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公司原生铅业绩绝地发转，15年实际盈利过亿，16年业绩大增已成定局；再生铅工艺对口市场需求，前景光明，目前股价已开始启动，近期可积极做多，参与其中。

2015 年，政府环保执法全面升级，导致非法再生铅供给大幅收缩；同期铅价低迷造成下游中小型铅冶炼产能关停，上游矿企铅精矿（尤其是低品位）大量库存，导致上下游供求关系逆转，冶炼加工费大幅上涨。2015年铅加工费由 1700 元/吨上涨至 2700 元/吨，随着供给侧改革的深入，预期加工费将高位运行 12-18 个月且仍有上涨空间。2016 年 1 月加工费再涨至 2900 元/吨，目前公司铅冶炼完全成本约 1900 元/吨，冶炼产能 40 万吨，以此计算，2016 年公司铅冶炼将实现盈利约 4 亿元，业绩大增成定局。

抢占先机布渠道，再生铅前景光明
未来 3 年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，企业数量有望从 200 家缩减至 10 家以内，公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖 6 个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72 万吨。未来，我国再生铅对应 50-60 亿元盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得 20%以上的市场份额，盈利前景光明。

再生铅大有可为，环保倒逼产业整合
再生铅原材料来自于国内。再生铅的原料是含铅废料，国际及中国均将其定义为危险废物。目前世界上超过150个国家（除美国外）均是《控制危险废料越境转移及其处置巴塞尔公约》（简称《巴塞尔公约》）缔约国，不允许进出口含铅废料，因此，包括中国在内的全球再生铅产业的原料来自国内产生的含铅废料。中国再生铅产业仍有翻倍空间。2014年，全球精铅产量约为1080万吨，主要产地是中国、欧洲和美国；在全球精铅产量中，再生铅所占比例约为56%。
2014年全球精炼铅原料构成：

供需两端均看电池行业
下游需求无忧。铅下游消费领域主要是蓄电池、电缆护套、氧化、合金、铅材等。从全球铅的消费结构看，铅的下游86%的需求用于生产电池，其他涂料、板材、合金则分别占5%、4%和2%，因此电池行业也是再生铅的主要下游应用。
铅下游消费结构：


近年来虽然锂电池、镍氢电池等新能源电池发展迅速，但铅酸蓄电池因其安全性和性价比仍是目前市场主流。2010年-2014年，我国铅酸蓄电池产量仍保持增长，因此未来铅需求仍将平稳增长。

原材料供给将大幅增长。再生铅产业的原料供应情况取决于两个因素：

1）有多少含铅废料适合回收；

2）是有多少含铅废料能够回收。

含铅废料资源量要根据不同领域的铅应用水平和不同产品的平均寿命进行估算。对那些使用寿命在50年左右的高寿命产品如铅管或者电缆护套来讲，由于各国发展情况不同，有的国家认为不适合回收，有的国家还没有到达报废周期，实际上在目前很难回收。因此影响废铅资源量的主要是电池行业的应用领域，即汽车工业，通过世界各国汽车消费量和保有

量，可判断废铅酸蓄电池报废量。各国回收政策及相关回收体系建设情况也影响废铅酸蓄电池的回收率。目前世界上80%的铅用来生产铅酸蓄电池，有的国家甚至超过这一比例。欧美日大部分发达国家估算的废铅酸蓄电池的回收率都超过90%，有很多接近100%。

豫光工艺更符合中国国情。公司目前再生铅冶炼生产模式为废铅酸蓄电池自动分离+底吹熔炼技术，综合产出铅膏、铅栅、塑料、废酸等产品，实现分类充分再利用；铅膏采用底吹混合熔炼新技术，实现了高温脱硫，达到了铅和硫同时回收利用的目的。目前该生产模式与全部使用铅膏湿法冶炼工艺相比，可节约600-800元/吨的成本，更加符合中国目前的国情（再生铅占比较低，废铅酸蓄电池回收体系缺失）。

由于“混合熔炼”工艺需要原生铅冶炼装置，而国内其他再生铅企业并不具备，因此公司与其他再生铅企业相比具备明显的成本优势，市场竞争力较强。

破碎分选-转化、火法熔炼工艺：


未来 3 年，我国大量中小型再生铅企业将因环保问题被淘汰，企业数量有望从 200 家缩减至 10 家以内，公司作为行业龙头将因此受益。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力，公司定增投建“废铅酸蓄电池回收网络体系”，覆盖 6 个省份，构建全国性废铅酸电池回收网络，预计回收量将达72 万吨。未来我国再生铅对应 50 亿元以上盈利的市场规模，公司有望凭借技术和渠道优势获得 20%以上的市场份额，盈利前景光明。

股价逐步发动，近期动力越发强劲，可积极参与做多。