仁和药业：2006年，仁和集团将江西仁和药业、江西铜鼓仁和制药、江西吉安三力制药100%的股权注入上市公司九江化纤股份有限公司，并彻底置换出原化纤类资产，实现仁和（集团）的间接上市。仁和药业股份有限公司位于江西南昌，公司主营业务为生产、销售中西药及健康相关产品，包括胶囊剂、颗粒剂、片剂、栓剂、软膏剂、搽剂等药品以及健康相关产品。公司经过多年发展，已经成功打造可立克、优卡丹、妇炎洁等大家耳熟能详的知名大品牌。

一、基本面

1、 营收情况

目前，公司控股股东仁和集团持股比例为25.11%，实际控制人杨文龙持有仁和集团73.11%股权，其子杨潇直接持有上市公司7.82%股权，两人一共持有上市公司34.91%股权。公司现有14家子公司，包括中盛药业、叮当医药、仁和药房网等，已经覆盖医药工业和医药商业两大业务板块。

2012年，仁和系列主打产品分别被曝出药品安全事件，一时间，仁和从高增长转入下滑，进过几年危机公关和市场消化，目前开始进入恢复期。仁和药业发布半年报，报告显示2016年上半年，仁和药业实现营业总收入17.44亿元，同比增长49.14%。实现利润总额2.78亿元，实现净利润2.08亿元，归属于母公司所有者的净利润1.77亿元，与上年同期相比归属于母公司所有者的净利润增长了7.21%。而细分结构看，上半年仁和药业药品营收13.99亿元，同比上年增长25.53%；健康相关产品营收3.29亿元，同比增长504.17%。

2、盈利能力

销售毛利率和净利率在同类药企中，算中等偏上水平，但由于2012年以来的产品危机，加上这些年处方药、OEM等产品线的拓展，公司开始走出困境，毛利率和净利率均开始回升。

3、分类业务

OTC：公司目前成熟的一线品牌有四个妇炎洁、优卡丹、可立克、闪亮滴眼液，这四类产品销量保持平稳，预计增速保持在5-10%左右。妇炎洁目前增长处于平稳期，但是该产品仍然存在一定的渗透空间，预计可能发展成为5亿元的大品种；可立克作为成人感冒药，也因为负面消息影响，2012年开始下滑，现在开始实现恢复性增长，2015年营收1.3亿元；闪亮滴眼液目前依然保持高增长，但是由于细分市场空间有限，总量不大。公司现在拥有的二线品牌较多，但是均处于发展过程中，其中阿米卡、克快好系列发展较为迅速，为公司OTC产品线注入后续发展力量。根据机构推算，目前一线四大OTC品牌营收占比超过21%，阿米卡、克快好占比7%，其余均为处方药，占比9%，主要包括清火胶囊、正胃胶囊、大活络胶囊等。目前二线品种由仁和中方进行销售，由于公司善于营销，目前仁和中方发展迅速。

OEM：公司在自研药物的同时，还在做OEM，目前已经开始放量，通过，这部分占比开始超过40%，预计2016年增速会达到40%，2017年占比将超过50%，成为支撑利润的重要抓手。目前有300多家厂商，合作产品超过1500个，未来有望达到500家，这些产品多贴仁和品牌的标签，其实米阿卡系列和克快好系列就是这类产品。顺便介绍下米阿卡系列，主要是儿童抗生素、营养补充液、感冒用药、胃肠道用药等儿童常见病品种；克快好主要是系列止咳药。

处方药：处方药公司主要通过收购其他药厂完成。之前公司一直是依靠OTC，现在加大了收购，同时还加大了处方药的销售。

保健品：目前公司具有药准字的补一类保健品7个，如复方虫草口服液、参鹿补片等，2015年成立了高档保健品销售队伍。

互联网+：2015年12月，仁和药业宣布以2.77亿收购药房网56%的股份。在收购公告中显示，2014年京卫元华（药房网）的销售收入为4.89亿元，2015年1-6月份的销售收入为2.68亿元。上半年仁和药房网营业收入1.92亿元，营业利润63万元，净利润104万元。赚钱了！仁和药房网加入仁和药业后，今年宣布，药房网称将借助仁和药业的资金及品牌支持，利用三年时间，在全国收购3000家门店做体验店，并推出移动医疗服务。近期，仁和药房网在北京改造的第一家门店正式开业。

医药B2B：去年，公司已自由资金7212万元收购叮当医药60%股权，叮当医药电子商务有限公司2015年营业收入6430万元，净亏损318万元。叮当医药电子商务有限公司成立于2015年，是一家集医药批发和电子商务为主营业务的电子商务企业,同时具有药品经营许可证及互联网药品交易资格证书，将260家药企的产品资源集中在网上，用于线下32万家实体药店的采购供应。同时，叮当医药还为春雨医生线下诊所提供药品配送。

二、估值与仓位建议

按照公司当前动态pb3.59倍计算，处于平均值以下，与比2015年最低值要低，按照2016年预估bvps2.1计算，当前pb3.53，也属于低估区间，可建仓。

建议仓位比例控制在4-5成。

三、技术面今天的技术面没有什么太多可分析的，缺口！光头大阴线！但是，要看到不一样的地方，一个是KDJ指标在底部本就准备金叉，说明底部趋势明显，前期已经经过了回调，再度大幅下挫动力不会太大，从筹码分布看，也可以得出类似判断，筹码峰密集度高，主力有控盘，现在这些都变成了套牢盘，再度大幅下挫，可能性不大。

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