北斗导航：两条主线布局

　　“滴滴打车”、“人民优步”等打车软件的盛行，让人们对导航系统的依赖越来越强。尽管GPS 日趋成熟，但基于军用武器装备的安全性和民用重要领域的依赖性考虑，我国建设北斗导航系统势在必行。长江证券预计2020年北斗产业规模有望达到2267亿元，相关产业链将迎来爆发。

　　北斗产业迎来发展机遇

　　我国从1994年开始启动北斗导航系统项目，北斗系统按照“三步走”战略持续推进，目前已实现亚太地区覆盖并开始第三步全球组网。

　　北斗系统已于2012年底正式对外向全世界公开宣布提供服务，并提供亚太地区服务。北斗系统的稳定性指标和定位精度均高于行业要求。

　　2016年6月16日上午10时，《中国北斗卫星导航系统》白皮书亮相公布，《白皮书》强调了北斗国际化发展目标。总体计划目标是，计划在2018年前后发射18颗卫星，北斗为“一带一路”的沿线国家提供基本服务，并计划在2020年左右要完成全球系统建设。

　　军工、民用两大需求爆发

　　2015年国内卫星导航产业产值为1735亿元，同比增长29%，下游占比提升至25%。长江证券预计2020年北斗产业规模有望达到2267亿元。

　　在国防安全诉求下，军工北斗是北斗二代主要产业需求已呈现爆发趋势。国防安全的考量是世界各国发展自有卫星导航的第一推动力，摆脱对美国GPS的依赖，发展自有卫星定位、授时、导航、通信等系统是我国国防、安全生产等多领域的迫切需求。随着北斗在定位精度等技术指标的不断提升，中银国际证券预计军工北斗在未来2-3年仍将是北斗导航的主要需求所在，有望保持持续高速的增长。

　　在军工北斗投资机会方面，中银国际证券建议关注具备核心军用北斗技术的企业。尽管如果从终端采购到模块采购其链条可能发生调整，但国内军工北斗供应龙头一般具备装备集成资质，供应地位难以变化，重点看好振芯科技、海格通信、华力创通。

　　民用市场是北斗导航未来最大的市场，同时也是北斗导航系统产业生态发展的长期驱动力，但同时直接面对占有民用导航市场95%份额的GPS竞争。中银国际证券判断随着全球化布局的启动，政策支持力度将会加码，以构筑完善的全球北斗产业链体系，当前在基础芯片领域投入较大且在民用布局如车联网方面投入的华力创通、在数字地图领域具备龙头地位的四维图新。

　　潜力股精选

　　华力创通

　　受益北斗发展

　　华力创通拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品，产品以军品为主，并逐步打开行业应用市场，已成为行业龙头。公司明确了卫星应用和无人平台两大产业方向，目标打造千亿市值国际化企业集团。卫星应用方面，由北斗导航向卫星通信拓展取得重大突破，成功开发出通导一体化量产型和专用抗干扰型基带芯片，研制出基于该芯片的手持和车载终端模块，得到十余家单位小批量试用，并与中国电信卫通公司形成战略合作关系。长城证券指出，随着北斗组网和北斗产业化进程加速，公司将持续受益北斗+时代，实现该业务加速发展。

　　中海达

　　看好产业链外延

　　中海达深耕“测绘勘探、海洋探测、地理信息、系统工程”四大业务领域，产品围绕空间信息产业链分为数据采集装备、数据提供和数据应用及解决方案，其中数据采集装备包括高精度卫星定位产品、光电测绘产品、声纳技术产品、三维激光产品等。公司在传统高精度GNSS市场占有率约30%，为行业三寡头之一，新兴测绘产品三维激光、多波束产品化进程完成，有望在中短期成为增长主力。同时.外延并购联睿电子(UWB室内定位)、腾云智航(无人机)，空间上实现了“空中一地面一水下”测绘产品全覆盖，场景上实现了“室外一室内”定位技术无缝连接，产业上实现了“上游采集——中游处理——下游应用”完整布局。中投证券看好公司的硬件+软件+数据+服务全产业链，内生外延两手抓。

　　四维图新

　　车联网全产业链布局

　　四维图新作为中国第一大、全球第四大的数字地图提供商和高度垄断国内前装车载导航及手机地图导航领域的双寡头之一，行业龙头地位明显。公司长期积累形成明显的数据流量和客户资源优势，研发能力突出。前装车载导航连续十年市占率第一，地图+服务高速增长。并购国内后装芯片市场巨头——杰发科技，助力四维获取优质车主客户，wedrive系列囊括三大功能，车联网业务增长顺利，实现全产业链的生态布局，汽车金融等外延业务发展，构建最强车联网生态平台。银河证券指出，公司引入腾讯等互联网巨头股东，发挥入口优势，整合客户资源。多名发行对象无条件受让，管理层表决权显著提高，稳固均衡治理结构。员工持股计划使公司核心高管和技术骨干参与定增，提升团队凝聚力。