前言：上周整个市场是先扬后抑的过程，上证指数在周一放量突破了今年2638点以来的高点3097点最高到了3140点，之后市场出现了震荡回落，上周五市场一度还是失守了3100点。如何来看待上周的市场表现？今天我们节目请到的嘉宾上海凯石益正资产管理有限公司投资总监仇彦英。

主持人：针对上周市场您觉得整个市场是有可能形成真正突破向上趋势性的行情还是仅仅处在继续震荡的格局当中？

仇彦英：从整体上来看，我认为市场仍处于震荡盘整的大格局下。本次反弹有两个因素起到了很大的作用：第一个因素是万科并购引起的所谓安邦系、恒大系这一类股票的上涨，从而对相关板块和整个指数起到了很大的作用，这一因素可能在增量资金上有所贡献，但是随着事件的趋于尾声，对大盘的驱动作用会减弱，甚至拖累大盘；

第二个因素是深港通的推出。深港通的推出可能引发蓝筹股行情，它引起的增量资金可能不是很充裕，原因就是从估值的角度来看港股，特别是H股应该比A股更有优势，所以对A股到底带来多少的增量现在还很难说。综合以上两个因素，我认为大盘短期内可能进入震荡回落调整为主的格局。

主持人：从这一波向上整个逻辑来看市场人士提出由于资金泛滥和资产慌。您觉得这个逻辑会不会使得沪深股市还能够维持这样的一种格局向上呢？

仇彦英：目前所谓的股息率高的蓝筹股上涨，这个背后的因素我认为主要还是前期的股价低，只有从中长期的角度进行投资，股息率才是有说服力的一个理由。这一类股票通过一定阶段的上涨是很容易达到估值的上限或是突破了估值的安全区，后期就需要一些增量资金的流入，目前还看不到所谓市场风险偏好提升推动的资金持续流入的正面影响。另外就是所谓看到的驱动股价抬升的基本因素，从中报来看我认为并没有发生大的变化，甚至可能还存在业绩不达预期的负面冲击。

主持人：您觉得要满足这两个条件，比如增量资金要进来、风险偏好要上升需要什么样的条件呢？目前具备了哪些条件？还缺少哪些条件？

仇彦英：我们主要从经济周期和股市牛熊周期的角度来看，可能在方向上更容易理解和把握。目前整个市场资金和股价结构我认为趋于相对稳定期。但是驱动股价上涨的核心因素是业绩增长，但这一基本面很难发生实质性的变化，特别是在房地产处于高位状态和原材料价格也在上涨阶段。在整个需求并没有出现持续回升的情况下，我认为股市上涨的核心推动力并不存在。

主持人：接下来您觉得整个市场会如何演变？

仇彦英：整个市场目前的演变主要是两大特征：第一个特征是它的风格转换或者板块轮动。所谓的风格转换、板块轮动主要是某类股票涨的多了就需要风险释放，而另一个板块在调整到位以后就会出现阶段性的上涨。目前来看，因为中小板、创业板股票在主板上涨的过程中处于调整期，从风格转换的角度来看，我认为创业板、中小板的股票机会增多一点；

另外一个特征是事件驱动。如果某类正面事件发生在主板，那么主板就走强，如果发生在创业板，创业板就会走强。因为万科并购事件发生在主板，那么引导的主板股票特别是蓝筹走强，所以我们看到指数的上涨。但是大盘整体上还是表现为结构性行情，因为在主板上涨的过程当中，我们看到创业板、中小板还是一个盘整的格局。

主持人：您觉得有没有整体的风险？经过这段时间的上涨之后会不会有一个回落的风险？

仇彦英：我认为回落的风险从系统上来看并不是很大。因为它整体表现的格局和前期是基本是相似的，就是结构性行情，基本风险就是蓝筹回调，如万科这一类的股票涨幅巨大需要回调带来的结构性风险，而创业板、中小板里面的一些股票调整以后有上涨的动力。