监管全面趋严，能征服高度投机的A股吗？

  谈及中国股市，给市场投资者感受最为深刻的，莫过于其高度投机性的一面。然而，谈及其高度投机的特色，主要还是体现在如下几大方面。

  其一、A股以散户化为主导，投机色彩浓厚，但机构投资者投机行为却远甚于普通投资者。

  实际上，对于时下的中国股市而言，虽然已经有多年的摸索发展时期，但归根到底，还是离不开以散户化作为主导的特征。不过，多年下来，随着市场投资者规模的不断壮大，不少资深的散户投资者，已然逐渐发展成为颇具市场嗅觉，且操作相对稳重的投资群体。但是，与之相比，部分所谓的机构投资者，却凭借着信息不对称以及其独特的成本优势等因素，而采取着更为投机的操作行为。

  由此一来，对于缺乏资金优势、成本优势、信息优势以及交易优势的普通散户而言，他们往往只能够通过单向做多的策略，而获取阶段性的利润。但是，对于那些颇具诸多优势的机构投资者来说，却往往不局限于单向做多的策略，亦可采取套期保值、套利投机等策略来实现利润的增长。

  对此，在国内部分机构投资者没有起到很好的市场引导影响作用之下，却进一步缩短了整个市场的持股周期，并提升了市场的换股频率，甚至间接影响到股市的波动率水平。这，其实也是A股市场高度投机的真实写照之一。

  其二、企业与部分中介机构存在或多或少利益输送的问题，这是相关责任者高度投机的一个真实写照。

  实际上，纵观以往的A股市场，无论是对拟发行的企业，还是对早已完成上市任务的上市企业，抑或是对市场中的一些中介机构而言，其在具体操作下，仍然离不开一些高度投机的色彩。

  其中，对于拟发行的企业而言，部分企业为了达到尽快完成上市的目标，不惜承受着造假违规处罚的风险，或借助一些不为人知的利益输送，拟获得更快的发行上市速度，而这一举动却时刻充满高度投机的色彩。

至于一些本已达到主板市场或创业板市场上市条件的企业，因无法忍受IPO堰塞湖长期不顺畅的压力，而不得不采取借道其它渠道谋求上市的目标，例如借壳上市、登陆新三板市场抑或是远赴海外市场完成暂时性的上市融资目的。但是，在实际操作中，无论是对借壳上市的企业，还是对IPO发行的企业来说，因之前市场监管不严，且违规成本偏低，却容易导致部分企业与一些中介机构形成利益输送的风险。更有甚者，还可能会存在部分企业与中介机构合力推高一级市场乃至二级市场的价格，拟获得更高的股票市值水平。然而，当股票得以爆炒之后，上市公司大股东待解禁期过后，却大肆套现。至于部分解禁期限更短的上市公司高管，甚至采取提前辞职的手段，试图达到提前套现等目的。

  由此可见，这是市场监管不规范，而企业与中介机构借助政策的空隙，造成操作上高度投机的真实写照。

  其三、社会民间资金过多，却缺乏持续有效的投资渠道，而一旦市场形成赚钱效应，却导致各路资金的蜂拥而至，直接加剧了市场的高度投机色彩。或许，这是近年来市场高度投机的一个真实写照。

  事实上，对于中国股市而言，基本上离不开“牛短熊长”的特征。但是，当股市形成阶段性的持续赚钱效应之际，却很容易会引发各路资金的蜂拥而至。随之而至的，就是股市成交量能的急剧增加，市场活跃度的迅速提升。然而，在股市迅猛回暖的背后，往往离不开一个事实，即在时下民间资金庞大，却又缺乏持续有效的投资渠道背景之下，实际上暗示着股市本身并不缺乏资金，缺乏的往往就是投资信心。但是，当股市投资信心得以提振之际，在各路资金蜂拥而至的影响下，却容易导致股市的阶段性疯狂表现，而疯狂过后，往往就会面临相对漫长的调整消化过程。

  至于熊市行情，虽然股市是以存量资金作为主导，但在股市缺乏整体性趋势机会的环境下，炒新打新热情却不减反增，而次新股以及各式各样的题材概念股，却容易在熊市行情下得到资金的挖掘，甚至是爆炒。然而，在这类股票遭遇接连爆炒的背后，往往严重脱离了股票的真实基本面情况，而资金推动，往往是股票上涨的核心原因。这，无疑是股市高度投机的典型写照。

  时下，我们可以观察到，股市监管在全面趋严，而监管机构也对借壳上市、打新炒新等乱象给予了高度的重视，并落实了一系列的监管措施，拟规范市场的炒作行为，以达到稳定市场，让市场回归理性投资的局面。

  其中，以近期出台的《上市公司重大资产重组管理办法》为例，就涉及了控制权变更认定标准修改、取消重组上市配套融资以及锁定期延长等问题，试图达到降低借壳上市恶意炒作的风险，并试图逐步破解长期存在的股市不死鸟神话。对此，市场各方似乎也对新规给予了厚望。

  近年来，市场监管在不断完善，而监管新规，也在接连地出台。但是，从实际的效果来看，却并未能够从本质上抑制市场高度投机的特性。然而，归根到底，不仅体现在股市违规成本偏低，处罚不严的方面，而且更体现在时下民间资金庞大，投资渠道紧缺而引发的资金四处寻找出路的问题。此外，在现实状况下，一些企业、中介机构以及各路参与方的利益链条却长期依存，而在监管趋严的背景下，却仍未从本质上解决这一利益链条下的各种弊端问题。

  或许，对于时下的中国股市，还是太年轻了。至于中国股市独特的高度投机性，既有其自身存活的历史原因，也有股市自身市场环境的深刻影响等。但是，在监管全面趋严的大背景下，仍需要提防市场监管反复遭遇“道高一尺魔高一丈”的考验，而把中国股市从高度投机的氛围中救活出来，仍然还是一件难度很高的事情。