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宋清辉：万科股价还有没有救？
宋清辉
/ 2016-07-09 08:12 发布
■宋清辉
万科的董事会在着急，大股东和二股东也在着急，商战博弈之间，他们都在为了自己的利益而战。相比而言，因万科停牌、资金被锁在万科中的股民们更加着急，长时间的停牌让股民们错过了其它投资机会，万科A复牌后出现的连续下跌也让中小股东们面临极大的风险。
对王石而言，如果没有股权对管理权的制约，他可以采用各种手段、方法撼动宝能系第一股东的地位。只不过，商业战场、股权之争中，能力与手段能够与王石不相上下、甚至超过王石的大有人在。好厨子也众口难调，可以说万科当前的管理层无论做什么，都无法做到能够让持股超过5%股东全部满意的决策。
即便王石还有一手好牌，他也无法打出，除非万科管理层大举买入股票让自己成为第一大股东，只不过我们不知道万科是否有这个魄力、能力、财力实现这一点。在当前无法讨好各个大股东的背景下，如果万科无法占据主动权，王石的万科时代很有可能很快会终结。
正是因为万科的股权纷争，不排除万科已经失去部分意向项目的机会而影响到公司业绩，毕竟在公司股权不稳定的情况下，未来的合作会充满极大的不确定性，极有可能导致后期合作的种种不愉快。同样的，银行、研究机构、评级机构也会因为万科的股权之争调低对震荡时期万科的评级，这也是投资者们不愿意看到的局面。国际信用评级机构标普和穆迪Moody近期都发布公告称，万科股东解散管理层计划或将影响到万科商业和财务稳定性，万科信用评级或面临下调。
当然，如果王石能够和宝能系、华润达成“和解”，也许我们可以看到一幕握手言欢的场景。
历史上大部分上市公司的股权争夺案，伴随着的两位以上股东“争风吃醋”、不顾血本大肆购入股票以实现控制权，为了快速获得更多的股权，他们大笔大笔的买入往往会导致公司股价不断上涨，直至一方实现控股。万科的股权之争最初也是如此，在宝能系可谓是不惜血本的买入之下，万科股价从2015年11月2日至停牌的这一个半月的时间里，涨幅达到78%。
然后在暴涨因为停牌而中断之后，万科H股大幅下挫、A股在2016年前三个月的暴跌，以及评级机构可能下调万科评级的风险，将令万科股价承受相当大的压力。
尽管市场仍对复牌后的万科股价感到一些恐慌，但我们又可以对万科的未来充满信心。抛开业绩不提，宝能、华润、友邦、深铁等一系列公司对万科的股权都有着各种各样目的的兴趣，可见这些企业还是很看好万科未来的发展，都希望自己能够从万科获得一部分收益。这或许也意味着，宝能系的进入可能会更加有助于万科未来业绩的发展，毕竟宝能系入股的目的是想来赚钱而非弄垮万科。
因此我们可以想象，如果万科股权之争尘埃落定，管理层最终稳定下来，公司向着新目标积极发展，万科依然会是地产行业的佼佼者，依然能给股东们带来丰厚的收益。这也意味着，股权之争下极有可能导致的暴跌，反而是投资者可用于价值投资的重要机会，只不过我们无法预估这个价值投资所需要的时间。
资本市场就是如此的残酷，王石的地位或会不保，万科现有的管理层面临着岌岌可危的局面，大股东宝能系和二股东华润系之间的斗争，如果拍成电视剧至少可以上百集。但不管怎样，此次事件的受害者只有一个群体，那就是投资万科A的中小股民。在日媒看来，以日本的常识来看，中国的确是一个充满不可思议的经济大国，股票市场亦不例外。在日本投资者看来，最不可思议的其中一点就是中国A股的上市公司竟然能够自行申请长时间停止股票交易的停牌机制。
总之，现在是时候让市场来决定一个企业股权“鹿死谁手”的时候了，谈情怀、出去请愿和王石寄期望于监管机构行政干预的愿望，显然不符合当前中国全面依法治国的历史大形势。一切问题都来源于万科管理层没有做到防患于未然。如果万科长期持有绝对控股权，宝能系这只凶狠的“野狼”无论如何都无法进入。如果宝能系在举牌的过程中就已经制定好进入后的规划，以雷厉风行的作风快速入局，此事或早已结束。如果万科管理层能够和华润进行充分沟通，拿出更为有效、可靠、能被绝大多数投资者接受的意见，也就不会出现三方相互斗争不休的局面。
三方权争，实际上都是为了企业利益分配，都希望保护自己的权利，但他们同时都侵害了中小股东们的利益。长时间的停牌、不清不楚的各种明争暗斗行为、三方之间的纠葛、不公开的情况下董事会争辩已伤害了公司“肌体”的健康，最终必将导致的是大量投资者资金的缩水，信任危机这一问题很可能上升到一个全新的高度，散户们未来极有可能是用脚投票。
本文作者系著名经济学家宋清辉，著有《一本书读懂经济新常态》。
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