6月27日，新三板分层历经近一年的讨论后终于落地，新三板的发展也将上一个新的台阶。也许是因为投资门槛过高的缘故，股民对新三板关注并不多，但玄甲金融认为，对新三板，不能仅仅把它当成一个普通板块，新三板所肩负的历史使命和发展意义，要远超其融资功能和定位。

▍新三板分层落地

6月27日，新三板分层落地。在7000多家企业当中，935家挂牌公司脱颖而出，进入了创新层。与那些没有进入创新层的公司相比，进入创新层的公司将首先享受到交易、融资制度优化的红利。

从2013年年底起，新三板开始接收企业挂牌申请。经过几年的发展，挂牌新三板企业已经超过7000家企业，而沪深两市已有20多年发展史，企业数量还不到3000家，可见新三板的发展和扩容速度。

由于投资门槛较高，一般散户都被挡在了新三板的大门外，因此，市场的流动性也就成了一个问题，这也是新三板一直为人们所诟病的地方。新三板实施分层，其目的之一就是为了解决市场的流动性问题。

新三板虽然有7000家企业，但是从其成交金额来看，每天成交金额在150亿左右，与创业板每天将近1200亿的成交金额相比，相差将近八九倍，流动性问题突出。

虽然实施了分层，但由于准入门槛没有降低，流动性问题依然是一个大的问题，并没有得到很大的改变。事实上，大家心知肚明：分层并不是以改变流动性为目的的。在中国资本市场，A股的主板和创业板是80%散户，20%机构的市场，整体表现就是追涨杀跌，起来的快，下去的也快，不健康；而美国相反，机构为主，因为他们经过几百年历史发展到现在这个阶段，散户明白自己不能里面玩儿，就把钱交给投资人和投资机构做，真正让市场把资金配置到需要的企业去，效率更高。

以机构为主的市场才是健康的结构，将来才会形成健康的资本市场，中国的A股、主板、创业板改革改不动了，就到新三板试水，在新三板把门槛放高，短期内不会降低的。

所以，相比于流动性问题，分层的好处更能体现在为投资人争取了一些标的，把大家选择的成本降低了，进入创新层的企业无疑会得到更多资本的关注。而是否会在流动性上有所改善，关键还要看有没有增量资金入市。

▍资本市场改革开放的重要基点

玄甲金融认为，新三板并不是一个简单的板块，其所肩负的历史使命和发展意义，要远超其融资功能和定位。

对于新三板，市场有着不同的解读，在玄甲金融看来，不能简单地把其定位为一个融资板块。那么，为什么要说新三板所肩负的历史使命和发展意义，要远超其融资功能呢？

其实，市场人士都清楚，中国已经走到了第二次改革开放的路口，这一次的改革开放核心和关键是资本市场的改革与开放。从资本市场入手，最终目的要解决的是我国资金的定价畸形问题。

在我大A股，人们经常批评的是市场疯炒、乱炒，很多个股PE动辄100倍，有的甚至几百倍上千倍。其背后最为重要的原因是，我国资本市场的市场化程度并不高，且不说由于资本管制，导致其与全球市场的脱节，经常是自己玩儿自己的，就连IPO还依旧实施审核制。那么，在这种情况下，要想有一个市场化的资金价格，几乎是不可能的。

就像改革开放前，我国的很多工业领域都没有开放，生产力无法跟上人们日益增长的物质文化需求，因此，人们购买衣食等生活用品都要耗费家庭极大的支出。

经过三十年的改革开放，我们物资短缺、物价畸形的问题得到了解决，可我们的资金价格却依旧没有解决。

中国已经是全球第二大经济体，民营企业在国民经济中所占的地位也越来越重要，但我国企业所依赖的融资渠道，依旧是银行的间接融资渠道，中小企业融资难问题，可以说是束缚中国经济未来发展的一个最大的障碍。

改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的成就，但是，A股点位却一直在底部徘徊，前几年还一直在2000点附近打转，和我们经济发展的基本面根本不同步。也就是说，中国股市的症结在制度上，不在经济基本面上。

然而，制度改革犹如刮骨疗伤，会招来强大的阻力。此次改革亦如此，改革阻力同样险阻重重，要打破利益集团垄断谈何容易？况且，资本市场改革与其他领域改革有所不同，因为其改革所带来的影响直接而迅速。

但在玄甲金融看来，监管层的思路是清晰的：因为存量改革难以突破，市场经过几十年的发展，体量大、涉及的利益众多，如果直接对其进行大手术，势必引发市场的大动荡。那么，在这种情况下，通过增量的方式进行改革试验，既不会大幅度影响存量的市场，但反过又会倒逼存量市场的改革，这种方式也将会大幅降低改革试错的成本。

新三板最值得借鉴的是在制度上的变化，包括实行注册制等。这对未来A股的改革也将起到积极的借鉴作用。新三板也是我国多层次资本市场建设中最为重要的一环。它属于底层的环节，底层环节的方向是否对路，即市场化程度是否足够，这将直接影响其他层次资本市场的改革和开放。

从当前7000多家企业数量上看，政府依旧是在「开放」上做文章，也就是说，通过开放的手法倒逼改革，也为日后解决中小企业融资难问题定下基础。

上市融资，对企业发展而言，有里程碑式的意义。资本界中有多位人士发出感叹：新三板，是他们职业生涯中最重要的一次机会。

从资本市场多层次建设的底层环节，再到解决资金定价问题，新三板，不仅仅是一个小企业融资的板块，它背后是未来三十年资本市场改革开放的重要基点。