研报日期：2016-07-11

　　金智科技(002090)

　　事件：近日，公司发布《关于达茂旗（满都拉、飓能、宁风、高传）198MW风电场及送出工程EPC 总承包及设备采购合同的进展公告》。

　　点评:

　　EPC 项目进展顺利，助力业绩增长。在风电场及送出工程的EPC方面，子公司乾华科技、乾华电力作为总承包方承接了达茂旗（满都拉、飓能、宁风、高传）共计198MW项目，合同总金额为16.6 亿元，占2015 年收入比重约133.76%。目前各项目进展顺利。1、达茂旗（满都拉、飓能、宁风、高传）198MW 风电场的施工临建全部建设完成，各参建单位的人员、机械、材料等已全部进场，征地工作已完成，满足连续施工的图纸已经设计完成。2016 年6 月15 日，达茂旗（满都拉、飓能、宁风、高传）198MW风电场132 台风机基础正式开挖，6 月18 日浇筑第一罐混凝土。2、采购的基础环已陆续到货，风机、塔筒正在按计划生产中。3、送出线路工程初步设计已经完成，并报送内蒙电力公司准备审查。4、截止2016 年6 月30 日，乾华科技及乾华电力为执行上述合同已累计支付1.06 亿元。EPC 项目的有序进展，助力公司2016 年业绩较快增长。

　　定增16 亿增资中金租，产融结合有望大幅拉动业绩。本次募资总额约16 亿元，用于增资中金租获得20%股权。增资过程分为二步。第一步增资后，公司占中金租的股权比例为22.22%，中金租第二步增资扩股将由新人出资，公司不再参与出资，第二步增资计划完成后，公司占中金租股权比例为20%。截止2015年年底，中金租总资产约226.47 亿元。2015 年，中金租营实现业收入18.52 亿元，实现净利润3.62 亿元。公司通过与中金租形成战略合作，以产融结合的方式，促进公司在新能源投资运营业务、电力设计及总包业务、智能电网及智慧城市业务的发展和商业模式的创新升级。产融结合，有利于加强公司工程筹资能力，拉动公司EPC 业务的发展。

　　维持“推荐”评级。考虑公司增发摊薄等因素,预计2016 年-2018年，EPS 分别为0.90 元、1.09 元和1.26 元，对应33.77 倍、27.88倍和24.12 倍PE。考虑到公司在智慧能源与智慧城市领域布局全面，市场空间大，另外公司拟通过定增募集资金参股中国金融租赁有限公司20%股权，进行产融结合，维持“推荐”评级。

　　风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险; 发电及工业企业电气自动化业务不达预期；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。[国联证券股份有限公司]
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