爱因斯坦曾说过：“复利是世界第八大奇迹。其威力甚至超过原子弹。”

关于复利的威力，有一个古老的故事很能说明其强大的能量。

传说西塔发明了国际象棋而使国王十分高兴，他决定要重赏西塔，西塔说：“我不要你的重赏，陛下，只要你在我的棋盘上赏一些麦子就行了。在棋盘的第1个格子里放1粒，在第2个格子里放2粒，在第3个格子里放4粒，在第4个格子里放8粒，依此类推，以后每一个格子里放的麦粒数都是前一个格子里放的麦粒数的2倍，直到放满第64个格子就行了”。国王觉得很容易就可以满足他的要求，于是就同意了。但很快国王就发现，即使将国库所有的粮食都给他，也不够百分之一。因为即使一粒麦子只有一克重，也需要数十万亿吨的麦子才够。尽管从表面上看，他的起点十分低，从一粒麦子开始，但是经过多次乘方，形成了庞大的数字。

上面的故事有点遥远，所以下面举一个比较契合实际的例子。

假设你手里有10万元用于投资，每年能得到30%的回报，如果按单利计算，50年后10万元将变成多少呢？——150万！

但是，如果我们按复利计算，50年后10万元又将变成多少呢？——498亿！

小伙伴们有没有惊呆？怪不得对时空关系深有研究的爱因斯坦都要为之震撼，这就是投资学中的相对论。

我们炒股，研究的同样是时空关系，看看那红红绿绿的K线图，横轴代表的是时间，而纵轴代表着空间。

单利，等同于物理学中的速度概念；复利，则等同于物理学中的加速度概念。而巴菲特也说过：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿的雪和长长的山坡。”当雪球从山坡滚下时，其实也是一种加速运动。

当然，今年的主要内容不是讲复利。而是要跟大家讲明靠天吃饭行业中的速度与激情现象。

下面的部分内容有点烧脑，文科生可以直接跳过。

关于对一只股票价格的估值，有这样一种方法，那就是P=EPS*PE。其中P代表股价，EPS代表每股收益，PE代表某个行业的合理市盈率，当然，所谓合理，还要根据市场处在牛市或熊市以及具体公司的成长性有关，在某个阶段里，我们可以把它看成一个非变量因素，比如在目前3000点左右的情况下给予某航空公司15倍市盈率。这样，问题就简化了，股价跟EPS正相关。

EPS=利润/股本。在股本相对稳定的前提下，EPS跟利润正相关。那么股价也和利润正相关。

利润=收入-成本。那么我们重点研究引起能引起收入或者成本大幅变动的因素即可。

航空业是靠天吃饭行业之一，航空公司的主营业务收入大部分来自于客运，客运收入简单来说就是座公里收入*座公里。或者平均票价*旅客运输人次。由于近年来航空运输市场的需求总体保持平稳增长，航空公司的运力增幅也基本上控制在10%以内，所以主营业务收入相对稳定。于是可以继续简化，把收入去掉，利润则变成一个直接与成本负相关的变量。

深究成本，我们发现影响航空公司成本的重要因素是汇率和油价。其中受汇率波动影响程度的大小主要是由航空公司债务结构和负债比例决定。我们假设美元负债的比例是50%，或者假设前一年某航空公司美元负债折合成人民币为500亿。而受油价波动程度影响的大小主要是由航油成本占航空公司成本比例决定。我们假设这个比例为30%，或者假设前一年某航空公司的航油成本为200亿。那么利润=收入-500（亿）*人民币汇率变动幅度-200（亿）*油价变动幅度。

物理学中关于时间、空间与速度的定义为：s=s0+vt。所以从一定程度上讲，上面关于利润变化的公式与此公式类似。前提是人民币汇率变动幅度或油价变动幅度固定，就如果v是匀速一般。

但假如v不是匀速，就要考虑加速度a的影响了。a=Δv/Δt。而这个加速度代表着汇率或者油价的波动曲线。由于v=v0+at。为了进一步简化，假设s0和v0都为0，我们可以发现s=at^2。也就是说，诸如汇率、油价等外部因素的变化会被时间加倍放大。而这些外部因素一旦维持在一定区间波动，根据s=vt可以得出，只要v不为零，也就是说，只要这些外部因素曾经有过变动，即使后面不继续变动，s也会持续变化。就像一辆汽车在高速路上从0加速到80公里/小时后，即便不再继续加速，也会不算产生位移。

好了，烧脑结束。上面的分析无非想表达的意思是，对于航空公司来说，如果同比油价下降到一定区间后，哪怕后面油价不再持续下跌，成本也会持续下降。如果油价以一定速度继续下跌，成本的下跌将岁时间程几何级别变化。举个例子，假设去年同期油价在50美元，而今年同期在40美元，同比就有了成本优势，即便油价开始反弹，从40美元涨到45美元，同比成本依然是在下降的，只不过下降幅度会小一些，如果误认为航空公司股价应该随油价的涨跌而涨跌就错了，因为油价在一定范围内的波动对于航空公司只是赚多赚少而已，但不会影响同比业绩提升这个客观现实。同样，对于汇率的波动也是一个道理。

说完航空业，再来讲讲贵金属行业。对于这个行业来说，影响因素就相对单一和简单了，就是贵金属的价格。一旦贵金属趋势上涨，相关公司的业绩将是几何级别增长的。如果贵金属维持在一定高位震荡，随着时间的推移，相关公司的业绩也会持续按一定速度增长。从下图金贵银业的走势就可以看出。

如图所示，在现货白银价格没有开始趋势性上涨前，金贵银业的价格基本上是和指数的涨跌一致的。但随着白银价格开始趋势性上涨后，金贵银业的价格就开始加速上涨。这就是本人想表达的速度与加速度关系。只要白银价格未来继续沿着趋势线上升，金贵银业的价格就会在高位震荡后继续创出新高。

从目前的走势看，预计未来白银的价格会维持在19-21美元之间震荡，而金贵银业的股价也将在23-29元之间宽幅震荡。保留底仓，高抛低吸，降低持仓成本是下一阶段的主策略。近半个月操作难度有所增加，本人操作频率也有所降低，但整体持仓成本进一步下降，具体操作记录如下：

最后，回到开篇谈到的复利。复利其实是一把双刃剑，如果复利为正的话雪球将越滚越大，但如果复利为负的话，破坏力也是同样巨大的。所以巴菲特在创造复利神话的时候也抛出下面这句名言：

投资最重要的三件事是： 第一，不要亏损；第二，不要亏损；第三，记住前两条。

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