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以往熊市“吃药喝酒”行情在今年却“只顾喝酒没有吃药”，医药股也因此成为了估值洼地。
医药股成估值洼地
刘召东 / 2016-07-27 03:37 发布
在基金看来，市场对于医药板块预期过于悲观，医药股整体行情在牛市时与白酒一起远远跑输了市场。在中国老龄化趋势明显的情况下，医药行业的需求始终具备刚性特征。而医药行业经过一年多的调整，比较优势有所提升，此外，机构投资者对医药行业的配置接近5年来的低位，考虑到行业轮动因素，资金回补可能性在加大。
2008年底，市场从1664点开始反转到3478点，那一波医药股也是没有怎么涨，但在随后的2010年-2013年，市场处于熊市，而医药股走出了大牛市创出历史新高。
在本轮医药股行情中，率先发力的是以上海莱士、博雅生物（之前已经有介绍一文：血液制品贵如金）、华兰生物、ST生化为代表的血液制品个股；然后市场选择了维生素涨价概念股；目前以片仔癀、东阿阿娇为代表的中医保健个股，以华海药业、中国医药、柳州医药、山大华特、振东医药为代表行业细分龙头逐步稳健；以海虹控股、柳州医药、中国医药为代表的医药流通个股也逐步稳健。
医药股成估值洼地
随着近日市场人气的回升，部分医药股开始受到资金的青睐。7月12日，多只医药基金B份额均放量上涨，其中，信诚医药800B上涨9.06%，国泰医药B上涨5.68%，医疗B上涨3.12%，这意味着资金已经借道分级基金进行布局。事实上，恒瑞医药、云南白药、东阿阿胶、天士力、复星医药等中证医药卫生指数权重股一路震荡上行。5月以来截至7月12日，中证医药卫生指数的累计涨幅达到10.41%。
这也让跟踪医药卫生类上市公司的指数基金，充分受益这波估值填洼地行情。统计数据显示，截至7月11日的统计数据显示，广发中证全指医药卫生ETF(159938)近1月涨幅6.53%，近6个月涨幅达7.37%，成立以来总回报率为26.33%，年化收益率为15.61%，体现出中长期稳定回报的特点。广发旗下另一只医药类行业基金——广发中证医疗分级基金母基金近1月和近6月的回报率，也分别达到5.93%和8.96%。
此前由于医保控费，医药行业的股价经过了一年多的打压，虽然利空现在还没有完全出清，但已在出清的路上了，医药龙头股的估值已到较低区域，有估值修复的空间。
医保控费大背景下医疗投资策略
医保扩张驱动行业快速增长的时代已经过去。所谓“穷则思变”，即思考在医保控费的大背景下，中国医药医疗企业路在何方？整体而言，2016 年乃至未来几年，行业增速难有起色。伴随药审改革和商业医保发展，创新产业链（包括生物创新、小分子创新和CRO及CMO）、制剂出口和医疗服务将成为企业的三大“思变”之路。
医保控费掣肘行业增速。
医保全覆盖、筹资水平提升和大病医保推行，催生了医疗行业过去的“黄金十年”。2015 年医保控费的全面展开，打破了医疗行业依赖医保扩张的传统逻辑，医药行业整体进入艰难转型期，行业整体增速明显下降，2015 年1~10 月份行业增速为近年历史新低。展望2016 年，在医保控费、招标降价和辅助用药、抗生素、大输液限制使用的情况下，行业增速可能进一步下滑。
创新产业链蓬勃发展。
在药审改革加速新药审评的大背景下，生物创新药和仿制药有望带动国内制药企业的产业升级。同时创新产业链上游CRO、CMO 企业也将迎来整合发展机遇。制剂出口步入收获期：海外仿制药市场迅速发展，将成为药品市场的主流。美国市场仿制药市场的增长速度远超市场平均水平，目前仿制药只占销售总额的18%，但处方量已经超过76%，预计2015 年将有累计价值1,300 亿美元的专利药成为仿制药。海外仿制药需求不断增多，对于制剂出口来说，最好的时代已经来临。
医疗服务享受改革红利：
伴随消费升级，被压抑的医疗需求将推动国内高端医疗服务实现高速增长。同时医疗体制的变革和民营资本的介入将使得民营医疗机构的地位大幅提升。未来高端医疗资源的价格市场化将是医疗服务行业投资的最大主题。
国内单抗药大力发展
随着传统新药研制成本和难度的加大，人类DNA重组技术、基因工程、蛋白质工程及“组”学的发展，生物制药正成为制药领域的新星，为广大患者带来了福音。目前全球共有32个单抗品种上市（其中2个品种已退市），其适应症主要集中在肿瘤治疗、风湿性关节炎等免疫缺陷性疾病治疗、器官移植排斥治疗、感染性疾病治疗4个领域。
国内单抗药研发进展一览
中国医药电商高速发展
近日，国内第三方大数据分析公司易观智库发布《中国医药电商市场专题研究报告2016》（以下简称《报告》），该报告剖析了2016年中国医药电商市场的发展现状及趋势等。
根据报告显示，中国移动医药电商市场发展逐步形成了自营医药B2C、平台医药B2C与医药O2O三类。其中，O2O模式的垂直服务成为各方争夺的焦点，或成为未来发展的方向。
2018年中国医药电商市场规模将达657亿
《报告》预计，2016年中国医药B2C市场规模将达到267亿元，同比增长100%；而到2018年，市场规模将达到657亿元，进入高速发展期。随着我国居民网购习惯的养成以及先进的物流、管理软件等技术的不断成熟，医药电商市场将不再只是庞大市场里的冰山一角，而将会成为撼动传统医药行业的一块基石。
据易观数据显示，在政策不断开放和促进下，用户认知和提升市场集中度逐渐显现，资本市场关注度提升。自营医药B2C、平台医药B2C及医药O2O三大细分领域的区分愈加明显，共同助力中国移动医药电商模式探索与竞争。
根据《报告》显示，2015年医药B2C企业的平台移动渠道占比仍远远大于自营移动渠道，阿里健康、1号店、八百方等平台B2C仍是消费者的首选。不过，随着第三方平台陆续收到停止发布销售药品类目商品的通知，医药电商A证试点已宣告结束，业内人士分析，以“1药网”为代表的自营式B2C企业以创新能力和用户体验为主要竞争优势，在一众平台中脱颖而出，自营医药B2C或是医药电商平台发展方向。
中国移动医药电商市场发展趋势
医药电商的发展分为3个阶段，第一个阶段是2005年—2013年，以价格诉求为主导。此时，B2C模式出现，但其服务内容单一，以药品购买为主要模式。第二个阶段是2013年—2015年，以便利性为主导，此时O2O模式出现，服务内容产生差异化，并且B2C同O2O相互分离。第三个阶段则是2016年开始，以服务完善性为主导，B2C与O2O结合成为趋势，服务整合能力决定竞争能力，建立线上线下结合的社区。
O2O模式弥补了B2C服务方面的空白，有助于完善服务内容，提高用户粘性。B2C企业拥有完整药品购买、生产、配送渠道，降低经营成本，提高服务质量。
对于自身已具有营销销售基础的零售企业，通过网上药店带动实体门店销售。通过实体药店的“交易中心”及“体验中心”的职能，改善网上药店体验。
预计在2016年里，医药电商中将出现领先企业，领先企业具备多样化产品服务模式，将发展重心从售药逐渐转移到用户定制化服务上，依靠提供健康解决方案进行供应链整合，实施差异化战略，不断完善移动端医药布局，创新盈利模式逐渐清晰。
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