红派息。

  （四）应付账款周转率略高于应收账款周转率，问题不大

  自2013Q2至2016Q2，公司的年化应付账款周转率持续下降，从6.98次，下降到4.35次，公司占用供应

商的议价能力不断增强；应收账款周转率在2015年二季度3.63次后，缓慢回升至目前的3.87次，回款周期

有所缩短。虽然应付账款周转率略高于应收账款周转率，但总资产周转率在稳步上升，由2014Q3的1.23次

提升至目前的1.4次，周期缩短35天。所以，应收账款周转率略低于应付账款周转率，是没什么大问题

的。

   投资价值分析

   公司未来的两主要成长点：一个是“点强网通”战略的持续推进，结合公司在全国各地的外延式并

购，形成以商业配送为基础的医药、器械的推广体系；另一个是优质资产注入，公司旗下还有上海新兴、

长城制药等优质资产，2017年是公司承诺解决同业竞争的最后一年，优质资产注入值得期待。

  公司有望继续保持高增长，但目前股价涨幅较大，投资者朋友可以把中国医药放进自己的备选池当

中，在股价具有一定的安全边际的时候买入。