澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：好股要重仓、风清月明驻心间、大众创投、尖兵、K线超人、大任、Veget、凡益之道 

【中报核心分析】

1.外设业务扭亏为盈，中报业绩靓丽。

2.无人机新品发布在即，可能成为下一个无人机大事件。

3.完整营销体系和供应链整合能力将为公司构筑行业壁垒。 

一、中报分析

1.2016年中报显示，雷柏科技实现营业收入25,605.83万元，同比增长11.16%；实现利润总额22,352.15万元，同比增长30,023.91%；实现归属于上市公司股东的净利润20,232.73万元，同比增长3,818.24%。

2.仔细分析财务报表不难发现，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增幅为254.04%，虽然较归属于上市公司股东的净利润有所下降，但是从绝对增幅来看，应该来说还是可圈可点。 

3.公司业绩上升的主要原因为：

乐汇股权转让跨期确认的营业外收入及传统外设业务实现业绩的扭亏为盈。

但机器人、无人机业务因处于业务发展积累期，研发、市场营销费用投入较多，且无人机主要新品安排在下半年做推出。 

4.公司现阶段业务板块主要包括三个：外设业务+无人机业务+机器人业务。

应该来说，公司现阶段利润主要是外设业务，其品牌也在外设市场上知名度较高，但是外设市场，竞争激烈，今年外设业务实现业绩的扭亏为盈实属不易。

另外两块业务无人机+机器人，是未来中国制造的重要发展方向，虽然这两块业务尚未贡献利润，但是发展前景值得期待。尤其是无人机业务，公司于腾讯强强联手，应该来说这在A股投资标的中具有一定的稀缺性。 

二、投资要点

1.业务结构清晰，转型初见成效

报告期内，公司前期制定的“传统主业做到极致、新兴业务实现盈利”的企业发展转型目标已初显成效，公司经营业绩同比上期已实现扭亏为盈。

从公司业务板块构成来看，公司将外设业务作为现金流业务板块，积极发展无人机和机器人业务，天工团队认为，这种业务模式思路清晰，方向正确。 

2.无人机将成为公司股价腾飞的助推器

公司无人机业务自去年开展以来，XIRO一代无人机已实现规模销售，产品已进驻海内外二十多个国家地区。

报告期内，公司通过不断创新，细分公司无人机产品定位，优化完善产品线，努力在未来给用户提供价格更亲民，携带更方便，操作更简单，社交更多元性的产品，来扩大消费群体，提升品牌市场影响力。 

3.完整营销体系和供应链整合能力使得不同业务板块产生交集

公司经过前期的积累，已在业务发展的诸多方面奠定了坚实的基础：全球化品牌战略和线上线下完整的销售体系。

优秀的供应链整合能力；优秀的工业设计能力和先进的制造能力。这些能力在其三个板块中都可以有效互动，达到1+1＞2的效果。 

三、盈利预测及估值

四、下半年股价催化剂

1.无人机新品。截止报告期末，公司与腾讯共同打造联合运营的新产品空影YING及XPLOERMINI已处于最后的产品测试阶段，相关产品预计将陆续在下半年上市。这两款产品市场关注度较高，一旦放量，雷柏科技是直接的受益者。

2.机器人业务订单预期。公司在内部3C领域自动化集成发展的基础上，成立了机器人公司，并开始为其他3C企业设计、规划、实施机器人的生产线，即集成项目。目前已有9000万元的订单，预计年内可再增2亿元的新订单（有待持续跟踪）。 

五、风险提示

1.大盘风险。大盘这段时间整体走势就是牛短熊长，而且暴跌来的迅猛和不经意，大盘风险是该股现阶段第一风险。

2.产品和订单不及预期风险。重点关注无人机产品能否受到市场认可。

3.估值风险。公司16年和17年的估值并不比行业的平均估值水平低，这是公司的潜在风险。 

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【无人机】【航天军工】【集成电路与半导体】

【智能生产】【OLED全产业链】【北斗导航】

3.目标愿景：

国内【高端制造】专业领域最专业,最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！ 

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

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