和000013的全价企债指数不同，399481是企债的净价指数，债券的趋势性比股票要强多了，看399481就可以很清楚的知道债券的牛熊周期，在历史上399481的最高点是09年1月13日创下的，盘中131.77；而在今年3月25日399481盘中创下了131.76的历史上第二个次高点后就一路下滑到今天的131.36.

根据399481的16年统计数据可以看到，在过去的16年里，企债市场经过了11次牛熊转换，熊市平均是1年，最长不超过2年，最短也要231天，而从跌幅看平均跌6.98%，最大跌了11.77%，最小跌了3.63%。而到今天收盘，熊市走弱才只有70天，跌幅才0.30%，无论是时间还是跌幅都远远不够。所以要做好债券熊市的充分准备。

在债券熊市里我们当然可以不买债券，如果一定要买，一定要买久期（初学者可以简单的看作是到期时间的长短）短的债券，没有特殊情况不建议买超过一年的债券，今天不少人来问我是否能买122454债券，我都建议别买，因为还有2年多才回售，虽然YTM高达16%，但因为时间长，久期长，下跌的时候会加速，再加上又是Q债，又是不能入库，看不出什么优势。春节后我一直推荐的127053，就是因为久期短，几乎平均每个月有1%的收益。

数据告诉我们，债熊还刚刚开始，在债熊期间，如果你一定要买债券，买短债！买短债！买短债！重要的事情说三遍！