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很少有人像立春一样执着的对乐视进行跟踪。
立春：乐视的资本运作与收购VIZ
刘召东 / 2016-08-02 22:25 发布
究竟是资本追逐优秀的项目，还是项目在在设计诱饵引诱资本，亦或是相辅相成互有提升，这对于准确解读今日乐视，是一个问题。
2015年下半年至今，乐视进行了一系列超密集型的资本运作，包括入股与兼并，汽车方面，斥资数千万入股电桩，不久后出资7亿美元控股易到70%股权。移动方面，出资30.8亿人民币入主酷派，成为单一控股股东。内容方面，体育赛事运营版权，冠名五棵松体育中心 ，入驻国安，乐视影业注入等，总金额超百亿。地产方面，出资4.2亿拿下重庆两江新区近40万平米的商业和住宅用地；投资30亿元在重庆江北嘴建设酒店、公寓综合体项目，规模约16万平方米；出资30亿买下北京最活跃的三里屯商圈内的世茂工三项目，包括购物中心和商务办公。电视方面，以18.75亿人民币认购TCL多媒体（香港）20%的股份，成为其第二大股东。本周，以20亿美金的代价全资获得美国本土第一大自主品牌VIZIO全部股权以及相关的数据业务公司INCAPE49%的股权。
这一切都发生在不到一年的时间里，用目不暇给来做比应该不为过，对此，许多人有两个不解，首先是对如此的跨界感到不解，其次是对这么多大手笔的资金来源感到不解，走到今天，外界对乐视的执行力已经有所认识，乐视财报中，现金流的大幅度改善也是板上钉钉的现实，但贾总随后展开的更大规模的多维扩展，让一些人有点跟不上了，从报道上看，别说外部，甚至乐视内部有些人也处于需要迅速调整好自己的境地。
关于跨界，我想很好解释，不过这首先要深刻理解乐视提出并践行的“生态”概念，时至至今，虽然生态已成为媒体热词，是许多企业上来就套用的高频词，但是据我个人观察，真正的生态，目前也只有乐视一个，因为生态理念指引的跨界，不是任意的，而是强相关性，技术上他们都依赖共通的底层技术，架构上他们具有强烈的互补性，延伸与衍生能力上他们都能彼此借力，表面上看似跨界，实质上是工业升级时代的必然走向，只不过乐视悟道先于旁人罢了。所以要蒙眼发足狂奔，迅速抢占卡位，赢得高昂的时间成本，这就好比在初级农耕时代，人们不会理解产业链是个什么东西一样，自给自足足矣！互联网时代，由于信息的流动无处不在、无时不在，天然的打破了许多产业的边界，有未来眼光的人自然就会去整合它们，道理很简单，他们是一体的，所不同的只是多数人看不见而已，这个道理就和电影出现之后，让内容创作、艺术制作（摄影、美工）、演艺表演、影像科技、电脑技术、声控技术等等多行业自然的形成一体那样，他们的融合，产生了伟大的电影艺术这个新事物，发展至今几乎横扫一切艺术门类。所以生态，只是工业发展到互联网时代，产业破界的再次升维而已，过去、现在和未来，都会发生的。
乐视目前涉及七个子生态，互联网、内容、大屏、手机、体育、汽车、互联网金融，在新技术架构下是可以整合出一个联系紧密的新业态的，精简为一句话，可以说是信息流，尤其是视频流在生活应用中的无所不在，这里面，视频流和生活是关键词，乐视所搭建的一切，都在这两个核心里面，它的取舍依据，就是强相关，强化反，在跨界的选择上，其实是很慎重的，因为它没有可以任性的资金基础。
上述的系列收购和投资入股，都是紧贴着七大子生态的核心所展开的，可能在地产方面的投入有点偏移，但随着O2O的发展，未来互联网产业现实落地的趋势和需求越来越大，我个人认为这是一个很关键的辅助性布局，为企业形象，展示中心，现实生活场景落地，智能家居，智能商业生活的未来应用做准备，它不是一个独立生态，属于广泛服务整个生态体系的基础投入。
