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估值的波动性
陈立峰知易行难 / 2016-06-15 07:32 发布
投资的核心就是估值，也就是判断一个企业的内在价值是多少，这决定了你愿意出多少钱来购买这个企业，那么企业的估值是一个恒定参考数据，还是也具有波动性呢？我个人认为企业估值是具有波动性这从以下两个方面来理解：1.企业估值的自身波动性，现实客观世界的企业息息相关，比如A企业目前处于高速成长期，每年增长40%，那么给的估值水平自然就高一些，可以给到40倍左右，结合后备产品和杠杆情况适当调整，那么过了五年，也许三年，企业的成长性下降了，降到了每年只能增长15%了，虽然可能产品及杠杆情况都没有变化，但它的估值水平必须要下降，可能只有30倍了，这本身就是一个变化的过程，也就是同一个企业在不同的生命周期肯定是给出不同的估值水平，不同行业的企业即使在相同的生命周期，可能估值水平也是不同的，不同行业，不同生命周期的企业，根本就没有可比性；2.即使同一个企业，在不同的市场环境下估值水平也是不同的，这分为两种情况，一个是在不同的市场，另一个是在同一个市场的不同阶段，比如牛市和熊市，同一个在不同市场中给出的估值水平是不一样的，比如同时在A股和H股上市的公司，你明明知道这是同股同权的，但估值水平就是有差异，另外，就算是同一个市场同一个企业，牛市中可能可以给出100倍市盈率，而熊市只能给30倍了，企业还是那个企业，增长率也是一样的，但估值水平却相差非常多，能说估值是一个恒定的数据，当然不能，必须动态的看待估值，合理的运用，否则也是死学，不会取得好的投资成果。
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