筹划非公开发行股票的002732燕塘乳业让人耳目一新，作为公司上市以来的首次定增也终于浮出水面。公司拟以24.68元/股向7名特定对象定增2121.15万股，募集资金总额不超过5.23亿元，用于湛江002732燕塘乳业有限公司二期扩建工程、OAO电商平台建设项目和广东省乳业工程技术研究中心建设项目。预案显示，本次定增的发行对象为粤垦投资、湛江农垦、长城国融、温氏投资、现代种业、自然人沈汉标和广发原驰燕塘乳业1号资管计划等7名特定投资者。

　　  在认购金额上，长城国融和温氏投资认购最多，分别为1.8亿元和1亿元，而员工持股计划则认购3600万元。燕塘乳业董秘李春锋表示，通过本次定增引入更多战略投资者，有利于优化公司股东结构；同时长城国融及现代种业参与定增认购，一方面代表国资对公司前景及价值的肯定，另一方面国资的稳定和安全性有利于公司的长远发展。

002732燕塘乳业是华南地区规模最大的区域性龙头乳企之一，产品覆盖华南地区并逐步向周边区域扩张，主要销售区域为广东省内。公司以巴氏奶和养生食膳系列花式奶为优势产品，有效地与全国性乳企形成差异化竞争战略。公司凭借稳定安全的奶源基地优势和产品质量优势，本土品牌优势突出。作为广东省第一家也是唯一一家乳制品上市企业，002732燕塘乳业有三大独到之处：历史悠久的品牌、渠道和低温配送优势、研发能力突出。在产品层面，002732燕塘乳业提出“研发一代、储备一代、推出一代”的新品原则；依托于多年对南方消费者口味需求的深刻理解，公司上市后一口气推出了包括“味嚼2016”、“岁月臻典”、“益生君”等多款明星新品，同时公司重拾的冰淇淋业务，已成为南粤今夏的新宠。

激烈的市场竞争中，002732燕塘乳业一直凭借差异化的战略实现市场上的“突围”。为了获取更多的市场份额，公司必须进一步扩大产能。2014年，公司IPO募投“日产600吨乳品生产基地”项目有利于突破产能瓶颈。项目总投资3.10亿元，建成后可实现日产600吨、年产19.8万吨乳制品及含乳饮料的产能，具体计划生产液体乳10.89万吨/年，花式奶5.35万吨/年，乳酸菌乳饮料 3.56万吨/年，达产后预计新增年税后利润8986.54万元。据2016年半年报披露，目前该项目的募集资金投放进度64.48%，预计将于2016年年底试产。

本次5.23亿元募资中的3.4亿元将投向湛江燕塘二期扩建工程，包括新建厂房、车间、配套设施和生产设备的购置、安装和调试等，项目建设期18个月，达产后可实现液体乳、含乳饮料日产能300吨。如果两次扩产项目均能顺利实施达产，公司产能不足的问题将得到有效解决。

目前80后、90后成为消费主力，网购成为年轻化客群的主要购买行为之一。布局电商业务已成为乳企的共识，本次募集资金中的1亿元将投向OAO电商平台建设项目，其中6500万元用于专营店建设，2200万元用于办事处及仓库冷链物流投资，1499万元用于OAO电商平台建设。据了解，燕塘乳业目前拥有近百辆冷藏运输车以及超过200人的专业配送队伍。遍布全省的专营店渠道+完善封闭的冷链配送体系+线上线下的联动营销策略，有利于公司延伸销售网络，下沉销售渠道，扩大销售版图，进一步提高公司知名度和品牌影响力。

不久前进入市场的燕塘“诗华诺”冰激凌是公司创建于2003年的乳制品科创中心的研发产品。科创中心由研发中心、检测中心组成，拥有丰富的研发经验和较强的研发实力，为公司产品体系的搭建和更新做出了重大贡献。公司坚持走产品差异化路线，秉持“研发一代、储备一代、推出一代”的产品上市原则，每年均有全新产品推出，因此需要强有力的研发团队支持。从公司IPO的募投项目就可以看出，“日产600吨乳品生产基地工程”项目共斥资6亿元，而总计3.73亿元募集资金中的3.38亿元都用来投资该项目，可见对生产端的重视。

002732燕塘乳业本次定增完成后，公司股权结构得以优化，看好公司继续发挥区域乳企的地方优势，通过走差异化路线加速拓展销售区域提升市场份额。维持“增持”评级。

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沙漠雄鹰（李德升）2016年9月3日   于深圳