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预期高送转1:603368柳州医药 医药流通行业模式创新
刘召东 / 2016-06-23 03:43 发布
医药流通行业迎来集中度提升及模式创新。“两票制”为2016年卫生体制改革重点,将在医改试点省份及城市大力推行,小型流通企业退出有利于龙头企业集中度提升。药占比下降也将推动处方外流,DTP药房或成为新的盈利模式。
柳州医药主营业务为医药零售连锁及医药批发， 自2002 年改制以来经营业绩快速提升、业务规模持续扩张，营业收入保持接近30%的复合增长速度。柳州医药目前主要的配送品种以药品为主，该公司经营品规达到1.8 万个，基本覆盖了医院的常用药品及新特用药，同时公司不断加大基本药物目录品种采购，未来可能通过优化品类结构，加入更多的配送品种，形成新的业务增长点。
近期已完成非公开发行股票增发，将通过医院供应链延伸服务，实现战略转型。透过员工持股计划，以及向多个机构定向集资，公司总共募集的资金总额将不超过16.5 亿元，其中10.35 亿元用于医院供应链延伸服务项目；1.35 亿元用于医疗器械、耗材物流配送网络平台；4.8 亿元用于补充营运资金及偿还银行贷款,将明显降低财务费用。
公司向服务商转型是柳州医药未来的战略方向，而与医院建立深度合作关系是向服务商转型的基础，透过定增计划，该公司将为广西15 至20 家三甲医院，以及30 至50 家二甲医院提供供应链延伸服务，预计将显著提升公司在医院管道的竞争力，未来有望为医院提供包括药品、器械耗材在内的完整供应链服务。柳州医药于2014 、2015年营业达56.55 和65亿元人民币，自2005年起，该公司收入规模在广西省内一直位居广西医药商业企业榜首，公司主要竞争对手仅为国药一致的广西各级分公司。目前公司已与区内16家医疗机构签订供应链延伸服务战略协议（近期签订了柳州市工人医院和柳州市柳铁中心医院），并逐步实施，从而推动公司从传统的单一配送商逐步转向综合性现代医药物流服务供应商。公司南宁中药饮片加工基地项目2015年已完工，公司设立了广西仙茱中药科技有限公司，组建相关团队负责生产、 运作。另外，公司子公司仙茱中药有望在2016年内实现生产。此外，公司积极推进与广西医科大学制药厂的合作设厂项目，加快公司在生产领域的发展。
公司自有和承租了阴凉库、冷库及常温库等合计4万多㎡,拥有专业运输车队,以核心城市柳州和南宁基地作为物流配送中心,形成了覆盖200公里自送半径并延伸到400公里的配送能力。公司以募集资金1.8亿元投资“柳州现代物流配送中心工程项目”,将增加仓储面积1.8万㎡,达产后,预计物流配送能力达68亿元,年均实现净利润1.6亿元。
对于零售业务的发展原因，公司管理层在讨论与分析时指出了药店布局及网上药店两点。
1、注重连锁药店合理布局，积极实施DTP 药店战略。
桂中大药房报告期内直营门店数量和营业收入均快速增长，零售药店发展重点关注市场需求、医院用药结构变化和用药比例调整，实现合理布局、优化品种结构。桂中大药房通过首次公开发行募集资金投入促进连锁药店的拓展，截至 2015 年末，桂中大药房已拥有 174 家直营药店，其中医保药店 56 家。
报告期内，桂中大药房成立DTP 事业部，并着重推广DTP 药店业务，截至本报告期末已开设 11 家 DTP 药店，促进零售药店业务收入的快速增长。同时，桂中大药房还积极推进与医疗机构的合作，通过在医院内部及周边开设便民药店的形式，满足医院病人的个性化用药和自费药品需求，形成与医疗机构药品经营的良性互补机制。报告期内，公司药品零售业务收入由2014年的38,136.76万元增长至2015年的46,788.03万元，增长22.68%。
