寻找价值50财务评估模型

中药行业排名第三位

　　核心投资逻辑：

　　1、行业增速放缓，公司业绩随即下降：2016年中报净利润下降26.06%

　　2、产品丰富，泛而不精：涉及领域太广，分散研发精力，缺乏明星产品

　　1、产品丰富，涉及领域广

　　上海神奇制药投资管理股份有限公司， 产品品类丰富，产品线主要集中在止咳类、抗肿瘤类、皮肤类，心脑血管类和小儿用药等。公司以医药投资为战略发展方向，借助资本市场的力量，通过投资、合 作、兼并、收购、重组等方式，做大做强医药产业 ，致力于发展成为国内制药行业领先、以现代特色中成药为核心的大健康产业集群。

　　2、受政策影响，朝阳行业增速放缓

　　我国医药行业属于朝阳行业，市场增长快于诸多传统行业。2015年医药行业政策密集出台，以药品采购、分级诊疗、医保控费、药品注册审评、公立医院改革等为重点的医改工作更加深化，兼受宏观经济形势影响，医药行业整体增速放缓。2015年中成药制造工业主营业务收入同比增长5.69%，增幅比去年同期降低7.45个百分点，多年来首次低至个位数增长。

　　3、缺乏明星产品影响核心竞争力

　　公司“神奇”品牌有超过20多年的历史，“神奇”商标于2002年荣赝国家工商行政管理总局认定的“中国驰名商标”，多次被权威机构评为“贵州省名牌”。

　　公司拥有丰富的产品线合计整合品种上百个，涉及到止咳类、小儿类、感冒类、妇 科类、补益类、跌打伤类、抗生素类等。从OTC药品向保健品、功能食品、医疗器械等领域发展，拓展市场第二空间，丰富公司产品线，不断扩大产品资源，努力 铸就“神奇”品牌成长为医药健康大产业中的大品牌，支撑公司未来可持续发展。

　　公司2016年中报实现营业收入64,582.31万元，同比增长1.81%；净利润6,918.80万元，同比下降26.60%。

　　我们认为公司在过去几年跟随行业的发展实现了不错的增长，有赖于其丰富的产品线。但是作为一家以中药为核心的企业，产品过于丰富，战线太宽，缺乏专一性，对于企业的研发是一个极大的挑战，在一定程度上影响了产品的市场竞争力，是公司未能形成宽阔护城河的重要原因。无论是云南白药的止血镇痛，东阿阿胶的补血，还是片仔癀的清热解毒，都是各自领域的代名词。在某一领域的专长，拥有国家级秘方产品，是中药企业构建核心竞争力的关键。

　　总结：神奇制药拥有丰富的产品线，过去几年实现了不错的增长。但是随着政策的变化，行业增速开始放缓，公司随即步入了下降通道。行业冬天，更能让拥有核心竞争力的企业脱颖而出。可惜，神奇制药未见神奇功效。因此，不入选价值50初选票池。

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