五、$合诚股份(SH603909)$：路桥工程咨询公司  

海豚简评：公司为路桥监理和监测公司，最大的价值就是公司具有较全且等级较高的各种资质，其中特殊独立大桥和特殊独立隧道专项资质含金量很高，也因此公司能保持高达45%的毛利率。 

成立于 1995 年，前身为厦门市路桥咨询监理有限公司，是专业从事工程监理、试验检测、维修加固、设计咨询、项目管理及其他技术服务的综合型工程管理咨询公司。具备部委核发的设计、咨询、监理、检测等数十余项甲、乙级资质。服务对象主要集中在公路、桥梁、隧道、市政、房建和水运领域。2014年在全国工程监理行业中排名第59名。

在福建省监理业市场占有率为4.25% 2015年公司营业收入为2.72亿元，净利润为3073.9万元，毛利率为45.04%，远高于同业，主要是由于公司监理业务占比较大，具有较全且等级较高的资质，特别是公司具有特殊独立大桥和特殊独立隧道专项资质，而在全国拥有上述两项资质的仅53家

为客户提供的工程监理服务、工程检测服务为公司的主要业务，2015年监理业务、监测业务在营收中占比分别为54.2%、15.85%。监理业务是公司的传统优势业务，不过近年来受行业环境影响，出现小幅下降，2014年同比下降11.59%，2015年同比下降3.9%。与此同时监测业务则出现了大幅增长，2014、2015分别同比增长30.02%、12.92%，主要是因为材料检测、结构检测等非现场检测业务增长迅猛。

分地区来看公司超95%的收入来自福建地区。 公司监理的海沧大桥和翔安海底隧道与人民大会堂、南京长江大桥、长江三峡水利枢纽等项目一同荣获“百年百项杰出土木工程”称号，监理的集美大桥是国内首次在跨海主桥建设中运用“短线匹配法箱梁预制悬拼”技术的大桥，该技术获得了“国家工法”称号。

 可比公司：中国海诚、西藏天路、智通建设、苏交科

 六、$新宏泰(SH603016)$：断路器关键设备制造商   

海豚简评：公司主营低压断路器关键零部件，毛利率达到 40%以上，客户多为国际知名电气企业。其核心技术在于BMC/SMC 模塑绝缘制品、电机操作机构。未来可以想象的主要标签为智能电网 

主营业务为断路器关键部件、低压断路器及刀熔开关的研发、生产与销售。2015年营收3.94亿元，净利为6901.9万元。主要产品包括断路器配套用 BMC/SMC 模塑绝缘制品、电机及电动操作机构、低压断路器、刀熔开关，2015年在营收中占比分别为37.74%、26.55%、29.34%、6.37%。 

公司生产的产品主要为断路器专用电机及操作机构和模塑绝缘制品，作为断路器的关键部件，其技术含量及制作工艺要求较高。公司已获国家专利 122 项、其中发明专利31 项。11 项产品先后被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。2010 年 9 月公司被认定为高新技术企业，在BMC/SMC 模塑料的研发生产上始终保持国内领先地位，自行研发的多个级别的模塑料获得美国 UL 认证。 客户方面，ABB、富士、上海人民电器厂、西门子、三菱、施耐德、GE等国内外知名电气企业的销售收入占总收入比例在70%左右，其中模塑绝缘制品、电机及电操产品向国际知名电气制造企业的销售收入占该类产品收入比例一直维持在80%以上。

 与正泰电器、良信电器相比，公司目不追求低压断路器产品类别的广度，而是向产业链上游延伸发展，专注于生产低压断路器的关键零部件，以及利用自产零部件的优势生产销售低压断路器，主要面向高端客户，因此，综合毛利率达到 40%以上，高于可比上市公司。

七、$海波重科(SZ300517)$  ：桥梁钢结构工程承包商 

海豚简评：公司靠做包工头起家，后来逐步有了一级资质开始做总分商。业务范围主要集中在市政工程上。目前虽然一线城市交通道路已渐趋成熟，但二三线城市还有很大空间。不过市场竞争激烈，公司在行业里地位一般，建议适当关注。 

 主营桥梁钢结构工程业务，业务范围主要包括桥梁钢结构的制作和安装，以及相应的技术研究、工艺设计及技术服务。 成立于1994年，二十多年来先后参与了百余座各类钢结构桥梁的建造。在桥梁钢结构的工艺设计、结构件制造和桥位安装三个领域，特别是桥位安装领域拥有核心技术。2015 年，公司完工工程量同比增长 3.04%，净利润同比增长 18.25%。 

公司早期为轻资产的劳务分包商，2005 年 6 月，才开始逐渐投资购买和兴建了钢结构制作场地、厂房和设备，并具备了较为完善的桥梁钢结构生产能力。2008 年 10 月，公司取得了中国钢结构协会颁发的中国钢结构制造企业资质证书（一级）。 2010 年 4 月，公司取得了住建部颁发的钢结构工程专业承包壹级资质证书。开始转型为从业主方或总承包方直接承接完整的桥梁钢结构工程项目为主。 2010 年、2011 年公司的市场占有率约为 1.2%，在国内桥梁钢结构工程行业中排名第七。 

