澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究•天工开物工作室成员：好股要重仓、风清月明驻心间、大众创投、尖兵、K线超人、大任、Veget

一、公司基本面看点

1.公司主营围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链，主要产品包括北斗应用关键元器件、高性能集成电路、北斗卫星导航终端及定位应用系统。

2.2015年净利润为7800万元，比上年同期上升51%。报告期内，元器件和视频图像业务的新产品不断投放市场，继续保持了良好的发展势头，同时较好的控制了营业成本和经营费用。

3.2016年一季度业绩继续保持高增长态势，主营业务收入同比增长18.56%，净利润同比增长23.5%。同时公司2015年四季度公告：获得两份军用北斗终端合同，总金额达到3.5亿元，占公司2014年总收入的87%，占2014年北斗终端业务的131%。两份合同将在2016年完成供货，这将有效支撑2016年全年业绩。

二、高效的停复牌流程

振芯科技于上周二宣布停牌，历时一周时间于今日复牌，整个过程仅仅4个工作日，这在整个市场还是非常高效的！

1.以如此快的效率停牌与复牌，我们可以从中看出，此次停牌涉及的整合事项，在停牌前各利益相关方经过了非常充分的准备与沟通，因此此次交易的顺畅度是非常好的，也让我们有理由相信，此次非公开发行的成功率会很高！

2.同样，此次停复牌也是在交易所做出停牌新规后的一个生动案例，让我们看到目前的新规确实起到了很好的合规效果，让公司可以迅速重新参与市场交易当中，避免出现停牌后，公司找出各种理由迟迟不复牌的尴尬局面。

三、此次非公开定向增发的解读

1.募集资金与交易对象：

公司本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过11.65亿元（含11.65亿元），本次非公开发行的股票数量不超过65,000,000股（含65,000,000股），本次非公开发行A股股票的所有发行对象合计不超过5名，且均以现金方式认购。

2.募集资金的投资方向：

3.工作室独家解读：

（1）此次募集的资金主要用途还是在于增强公司主业，进一步推进公司“N+e+X”战略布局。

（2）卫星互联网科技园区的建设：

①有助于高端人才的引进和培养；

②有利于公司集中管理，降低运营成本；

③有利于公司提升科研能力；

④符合国家对卫星综合应用产业的发展战略。

（3）应用终端芯片项目的建设：可以进一步巩固公司国内产品规格和型号最为齐全、产品技术性能更加先进、量产能力更大的北斗用户终端专业生产企业的行业龙头地位。

（4）MEMS项目：使得公司在MEMS传感器的量产能力和测试能力上得到突破性的提升，满足组合导航应用平台中对MEMS惯性传感器产品的需求，提高公司的核心竞争力，巩固公司在组合导航领域的优势地位。

（5）AIVS项目：将进一步提高公司技术和服务能力，解决行业用户对人工智能视频系统的需求，从而巩固和进一步开拓公司的市场份额。

（6）流动资金补充：随着公司业务的快速扩张，对营运资金的需求也会越来越大，此次募集资金的30%将用以补充公司的流动资金。这不仅可以保障公司的日常运营，也可以在未来更好的满足“N+e+X”战略拓展的需求。

4.综合来看，通过本次定增的实施，我们判定可以极大促进公司的内生增长，巩固和提升公司在北斗领域的竞争力，结合公司在军方获得的大单与高盈利性，我们预判公司在未来的2-3年依然会保持一个较高的增长态势，工作室看好振芯未来的发展。今天股价在复牌后获得大涨，也说明市场也是这样判断的，我们还将持续跟踪其每一步的成长足迹！

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澄泓研究天工开物工作室

2016年6月7日

【附录：天公战队简介】

天公的粉丝们，我们给大家介绍下工作室的整体思路和想法：

1.核心题材：

《中国制造2025》国家战略与资本市场的“链接点”。

2.聚焦板块：

【无人机】【航天军工】【集成电路与半导体】

【智能生产】【OLED全产业链】【北斗导航】

3.目标愿景：

国内高端制造领域最专业、最接地气的“草根投资顾问团队”。我们来自于民间，服务于民间，最终也将扎根于民间！

【澄泓研究·天工开物工作室】

工作室核心理念：巧夺天工之技-缔造非凡之物!

制造为建国之基，智造乃强国之策。秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，专注研究《中国制造2025国家战略》与中国资本市场深度结合的【点-线-面】，为理性的投资者在茫茫股海里点亮那一座智造强国的灯塔。天工开物-中国智造！

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