我国对燃料电池汽车的政策导向明确，国内多家企业在燃料电池系统、关键部件、辅助系统、整车制造及加氢站等方面积极布局，产业链初具雏形。氢燃料电池车是我国整车厂商特别是自主品牌新的发展机遇之一，具有前瞻性的优质整车企业有望在燃料电池汽车的发展浪潮中把握这一机遇。虽然目前国内产业链在燃料电池关键技术上仍与国际巨头存在技术差距，但整车厂商有望通过与国外先进燃料电池部件厂商合作，率先在燃料电池领域加大量产车型投入，由此带动国内上、中游产业链的逐步成熟。

WHAT：什么是燃料电池？

燃料电池是将燃料中的化学能转换为电能的电池，只要供应稳定的燃料和氧气，就能一直提供稳定的电能，因此相当于一个小型的“发电站”。目前最常用的燃料为氢气和天然气等碳氢化合物，但由于碳氢化合物在使用过程中会产生二氧化碳等温室气体，因此氢气成为燃料电池的最理想能源。

燃料电池原理：

WHY：为什么关注燃料电池？

此前，受制于技术进步，燃料电池汽车发展不及锂电动汽车。锂电动汽车得以大力发展，主要归功于环境、技术进步、政府支持及供给热情的共同推动。在这四大因素中，燃料电池汽车已具备以下三个因素：

1. 更为环境友好，90%的零部件可回收，基本不存在电池回收困难的问题；

   燃料电池是继水力发电、火力发电、化学发电之后第四种发电方式，与目前在发电厂和乘用车广泛使用的以燃烧为基础的技术相比，燃料电池拥有很多优势。由于其没有传统热机卡诺循环的限制，具有远高于内燃机30%-35%的能源转换效率，燃料电池最高能效转化率超过 60%，且具备污染低、无机械震动、噪音低、能适应不同功率要求、可连续性发电、可靠性高等优势性能。燃料电池生成物主要是水，基本上不排放有害气体，因此更加清洁环保。

    

   （2）政府大力支持，历年来各国对燃料电池汽车的补贴和资金支持力度非常大，近两年的

   支持力度有加大的趋势；

   2009年的联合国气候变化大会对温室气体排放制定目标后，燃料电池用于清洁能源变革的呼声开始走高：

    

    
   

   （3）供给热情，各大车企一直在积极进行燃料电池汽车的研发并不断推出燃料电池汽车车

   型。

   目前已有多家企业公布燃料电池汽车的上市计划，其中包括奔驰、雷克萨斯、现代、宝马等大型车企，这表明整车企业对燃料电池汽车的热情依然非常大。整车厂商对燃料电池车型的投放力度直接决定未来行业的发展，新车上市计划将助力行业实现新的突破。

    

   WHEN：何时可实现大规模推广？

   燃料电池车已具备产业化条件：

   （1）技术上，过去阻碍燃料电池车推广的技术问题已基本解决，达到可商业化推广的水平，

   未来生产规模的提升指日可待；

   （2）成本上，占比最大的燃料电池系统的成本已经有所下降，随着技术的不断进步，未来

   还具备一定下降空间；

   （3）政府支持上，各国为推广氢燃料电池汽车的普及，都加大了对加氢站建设的投入，这

   将助力氢燃料电池的推广；

   （4）供给热情上，以丰田为代表的各大车企对燃料电池车的热情依旧非常大，Mirai的推出后有望增强各车企对燃料电池车的热情和信心。

    

   在技术、成本、政府支持及供给热情的共同推动下，燃料电池汽车已具备大规模发展的必备条件，目前正处于爆发前夜。随着以Mirai为代表的现象级产品的不断推出，燃料电池汽车将迎来爆发性增长，届时将带动上下游产业链的腾飞。

    

   据此Navigant 研究机构预测，燃料电池车将从2018年起进入快速发展阶段，在2024年的销量将达到22.8万辆，其中亚太地区占比将达到将近40%，欧洲地区占比达到约33%，北美占比约 25%。而HIS机构的预测则更为保守，其预测2023年全球燃料电池产量为 2.5 万辆，2027年为7.4 万辆左右。总体而言，两家机构均确立对燃料电池汽车未来的快速发展的预期，燃料电池在未来2-3年内实现快速增长可能性非常大。

    
   

    

   HOW：如何抓住行业大趋势？

   先了解一下燃料电池的产业链：

    
   

    

   从产业链结构来看，下游整车企业积极布局，有望成为未来产业链爆发的先头部队。下游需求带动供给，具有前瞻性的优质整车企业将带来整个产业链的腾飞。

    

    

    

    

    

   建议关注标的：