管理   在A股做投资可能对散户来说，还是要有一点长期投资理念。在美国，长期投


资可能是15年以上的投资，但是我认为在A股能够拿1年可能就算是长期投资了


。A股投资者换手率过高。那么在A股，趋势基本上一年变化一次，就是说在上


涨的时候大概在一年，下跌的时候大概也是一年。所以在A股，1年是一个比较


好的周期。你一旦选定了好的行业和个股的话，持有1年左右是比较好的，至少


要持有半年以上。比方说去年12月左右我推荐的白酒股，从11月份就开始推荐


了，持有到现在有些个股已经翻倍了，那这个收益远远跑赢大盘。


每当市场出现趋势性的反转的时候都会经历这样一个过程：第一批进来的投资


者是在市场极度悲观的时候，就像前海开源基金一样顶着巨大的压力来建仓。


当时市场的氛围还是非常悲观的，甚至很多人看到2000点。但是在这个时候入


场的成本是比较低的。在市场底部不断抬高的过程中，市场的信心不断恢复，


投资者有先有后地进入到市场，进入的越晚的投资者入场的成本就越高。最近


市场一反弹，特别是站上3000点之后，大盘出现了四连阳，有一批投资者入场


抢筹。有句话叫做“一根大阳线改变预期，三根大阳线改变信仰。”现在四根


阳线的话可能让很多空头的压力都非常大。


  现在空仓的人比满仓的人压力还大。因为在股票市场上，踏空往往比套牢更


难受。对于很多空仓投资者，特别是一些做资产管理的，比如说私募，如果仓


位很低的话，一旦市场反弹会承受巨大的客户压力。这些私募就会在反弹到过


程中不断加仓，相当于不断抬高了市场的底部。先进场的投资成本就会较低，


进场越晚成本越高。在上半年市场调整的时候，在机构里面几乎就我一个在坚


定看多，当时也承受着很大的压力，特别是在下跌的时候甚至有一些投资者在


微博上面评论谩骂。当时有一个网友回复非常地睿智，他说“现在骂杨总骂的


最激烈的人可能就是将来在四千点拼命进去接盘的人。”因为市场一旦出现上


涨之后，对于空仓的人来说只有两种选择，一种是追涨，另一种是踏空，并没


有第三种选择。


  在资本市场上有很多时候是要敢于在市场底部的时候买入。在底部进去可能


牺牲的就是时间，等待多久的问题，是这个月反弹还是下个月反弹，是上半年


上涨还是下半年上涨。但是不会牺牲本金。这个和高点的时候进去是完全相反


的。在去年5000点的时候，可能你买进去的时候就开始涨，这样的话你不会牺


牲时间，但是最终会输掉本金。所以在底部和高点的时候心理感受不一样。最


终得到的结果也不一样。所以在这个时候大家还是要坚定信心。


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