本文内容一共分为两个部分：

1.母基与（A类/B类）的转换

2.定折、上折与下折

1.母基与（A类/B类）的转换

如 果你在场内申购了母基，那么你就可以在“场内基金”或“分级基金”栏目下将母基拆分成A类和B类，拆分后的A类和B类都可以像股票一样在二级市场交易。举 个例子，小韭追踪的“399967中证军工”指数，选择的分级基金--母基是“161024富国中证军工”，小韭通过券商在场内申购10000股成功后， 因为这个母基是按A和B 1：1的数量比例组成的，因此可以将其拆分成5000股“150181军工A”和5000股“150182军工B“。拆分后的“150181军工A”和 “150182军工B“都可以像股票一样交易了。如果有一天，我又想要母基了，那么我依然可以按A和B 1：1的数量比例合并为母基。合并后的母基就可以赎回啦。上面这个例子就是，我可以在软件的在“场内基金”或“分级基金”栏目下将5000股的 “150181军工A”和5000股的“150182军工B“合并为10000股的“161024富国中证军工”。

2.定折、上折与下折

这三个折很多小伙伴都搞不清。我先用大白话给大家解释一下他们分别是什么。

1.先说定折

定 折就是在每一个计息周期结束后，将A份额的约定收益折算为母基，投资者可通过赎回母基实现收益。上节课给大家讲过，分级的母基拆分后的A类将钱借给B类去 炒股，赚赔都算B类的，A类只收取借钱的利息，所以A类的净值永远大于1。这个利息呀，是B类每天支付给A类的，所以，如果指数不变，那么A类的净值每天 都会增加一点，B类的净值每天的净值都会减少一点。那么，在基金的招募说明书里，基金公司就会和投资者约定好一个日期，这天的时候，A类的净值会变回1， 多出的利息部分通过母基的形式兑换给A类投资者。交易时间点如下：

举 个例子，还说这个母基161024富国中证军工，拆分后是150181军工A和150182军工B。这个分级基金的定折日期约定是12月15日，军工A的 约定收益率是4.5%。那么假设，到2016年12月15日的时候，军工A净值是1.045元。这时，假设定折后母基的净值是1.2元，那么发生定折时， 投资者小韭拥有10000股军工A，这时她的资产结构会发生如下变化：

拿到母基之后，大家可以赎回； 也可再拆分成A和B去二级市场上交易，注意了，因为母基是单数，所以会多出1个母基，这个单出来的母基只能赎回，或者你再买一个和它凑成双数才能拆。

这里需要提醒大家一点的是，发生定折时，母基的净值也会减少，定折前后母基净值的数学关系是：

2.再看上折

上 折也就是向上折算，是不定期折算的一种形式。当分级基金母基的净值上涨至某个价格，分级基金将进行上折。这个上折的条件也是在招募说明书里约定的。一般是 母基净值到1.5或2。通常什么时候会发生上折？当然是大牛市呀，母基对应的指数大幅上涨引发的。上节课我们讲过，B类的净值又是由母基和A类决定的，母 基净值的大幅上涨自然带动B类净值的上涨，加之B类的杠杆与净值成反比，这时B类的杠杆率就会降低了，这样B类带杠杆的优势就逐步抹杀了，所以就设计出了 这个上折的功能。上折后，A份额和B份额的净值均回归为初始净值1，超过1的部分将以母基的形式发放给A份额和B份额的持有人。交易时间点如下：

我 们还是以母基161024富国中证军工为例，它的约定是“当母基金净值达到1.5时，净值归1；新增份额按比例折算成母基金”。假设触发上折时，投资者小 韭有10000个母基，母基的净值是1.5元; 投资者小菠有10000个军工A，军工A的净值是1.02元（二级市场价格0.99元）；投资者小葱10000个军工B，军工B净值是1.98元（二级市 场价格2.02元）。

3.最后说下折

下 折也是不定期折算的一种形式，下折是当B类的净值下跌到某个价格时，分级基金将进行向下折算。这个下折的条件也是在招募说明书里约定的。一般是B类净值到 0.25或0.3。通常什么时候会发生下折？熊市呀，母基对应的指数大幅下跌引发的。上节课我们讲过，B类跟A类借钱去炒股，赚赔都算B类的，所以，当B 类亏到一定程度的时候，为了保护A类投资者的利益，就要进行一次清算了。下折后，A份额和B份额的净值重新回归初始净值1，A份额持有人将获得母基份 额，B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。交易时间点如下：

我 们再拿母基161024富国中证军工为例，它的约定是“当普通级净值达到0.25时，净值归1，新增份额按比例折算成母基金”。假设触发下折时，投资者小 韭有10000个母基，母基的净值是0.64元; 投资者小菠有10000个军工A，军工A的净值是1.03元（二级市场价格0.98元）；投资者小葱10000个军工B，军工B净值是0.25元（二级市 场价格0.32元）。折算后他们的资产结构会发生如下变化：

同样的，在下折完成后，他们的二级市场价格会以1元为基础，向之前的折溢价比例变化，但通常回归性不像上折那么强，特别是B类如果之前有一定程度溢价的情况，这也就是为什么下折后会造成亏损的主要原因。

以小葱为例，

从这个例子，我们也可以看出，下折时最大的风险，就是B类的二级市场价格高于净值。如果说，你手上持有的B类在下折时，二级市场价格高于净值，你有极大可能会亏损；如果在下折时，二级市场价格低于净值，那么你还可能会有额外的盈利。

所以，要理性的看待下折。

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