澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：好股要重仓、风清月明驻心间、大众创投、尖兵（主笔）、K线超人、大任、Veget、凡益之道、斓旅

【中报核心分析】

1.大股东置入优质资产，业绩持续增长；

2.受益于军民融合国家战略，军品业务有望持续增长；

3.资本并购预期强烈，并购标的首选国内市场有需求但缺失的产品，比如海外高端海洋传感器等。

一、中报分析

报告期内实现营业收入266,325,360.37元，比去年同期增长96.93%；利润总额50,350,880.20元，比去年同期增长231.71%；归属于上市公司股东的净利润30,017,826.19元，比去年同期增长132.18%；基本每股收益0.1243元，比去年同期增长102.44%。

公司中报营收大幅度增长，主要受益于公司2015年定增全资收购海兰劳雷，2016年上半年并表增加控股子公司劳雷工业有限公司和北京劳雷海洋仪器有限公司，其海洋业务上半年实现收入1.82亿元，同比增长2468.15%，使得公司营收同比大幅度增长。

公司营收分由三大业务板块构成，海事行业减少35.76%，海洋行业增长2468%，环保行业减少43.35%。营收占比分别为28%、68%、4%，毛利率增减情况为23%、-43%、-18%。

因为并表劳雷公司，公司销售费用增加101%，管理费用增加90%，研发费用与上年同期持平。

总体而言，公司传统海事业务因为世界航运业与造船市场整体持续低迷，营收大幅度下降接近35%，但是因为新收购并表的劳雷公司表现出色，新进入的海洋行业带来大量营收。弥补了海事下降带来的影响。未来随着公司在海洋信息化与军（警）市场的不断渗透，公司业务有望迎来新一波增长。

二、投资要点

1.收购劳雷获益明显

（1）公司已经完成实施收购全球海洋勘探调查科技先驱劳雷产业，同时入股劳雷绿湾和边界电子。

（2）定增收购使公司获益明显，海洋业务营收增长2468.15%。在海洋探测仪器方面，劳雷产业在海洋调查领域深耕多年，在国内市场处于绝对的领先地位，其产品经过几十年应用，具有高稳定性与高可靠性。在海洋信息化领域，劳雷公司在国内市场可以达到70%左右的份额，处于绝对领先地位。

2.海洋装备“国产化”想象空间巨大

（1）在国家海洋强国的战略背景下，提高国产化率势在必行，比如日韩国家本土产品配套率超过80%，而中国的本土产品配套率不足30%，公司作为国内唯一具有全自主产权的INS产品市场将有极大的空间；

（2）其次，在公务船领域，目前使用产品仍以国外为主，未来在信息安全方面将受到掣肘，公司也在建议相关部门加快推进船舶配套领域的核心设备的国产化进程，以达到国家刚刚出台的关于船舶配套行动计划之2020年我国本土产品配套率达到80%的目标，相关市场空间巨大。

3.受益军民融合战略，军品业务有望持续增长

（1）军民融合已正式上升为国家战略，公司积极调整业务重心，将军工业务作为重点发展方向，并明确聚焦海事军工板块开展相关工作，充分把握军船改造、军品招标等业务机遇，推进成熟船舶通导技术在军用舰船的应用，并深度挖掘并对接海洋立体观（探）测与防务信息化系列产品的市场需求，进一步扩大军品市场份额。

（2）子公司三沙海兰信在海岛监控、海上通讯和航运安全方面承担信息化建设任务；参与国家海底观测网与水下安防体系建设；公司IBS系统市场占有率提升，业务规模占比显着提高等。受益于军民融合国家战略，军品业务有望持续增长。

4.资本并购预期强烈

公司在机构调研时表示，会充分利用资本市场的优势，相比其他非上市同行公司利用资本先发制人；其次，公司要充分利用宏观经济低谷期，加快步伐，以较低的代价积极并购；再次，在并购方向的选择上，公司注重差异化竞争，并购标的首选国内市场有需求但缺失的产品，比如海外高端海洋传感器等。

5.工作室独家观点

海兰信是军民融合领域代表性公司，也是海洋强国战略受益公司。公司在传统海事业务下滑的情况下通过资本市场收购，成功切入新市场，保证了公司营收的持续增长。未来在周边海洋局势紧张的情况下，我国海洋信息化建设重要性凸显，公司有望长期受益。

三、盈利预测及估值

四、风险提示

1.子公司劳雷业绩承诺无法实现；

2.国际航运市场继续低迷；

3.国家海洋政策落实不及预期。

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【无人机】【航天军工】【集成电路与半导体】

【智能生产】【OLED全产业链】【北斗导航】

3.目标愿景：

国内高端制造领域最专业、最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

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