和而泰002402：业绩延续高增长，大数据平台日益成熟

智能控制器主业稳定增长，智能家居平台建设引领行业

和而泰2016H1净利润同比增长75%。受产品毛利率提升以及费用控制加强影响，净利率同比显著增加3.0pct。随着全球产能的逐步承接，智能控制器业务将稳健增长。公司致力于打造新一代互联网与大数据运营服务平台，未来业绩贡献值得期待。

2016H1净利润同比增加75%，盈利能力提升明显

公司2016H1实现营业收入6.2亿元，YoY22.7%；实现净利润5987万元，YoY74.6%；实现EPS0.18元；业绩符合预期。公司业绩大幅增长主要源于产品毛利率提升，以及转让股权和理财产品到期产生的约1060万投资收益。根据公司预测，2016年1-9月的净利润变动幅度为40%-70%。盈利能力方面，公司报告期内实现毛利率22.3%，同比增加1.6pct；其中，健康护理类产品智能控制器毛利率提升最为明显，同比增加8.4pct。同时，公司费用控制显现成效，期间费用率同比下降2.7pct。受此影响，公司2016H1实现净利率9.9%，较2015年同期显著增加3.0pct。

承接全球智能控制器产能，主业具备持续增长动力

随着英维斯等海外企业逐渐退出家电智能控制器领域，中国企业正逐步承接智能控制器全球产能。和而泰作为专业的智能控制器生产企业，制造、设计能力得到海外客户认可。继成为伊莱克斯以及惠而浦的优秀供应商之后，公司报告期内又获得盛柏林授予的全球技术创新奖项。2016H1，公司智能控制器产品整体销售稳健增长22.6%，其中汽车电子智能控制器产品增速最为明显，超过300%。西门子13亿元洗衣机控制器项目订单预计将从2016年下半年开始贡献收入，公司主业具备持续增长动力。

构建新一代互联网与大数据运营服务平台

作为智能控制器业务的有效延伸，和而泰致力于打造新一代互联网与大数据运营服务平台。公司的C-life平台已完成多个版本的迭代，从规划设计到运营均处于行业领先地位。报告期内，和而泰又陆续与金海马电子商务、中国老年医学学会、深圳航天科技创新研究院签署合作协议，进一步完善智能家居应用场景及物联网关键技术布局。预计至2016年底，公司自主研发的智能硬件产品将超过100种。

智能家居领域纯粹标的，维持“增持”评级

和而泰智能控制器主业稳健增长，持续通过对外投资与合作完善大数据平台构建，是智能家居领域的纯粹标的。预计公司2016-2018年EPS为0.35/0.52/0.73元。平台用户量形成规模之后，和而泰通过大数据变现的商业模式值得期待，同时考虑到公司业绩的高成长性，参考可比公司给予目标市值114-120亿元，对应合理价格区间34.32-36.12元。维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行，智能家居平台推进不达预期。