未来可以期待的行业增长点一是高铁（高铁桥梁占比非常高，如京津城际铁路桥梁占线路长度的88%，广珠城际铁路桥梁比例为 94%，京沪高速铁路桥梁占线路总长的 80%），二是大型城市的立交桥梁、轨道交通等城市高架桥梁建设。目前市场需求主要分布在华东、华南沿海地区（跨海大桥）、处于长江和黄河中下游的华中地区（跨江大桥），以及各省会中心城市、经济发达地区的二线城市（市政桥梁）。

公司目前承接了宁波北外环、成都二环路改造工程、朔州市恢河大桥、泗阳成子河公路大桥、杭州秋石路三期工程、郑州市陇海路快速通道工程等项目 主要竞争对手有武船重工、中铁山桥、中铁宝桥、 中铁九桥、武桥重工、中泰桥梁 

 八、$玲珑轮胎(SH601966)$：中国最大的轮胎生产商之一 

 海豚简评：公司在轮胎领域的领先地位毋庸置疑。产品超一半远销海外，不过近两年受行业影响和泰国轮胎仓库突然失火影响，业绩表现略差，建议一般关注 

是国内规模最大轮胎专业生产企业之一，生产全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎及特种轮胎等 3,000 多个规格品种的轮胎产品，广泛用于乘用车、商用车、工程机械等。已形成以“玲珑”、“山玲”、“利奥”、“BENCHMARK”、“INFINITY”、“ATLAS”等多个品牌产品系列。 “玲珑品牌”连续 11 届被世界品牌价值实验室评定为“中国 500 最具价值品牌”， 2015 年品牌价值达 202.95 亿元，稳居国内轮胎行业首位。2008-2014 年公司连续七年进入世界轮胎行业前 20 强。2014 年公司轮胎综合产量、半钢胎产量、出口量及出口交货值、销售收入等指标均位居全国前 5 位，其中半钢胎产量仅次于中国佳通，位居全国第二位。 2015年公司营收为87.3亿，同比下降15%；净利为6.77亿，同比下降18.79%；毛利率28.7%。

从产品结构来看，全钢子午胎、半钢子午胎营收占比分别为38.02%、58.09%。分地区来看，公司在国内市场以配套市场为主，在海外市场几乎全部为轮胎替换市场。 主要客户有中国一汽、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、比亚迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、厦门金龙、烟台斗山工程机械、印度塔塔等。并在近期通过了通用、福特等跨国汽车厂商的供应商评审。多个花纹系列通过欧盟 ECE 噪声认证；环保轮胎系列全部满足欧盟 REACH 法规要求；旗下品牌产品有 70 多个花纹系列通过美国SmartWay 认证。

 拥有海外一级经销商 300 多家，轮胎产品远销世界绝大部分国家和地区，已经构建了较为完善的境外销售网络布局。2013 年度、2014 年度和 2015年度，公司轮胎出口量分别为 2,010 万条、2,026.70 万条和 1,961.02 万条， 轮胎行业 70%以上的需求由汽车保有量创造，随着保有量逐步增加，轮胎替换需求超过配套需求，而且工程机械与载重机械的替换系数高于轿车，如重型载重卡车每年需要替换的轮胎高达10-20条。国内轮胎产量由 2005 年的 2.5 亿条增至2014年的5.62亿条，稳居世界之首，不过我国轿车轮胎市场约 70%的市场份额由外资和合资轮胎企业占据，本土品牌产品主要集中在替换市场。 

 九、$哈森股份(SH603958)$ ：高端女鞋  

海豚点评：哈森，去商场逛街可谓无处不在，定位偏高端，女鞋价位多在800以上。不过哈森的鞋子不错，但从所处行业来看其股价表现估计会很一般，这一点可以参照去年上市的红蜻蜓，和今年上市的天创时尚。主要是想象空间有限。海豚努力寻找公司在电商业务的亮点，但占比仅为6%左右，还是主要靠商场专柜销售。纵然随着中产阶级的扩大女性的消费欲望会增强但也不会有大幅质的增长。 

哈森股份主要从事中高端皮鞋的品牌运营﹑产品设计、生产和销售，截至2015 年 12 月末，公司拥有 2,050 个营销网点。截至 2015 年 12 月底在国内设立 32 家分公司，共有 1,665 个直营店和 385 个经销店。拥有哈森、卡迪娜、卡文、爱旅儿及哈森男鞋五个自有品牌，并代理 ROBERTA、AS 等国外知名品牌的产品，同时为 DANSKO、SPERRY 等国外著名品牌提供 OEM/ODM 加工。

2015年公司营收为19.38亿元， 66.71%来自于自有品牌，哈森、卡迪那在营收中占比分别为37.47%、16.81%； 销售渠道方面，以直销为主，近七成营收来自于商场专柜销售，电子商务渠道占比从2013的2.79%增长至2015年的6%，销售收入也从2013年的6,390.25 万元增长至2015年 1.22亿元。公司通过上海钧钛（2011年成立）专营线上销售业务，并依托唯品会、天猫、京东、银泰等电子商务平台开展网络营销。目前在天猫商城开设了哈森官方旗舰店（女鞋）、哈森男鞋旗舰店、卡迪娜旗舰店、爱旅儿旗舰店、卡文旗舰店、AS 旗舰店，在京东和银泰上也开设有哈森旗舰店。代销主要是与唯品会开展的品牌特卖方面的业务合作。 

可比公司：百丽、达芙妮、千百度、奥康、红蜻蜓、星期六、天创时尚