汽车方面，乐视贾总坦言这是最为重要的部分，乐视在汽车生态上的构想和投入远超一般的想像，完全不是简单的电动车所能涵盖，其人才构成世界范围内来比也堪称阵容豪华。乐视对汽车未来的构想，如果没有对现代科技的较高认识和一些未来学基础，确实不好理解，甚至业内我们认为那些本该高大上的人也浅薄无知到了可笑的地步，前一段阿里汽车发布会上，其负责人王坚对乐视的调侃，简直到了冒傻气的地步，拿出的产品，是乐视早就做到，且不认为有什么特别意义的东西，这样的对手，根本是连回应的必要也没有的。汽车将是未来最凸显乐视科技含量的子生态，对整体生态的提升与超速发展都有决定性的意义，也是未来美国战线上赢得强烈关注的标杆，是乐视品牌在世界范围内树立高大感的核心战略。
内容方面，影视、体育、教育、游戏、互娱、直播，都是整体乐视生态的灵魂，硬件是体魄，内容是灵魂，今年是乐视内容的拐点元年，以往的成绩只是基础，内容的各方面都有质的提升，首先是投入，长周期150亿的投入，影视制作从购买版权发展到合作分成模式； 其次是多元化，内容建设与覆盖人群将无孔不入，更专业化，更讲究互动；其三是开启国际合作的创新之路，目前乐视落地的几个国家，美国，印度，俄罗斯，韩国，泰国，都是影视内容制作的强国，尤其在美国，乐视将以本土内容合作者的角度创新性的进入美国，具体方案将在9月揭晓，为乐视在美国推广其有内容的智能电视这一生态模式构建未来，乐视影业合拍大剧《长城》是探路石，这一创新模式若能走出来，将使整个乐视生态受益，也将促进乐视在其他落地国家的内容产业发展，是解决企业全球化文化壁垒和障碍的应对之道，未来美国乐迷，印度乐迷，俄罗斯乐迷，会在乐视体系内看到自己本国内容创作团队原汁原味的作品，并在这个基础上，再尝试国际通行的内容战略。
终端方面，成为酷派第一大股东最大的意义是获得其7000多个国际专利使用权，以及积累深厚的研发能力，还有其在供应链上的积累，这些对乐视手机的快速突破以及进军世界市场，都是极重要的必备元素；与TCL的合作，也有着与上述核心元素相近的意义，除了保证产能供应外，还尝试将内容生态逐步注入，是乐视模式对传统厂商的尝试性改造。这其中，最重要，也最具看点的就是发生在上周的全资收购VIZIO事件。
这无疑是中国企业海外并购的一件大事，在消费电子行业，这个并购案排名前三应该是没有疑问的，电视行业肯定是第一了，远远超过TCL与海信曾经的海外并购，对这一并购案本周各家媒体的分析报道很多，也相对全面，我就不再重复赘述，有几个问题谈一下个人观点。
关于收购价，是不是买贵了？ 对VIZIO的估价有好几个角度，比如曾提出的IPO申请和最近三年的销售额（年均30亿美元且逐年递增），目前在美国的市场占有率等，这里面的数字，是相对静态的，按这些数据，20亿美元的售价偏高，但乐视的目的，是要全面进入美国市场，这就不简单了，VIZIO单纯的静态数据涵盖不了，如果乐视从零做起，打广告，提升市场影响，建立销售渠道，培养销售和客服体系等等，先不说花多少钱，整个周期走下来，对于一个外来的和尚，能做出点效果的，没个三到五年是不可能的，这个时间成本，我个人以为就是花了20亿美金，也不可能达到现在拿下VIZIO的卡位效果，这是企业家的战略境界，VIZIO本身发展不俗，近些年销量连年翻倍增长，他也在寻求破界， 他愿意委身乐视，不是20亿美金这个售价，更重要的是在乐视模式下更高远的未来发展，整个VIZIO的团队都保留下来，并且获得优厚的股权激励方案，大家合并，是为做事，做更大的事，而不是一锤子买卖各奔东西，所以这个价格，买卖双方都会很审慎的。
