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股价催化剂：

磁体下游开始复苏或补库存；

热压磁体客户认证成功；

二季度业绩继续转好；

钐钴磁体或磁粉销量颇具规模；

稀土价格呈企稳回升态势；

MQ 磁粉限制性专利到期。

20余年专注粘接钕铁硼磁体
公司自 1993 年成立以来专业经营单一磁体产品——粘结钕铁硼，目前产能约 1550 吨，为全球规模最大的粘接稀土永磁企业。公司产品近 90%出口，拥有日本电产、三星、LG和索尼等一大批全球优质客户。上市后开始涉足热压磁体和钐钴磁体等新领域，由于这些产品市场空间更为广阔，公司有望借助其上升一个新的台阶。

公司是全球市占率最大（约 25%）的粘结钕铁硼企业，产能达 1550吨。作为典型的技术进步驱动型公司，公司在永磁领域技术积累雄厚，经过 20 年持续不断的自主研发和创新，公司打破国外技术封锁，完全掌握了拥有自主知识产权的注塑成型粘结钕铁硼磁体的专有工艺及生产设备体系。

首度转型，汽车产品露峥嵘 
公司产品已转变为汽车用磁体为主（之前主要以光盘和硬盘光驱器用磁体为主），汽车用磁体产销量保持快速增长（估算 14 年销量为 240 吨、15 年 450 吨左右， 预计 2016 年有望实现 800 吨）且汽车用磁体盈利能力高于公司其他产品，公司进入高速成长期。 2007 年公司汽车用磁体销量仅为 29 吨（销量占比 4%），2011 年销量接近 100 吨（97 吨，销量占比 7%）。经过多年产品结构调整与发展，2015年估算销量在 450 吨左右（销量占比 35%）。考虑到 16 年的发展情况，预计 2016 年公司汽车产品有望实现 800 吨，汽车用磁体或成为公司最核心的业务单元。

汽车产品面临高增长公司汽车用磁体主要应用于小型微电机马达，这部分原来由铁氧体产品制作。由于粘结钕铁硼拥有较好的平整度、较强的磁性等性能，对铁氧体的替代快速展开。考虑到目前仍旧主要应用于高端汽车就能形成每年接近翻倍的增长，未来中高端车开始使用将带来更大的市场空间和更加快速的增长。 从盈利能力来看，从 07 年以来， 公司汽车用磁体毛利率始终高于其他磁体产品（13 年、14 年和 15 年上半年毛利率分别为 37%、34%和 32%），较快的收入增长加之较高的盈利水平，预计公司盈利将保持快速增长。

转型再迈步

产品切入机器人领域作为全球最大的粘接钕铁硼生产企业，银河磁体一直备受关注。而随着将进军机器人领域，公司再度成为市场焦点。广发证券指出，未来低端钕铁硼产品受产能过剩、需求增速放缓的影响，将面临激烈竞争；而高端领域将受益新兴产业发展，需求保持快速增长。所谓的新兴领域，主要指的是汽车电子化和机器人领域。

有分析指出，随着全球机器人产业的发展，预计到2016年工业机器人、专业服务机器人、家用服务机器人三大领域对高性能钕铁硼的需求量将超过9000吨。这对于钕铁硼的生产企业，无疑是一个大大的商机。银河磁体表示，公司未来将分享这块蛋糕。“ 公司产品应用领域很广，可以用于机器人中的电机，公司不断扩宽磁体的新应用领域，包括机器人电机用磁体。

热压磁体放量，贡献新的利润增长点
2016 年Q1 完成热压钕铁硼订单299 万，较2015 全年热压钕铁硼收入165.8 万增长80%，按照50万每吨售价估算，公司一季度热压钕铁硼销量超过60 吨，标志着公司热压磁体工业化生产的技术障碍已经消除，未来两年随着客户认证的持续推进，热压磁体业绩贡献有望快速增长，从长期看将取代现有粘结钕铁硼成为公司未来第一大利润来源。

国储加大收储力度 稀土再迎利好
据南交所稀土产品交易中心官网6日消息，稀土国储会议6月7日在北京召开。有消息称本次国储中国国储局或将收储15600吨稀土氧化物，收储产品将于商储相同，单一产品收储数量将是商储的三倍。

有业内人士认为，短期看商储有序推进、国储启动价格招标，对稀土价格形成直接刺激;中长期看，六大稀土集团整合预计6月结束，国家对稀土价格的掌控力和影响力将逐步显现。

另外，新能源汽车是我国重点发展的战略性新兴产业，长期来看，国家将会持续鼓励新能源汽车产业的良性发展。每辆新能源汽车驱动电机对磁材的需求量在2-3千克左右,无论混动还是纯电动需求量相当。年产100万辆新能源汽车即需要3000吨。

在多重利好因素助推下，稀土价格有望继续上行，稀土永磁板块股票将有持续上涨行情出现。

汽车用钕铁硼正迎来爆发，受益于汽车环保化、轻量化、智能电子化的长期趋势，粘结钕铁硼正逐渐取代铁氧体成为汽车微特电机的标配，长期来看使用粘结钕铁硼的微特电机将从目前的 30个上升到 60 个以上，汽车用粘结钕铁硼已成为公司第一大收入，行业的高景气是公司复苏的最大底气。 

公司粘接磁体的盈利水平仍有提升空间。麦格昆（MQ）磁粉是生产粘结钕铁硼和热压钕铁硼的主要原料，占粘结钕铁硼生产成本的 70%。MQ 磁粉专利为美国麦格昆磁公司（MQI）独家拥有，未经 MQI授权的企业不能在美国、日本、欧洲等专利覆盖范围内国家生产和销售使用 MQ 磁粉制备的钕铁硼磁体。2014 年7 月MQ 磁粉专利到期，公司采用自产磁粉生产的产品亦可用于外销。2015年前 3 季度，公司综合毛利率已较去年同期提升近 3 个百分点，目前公司自产磁粉使用量约占30%，仍有进一步提升空间。