管理 盛达矿业：受益锌银涨价，盈利有望大幅提升
2016-07-07 广发证券 

 受益锌银价格上涨，盈利有望大幅提升2016年全球锌精矿供应缺口逐月增大，预计全年达到120万吨左右，LME锌库存下降64%至44万吨，锌价从年初1445美元/吨反弹到2170美元/吨，反弹超过50%；同时，白银供需缺口持续增加，到2015年达到32.8百万盎司，保值避险需求也推动银价从13.82美元/盎司涨至目前20.34美元/盎司。供给收缩、库存低位运行以及保值避险等因素将推动锌、银价格继续上涨，公司作为优质锌银矿企业，业绩有望大幅提升。
重组注入优质锌、银资源，实现外延式增长公司非公开发行股票1.25亿股购买光大矿业和赤峰金都100%股权，同时向盛达集团非公开发行募集配套资金不超过12.38亿元。重组完成后，公司新增权益铅、锌、银金属量分别为24.09 万吨、35.46 万吨和1844 吨，平均品位约为1.7%、2.4%和85克/吨，较此前权益储量分别增长107%、71%和82% ，公司采选能力将由现有的90 万吨达到189 万吨，公司资源储量和产量的增加能够大幅提升公司核心竞争力。
资源禀赋优势助力企业内生增长公司目前在产的拜仁达坝银多金属矿，是典型的大中型铅锌银富矿，铅锌银的品位高达2.62%、4.86%和252.83克/吨，高品位使得公司2013-2015年毛利率一直维持在80%左右，即便在2015年大宗商品价格持续下跌的情况下，公司营收和扣非净利润仍同比增长11.2%和8.2%，盈利能力强劲。
给予“买入” 评级预计公司2016-2018年EPS分别为0.48元、0.68元、0.85元，对应动态PE为40.39倍、28.60倍、22.99倍。给予公司“买入”评级。
风险提示新矿建设低于预期；探矿权勘查前景的不确定性