管理 七星电子(002371)上半年净利同比增长3.46%                                 
　　全景网8月17日讯 七星电子（002371）周三晚间发布发布半年报，公司2016年上半年实现营业收入4.97亿元，同比增长56.14%；实现净利润2072万元，同比增长3.46%。
　　主营业务方面，集成电路制造设备产品实现收入2.75亿元，同比增长172.98%；电子元器件产品实现收入1.93亿元，同比增长2.67%。


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【2016-07-25】【出处】海通证券
七星电子(002371)上半年营收迅猛增长 签订重大合同看好全年业绩！           
    公司上半年营收迅猛增长。公司2016 年1-6 月实现营业总收入497.13 百万元，同比增长56.14%；营业利润-7.08 百万元，同比下降141.48%；归属于上市公司股东的净利润20.72 百万元，同比增长3.46%；
    签订重大合同。公司与银川隆基硅材料有限公司于2016 年7 月20 日签订了《设备买卖合同》，银川隆基购买公司生产的单晶炉设备，合同总金额1.61 亿元，公司16 年上半年业绩快报预计营收4.97 亿元，该单笔订单是上半年预计营收32.39%，表明对下半年业绩贡献巨大，看好公司全年业绩增长；
    公司已步入高速成长轨道。公司2016 年上半年业绩迅猛增长，营收快速增长得益于集成电路设备的国产化进程加速，以及光伏设备产品市场竞争力提升。但国家重大专项结项导致的相关资产摊销和折旧费用的增加造成归母净利润同比增长仅3.46%。公司实际已步入高速增长轨道；
    公司资本平台价值投资逻辑不变，有望通过整合成为设备龙头。在产业链转移以及国内政策积极驱动下，大陆迎来大批建厂热潮，势必国内设备厂商将会崛起。而根据国外半导体设备行业发展经验，设备行业最终将呈现寡头垄断局面。在现阶段国内产业格局分散，与国外技术差距非常大的背景下，要想抓住历史发展机遇必须依靠并购整合。七星电子是国内半导体设备龙头，另一方面去年依托大基金收购北方微电子，除了完善自身在刻蚀和淀积领域的布局，更证明其具有平台价值。因此，综合考虑到国家做大龙头的集成电路发展思路与国内集成电路行业市场格局，我们认为未来半导体设备领域的行业整合与海外并购有望依托七星电子为平台，七星电子的最强增长逻辑就在行业整合。
    预计公司全年业绩保持增长。我们认为随着并入北方微，公司集成电路设备技术能力进一步提升，将更充分受益于未来几年国内半导体产业大发展。公司已收到重大专项资金缓解摊销折旧压力，预计对公司业绩水平保持增长。
    公司的半导体设备国产化平台价值不变，维持“买入”评级。考虑增发股本（1.06亿股）以及北方微并表影响，我们预计公司2016/2017/2018 年净利润分别为1.15/1.61/2.28 亿元，分别同比增长198.46%/39.84%/41.22%， 对应 EPS 分别为0.33/0.46/0.65 元（16/17 年EPS 考虑定增后总股本4.59 亿股），考虑到可比公司2016 年PE 139.90 倍，给予公司16 年140 倍估值，对应目标价46.2元。
    风险提示：短期大盘系统性风险；公司转型风险。