2016年一季度业绩实现内生性高速增长.公司2016Q1收入18.07亿元(+22.22%),净利润6390万元(+54.76%), 扣非后净利润6229万元(+51.07%),EPS0.52元,业绩实现高速增长.综合毛利率和净利率分别同比上升0.25和0.74PCTs, 品种结构持续优化提升了整体盈利能力.预计报告期内公司零售端维持了20%左右的稳健增长,批发业务整体增速略超20%,器械和耗材分销业务预计实现了翻倍增长。
2、打造精品特色网上药店，提升消费和服务便利性。
桂中大药房已于 2013 年取得《互联网药品交易服务资格证书》和《互联网药品信息服务资格证书》，成为区内首家获得网上药店经营资质的企业。桂中大药房通过自营网上药店和在天猫设立旗舰店开展药品电子商务业务。报告期内，桂中大药房网上药店的经营更注重自身平台建设，同时在品种上重视自有特色品种的经营，充分发挥桂中大药房在区内的网络布局和良好品牌形象，实现了线上、线下的相互联动，扩展销售渠道和消费便利性。
零售板块未来将加快实体药店布局和电商运作
公告表示，随着医改的深入，行业的整合度加大，在连锁药店方面，全国性连锁药店进驻广西，并加快在广西各城市的布局，尽管公司也积极拓展柳州市外市场，但仍然会面临这部分优质连锁药店的挑战。为此，柳州医药针对零售连锁部分的经营计划主要在加快药店布局，推进DTO药店建设及推进电商发展方面。
1、加快连锁药店的合理布局，积极推进 DTP 药店
在连锁零售业务领域，公司将更加重视药店的合理布局，提高设店质量和专业化水平。除通过直接投资开设药店外，必要时考虑通过并购其他单体药店、连锁企业方式加速药店拓展步伐，提高在广西区内的覆盖率。同时根据地区发展水平和人们用药习惯优化经营品种结构，加强信息系统建设和优化门店管理，充分调动门店经营者积极性，完善连锁药店经营机制，提高药店的经营水平，确保新开药店的盈利能力。继续推进 DTP 药店建设，密切与采购供应商的合作，保障品种供应，提高服务水平和便利性。深入与医疗机构的合作，充分发挥各方优势，促进药店专业化发展，在医药分开大背景下，逐步发挥药店在医院处方分流、自费药品经营及社区保健、疾病预防、慢病治疗方面的作用。
2、推进电子商务运作
随着近年来 O2O、PBM、移动医疗等以互联网技术、大数据为基础的互联网+战略提出，成为各方关注的焦点，传统经营模式也面临挑战。从当前的实际情况看来，国内体制和政策环境不够明朗，能不能保持持续盈利仍是大多数医药电商面临的问题，公司对医药电商的发展保持开放审慎的态度，并积极探索实现互联网与传统行业的融合，从而实现效率提升，提高消费便利性。公司全资控股子公司桂中大药房将进一步打造网上购药平台，突出在区域内市场优势和特色品种经营优势，充分利用线下药店发展区域内医药电子商务市场。同时通过自营网店和与第三方网站、物流企业的合作，推广拓展区域外电商业务。
公司团队优秀，股权激励到位
公司核心高管均有较多股权，与公司利益高度一致，本次大股东3.3 亿、员工持股计划近7000 万参与定增，进一步完善激励， 彰显对公司未来信心，公司中长期发展动力充足。
业绩优良，具备高送转潜力
根据2016年第一季度报告，公司每股净资产21.20元，在2000多家上市公司里名列前茅。2015年度每股收益1.85元，2016年第一季度每股收益0.52元，同比增长40%以上。预计2016年业绩将超过2元，目前动态市盈率37倍左右。去年大家对柳州医药年报高送转预期很高，看到10派6元(含税)的分配方案估计都很失望。公司在年报披露期主要筹备本次增发，也不适合推出高送转。目前公司增发后总股本仅为1.42亿，仍为小盘股，有很强的股本扩展欲望，今年中期或者年底公司还是有望推出高送转方案。
公安备案号 51010802001128号