研报日期：2016-08-01

　　天津松江(600225)

　　天津松江，津滨明珠

　　天津松江股份有限公司是天津市国资委旗下，直属于天津滨海投资控股有限公司的上市公司，大股东持股比例为47.63%。2009 年2 月，公司借壳ST 天香（即华通天香集团股份有限公司），并于10 月28 日实现上市交易，截止到目前公司总资产规模147.34 亿元，净资产规模23.06 亿元。

　　立足地产开发，寻求主业稳定

　　天津松江房地产业务在09 年借壳上市之后，以3 线城市为切入点布局全国，但并未获得理想的效果。地产业务在未来一段时间仍将是公司重要的支柱，但同样需要寻求新的业绩增长点，来维持健康稳定的发展。

　　金融 战投 健康，新业务，大发展

　　借助国有企业改革的历史性发展机遇，天津松江在维持自身地产业务平稳发展的同时，积极探索在新业务及行业发展的可能性。天津松江在15年除了进一步增资融资租赁公司，还积极设立金融投资基金，以股权投资的方式入股卓朗科技，布局智慧城市以及云计算领域，而且在15 年中报中新增建立健康医疗事业部，明确了公司未来在金融服务、智慧城市以及医疗健康等三个方向的转型计划。

　　预计16、17 年EPS 分别为0.07、0.11 元，首次给予“买入”评级。

　　公司作为国资平台地产企业，积极进行再融资计划的推进，同时明确了未来发展的方向，考虑卓朗科技未来的成长潜力以及公司项目出售过程中的地产加速回款，转型业务布局方面具备较大的成长想象空间。

　　风险提示

　　15 年公司地产结算对于主业支撑较弱，未来进一步转型存在不确定性[广发证券股份有限公司]
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