股市进入到“地量常态化”的局面的背后是因为宏观监管政策的制约。那么，除此之外，大资金为何不敢进场呢？第一，当前估值仍然不算低，安全系数不高。第二，市场投资主线逻辑不明，在一群人扎堆赌妖股的背后，想着“赚快钱”的环境下，无疑会加大板块的风险系数。第三，大资金缺乏良好的避险工具。在“赌场”里面玩，敢来的都是“有种”的。但是，在规则明显不利于自己的情况下，谁都不愿意当傻子。当前，场外资金对行情的悲观不如说是对制度下不平等规则的“抗议”。

场外资金在怕什么？

刘御林认为，大资金进场无非有几点原因：

第一，股价筹码进入超卖区间，估值低，安全系数高。19日，交银国际洪灏称，根据股市和债券运行的相对的关系，当A股运行到2500点左右，它相对债券来说是足够便宜的，会进入底部的区间，也是一个相对安全的区间。据相关数据统计：总共有1亿个股票账户，其中一半以上空仓（52.16%），持有证券的账户5112.77万；资金结构：1万以下26.29%、1-10万48.45%、10-50万19.72%，合计94.82%；50万以上277.14万人，占比仅5.55%；个人与机构：自然人10657.51万，占比99.71%；非自然人30.04万，占比0.29%。这么多“空仓”账户，如此极具“散户”特质的投资人组成。从机构的仓位也可以看出，目前多数资金持有者仍然不敢轻举妄动。

同时，从目前A股的整体估值水平看，剔除金融后，目前的PE（TTM）为41.2倍，而前几次“泡沫”破裂后，最低估值水平都在20倍以下。因此，现在大资金进来的话也捞不到多少油水。

第二，市场的赚钱效应背后有无强逻辑的支撑。从近期市场的表现来看，基本上是进入了“抱团取暖”的趋势了。一群心虚的投资者赌妖股，想着赚快钱。

“为了赚快钱”——大家并不是除了概念股就找不到其他看好的行业或公司了，但是今年股市赚钱不容易，很多看好的股票在买了之后如果短期不表现就很折磨人，反而是只要买了这些概念股，第二天甚至当天就能赚钱，这对投资理念的冲击是巨大的。

投资者在“赚快钱”心理的驱动下去买概念股，是一种和2013年类似的“抱团取暖”的行为，而并不是由于市场整体风险偏好的提升。正如我前期所言“强者恒强的背后是弱者愈弱”。都想着“赚快钱”的环境下，无疑会加大板块的风险系数。

第三，资金有无良好的风险规避工具。

时下股指期货的运行还是处在非正常状态之下，不但保证金比例畸高，而且开仓数量也受到严格的限制，回转交易的手续费更是带有惩罚性色彩。应该说，这些措施在去年畸形行情越演越烈的背景下实施，有其内在的必要性。但如今大半年过去了，市场格局已经不再是频繁地大幅度震荡，甚至还有过于平淡之嫌。在这种新情况下，继续对股指期货交易实施严苛的控制，是否还有必要性呢？

从证券市场系统本身而言，因为股指期货交易受限，多项功能无法正常发挥，这就制约了套期保值操作的进行。而对于大资金来说，没有了套期保值的工具，风险敞口巨大，自然也就不敢轻易进入市场了。

在“赌场”里面玩，敢来的都是“有种”的。但是，在规则明显不利于自己的情况下，谁都不愿意当傻子。当前，场外资金对行情的悲观不如说是对制度下不平等规则的“抗议”，对于当前市场，虽然不少热点板块赚钱效应较佳。让空仓资金有些抱憾。但是因为每一次下跌都“跌不透”，反而是一些概念股和次新股表现活跃，也让空仓的大资金颇为难受。操作方面，激动的投资者除了追热点题材，也可以适当关注一些券商看好的个股。更多行情图解可以在刘御林看盘微信公众号上点击“调阅”获取。今天古言俊为您精选六只机构热荐个股（涨幅为6月20日收盘后涨幅）：

操作策略：

刘御林分析认为：今日缩量反弹，在补缺面前显得无力，故未来向缺口2930处仍将成为持仓者的抛压区，突破仍是看金融的动向。由于本周将迎来英脱欧公投以及上半年“钱荒”压力的考验，市场以缩量表现出期谨慎的态度。故对投资者而言，则忌追涨，新次股炒作点也应由高位降至低位。而低位筹码集中股的突破，则成为接下来新的关注点，此节奏将由短线上攻能否突破前高所决定。牛线上移下，市场的波段加剧，留意60分钟节奏动向。

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