对乐视而言，拿下VIZIO，完成了飞跃式进军美国市场的布局，乐视+VIZIO的一年出货量位列全球第三，极大的提升了乐视体系在电视机供应链和销售端的话语权，虽然收购是LEeco-Globe做的，但这件事直接利好整个乐视生态，它的链式反应是：供应链保障，产能提升潜力大，采购成本降低，产品覆盖面广，继而利好销售端，销售议价空间进一步加大，更多更大的补贴并培养用户内容付费习惯和意愿，刺激用户规模进一步扩大，提升广告单元价值，进一步提升整体乐视生态的销售，提升现金流，整体生态将有更充裕的资金持续投入更高维的生态建设，如此循环往复。。。。
现在，可以来解释一下本文开篇提出的问题了，到底是资金追逐乐视的项目，还是不断的造项目来吸引资金？自乐视一系列复杂多元的兼并收购和投资活动开展以来，一直有乐视资金紧张，资金链可能断裂的传言，甚至连庞氏骗局的帽子也戴上了。有一篇观察乐视生态的文章用一款搭彩虹的游戏来比喻乐视在各子生态发展上项目与资金的急促关系，下一个彩虹桥不出现，人就要掉下去了。这篇文章的作者是善意解读乐视生态的发展的，但我认为他的理解并不正确。
以本次乐视收购VIZIO为例，20亿美金现金全资收购，钱从哪里来？三个方向：一、由于Vizio本身是盈利状态，除去Vizio所持有的现金，实际需要支付的现金会少一些。二、利用乐视的银行资源。三、乐视的其它业务版块支持。这是乐视自身资源所能完成的事情，在必要的时候，乐视可以就这个项目本身展开融资，自有资金会来追逐。要清楚的是，与其他的传统彩电厂商不同，乐视与VIZIO两个企业都是轻资产型公司，只要项目本身具备很好的发展前景，他们将更容易的获得风险投资和私募股权投资的帮助，在财务杠杠上，乐视这样的互联网企业更容易获得资本资源，并不断加强竞争力，前提条件是：他能不断自证过去的预想经过实践已经成为强大现金流的来源，乐视内容，乐视用户付费，乐视超级电视，乐视手机，乐视广告，在过去的六年间，每年翻倍的增长已经完成了完美的自证，而且后面的潜力会更大，乐视资本运作的能力，不是搭彩虹游戏的模式，而是垫砖爬升式的，当脚底的那快转坚实起来之后，资本自然会助力他再上一个台阶，在市场经济体制下，资本的专业就是鉴别项目前景与落实能力的，它有自己专业的评估体系，对乐视这样一个前瞻性特别优异的企业，资本不会等着它以赚多少，花多少的小农经济思维来运作，在这方面，许多人表示有点看不懂是可以理解的，但是我也一直说，看不懂可以借脑，以乐视体系吸引的人才来衡量，以乐视体系兼并收购，或者出资投入的企业来看，如果不能很好的称量风险收益比，怎么可能无往不利呢？
还有很多投资者对乐视各层级公司参与的收购与投资耿耿于怀，认为清淡了上市公司利益，这是对生态的最大误读，我眼里所有发生过的资本运作操盘者都是乐视，而不是乐视这个，乐视那个，这在其他企业可以分割，对真正的生态型企业，这不能分割。
最后，对VIZIO收购案，许多的分析文章已经铺天盖地，但我个人以为，这件事最打眼的地方在于：它是贾跃亭三年前就提出的方案，彼时乐视在电视界还是个被业界小看的疯狂娃娃，但是那是这个小孩子就跑去美国，对已经年销售额在30亿美金的大姐大说，嫁给我吧，这位大姐姐觉得好玩又好笑，摸着他的头说，小弟弟，玩去吧！三年后，这位小弟真把她给娶了！狄更斯在其最成熟的作品《远大前程》里，身无分文的少年皮普暗恋富家小姐艾斯黛拉，因卑微而不敢表露，直到自己经历 跌宕起伏的人生历练后，才因偶然获得梦寐已久的爱情。相比之下，这个对未来如此前瞻，如此自信的人且敢为的人，是不是令业界感到一丝（敬）（寒）意呢？
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