次新股，3C电池的基础上转型加码动力电池和储能电池，很多业内一样的故事，无外乎都是看中了新能源汽车锂电池这张饼。

一.基本情况 

   广州鹏辉能源科技股份有限公司，主要生产聚合物锂离子、锂离子、镍氢等二次充电电池,锂铁、锂锰、锂亚硫酰氯等一次电池。

    当前总股本8400万，流通股本一半，总市值90亿。2015年营业收入8.79亿，比上年增长25.44%；净利润8729万元，增长44.89%.产品主要以磷酸铁锂为主，另有少量三元电池。

    现有业务细分

    ①一次锂电池：主要产品锂铁电池、锂锰电池等，主要应用于电动玩具、视听设备相关配套产品、高端仪表器械、高端医疗器械、无线电子设备、军用通讯设备、智能门锁、数码相机等领域；

    ②锂离子电池：主要产品按照正极材料分为：钴酸锂系列产品、磷酸铁锂系列产品和三元材料系列产品，主要用途平板电脑、可穿戴产品等；

    ③镍氢电池：低自放电镍氢电池和高倍率镍氢电池，主要应用于零售可充电电池、混合动力汽车、安防设备等。

    扒开2015年报，77%是锂离子电池，12%是镍氢电池，9%是一次锂电池，增速都维持了略快于3C产品的速度（20%左右），毛利率22%-27%，镍氢略高，这些不是主要看点，如果仅看这个，估值肯定是不合理的。

二.主要看点——动力锂电池&股东

    公司现有几个工厂情况：广州鹏辉——以3C电池为主，珠海鹏辉——以动力为主少部分储能，河南鹏辉——以动力为主，少部分储能。

    1.募投的动力电池项目

    发展战略：在现有3C数码类电池业务的基础上，发展成为中国最大的电池生产企业之一，重点将新能源汽车和储能市场作为公司战略发展方向。

    在新能源汽车领域，公司2014年开始小批量生产动力锂电并供应珠海区域的汽车生产商，2015年开始正式批量生产汽车用动力锂电，已积累了湖南江南汽车制造有限公司、上海航天电源技术有限责任公司、东风特种汽车有限公司等客户资源，同时也已与国内多家大型汽车厂商开展新能源汽车电池的研发和合作，产品已成功应用于纯电动乘用车、客车及纯电动物流车等，2015年公司新能源汽车电池实现销售收入7477万，占比接近10%吧。 

    储能电池，2015年公司储能电池实现销售收入16759万元，占比18%；

    为了实现这一战略，2016年4月，非公开发行1380万股，募资不超过96680万。80680万元投向年产4.71亿Ah新能源锂离子动力电池建设，实施主体为河南鹏辉（按3.2V电压转算，约合计1.5GWh，达产后动力电池总产能2.2GWh左右），其他补充流动资金。

    公开资料预测，本项目完全达产后，预计每年可实现营业收入15.6948亿，增加净利润14655万元，折合单价1元/Wh，虽然不同电池品质不同，价格不同，对比几家龙头，觉得这个预测还算靠谱。（国轩高科2015年均售价为2.14元/Wh，今年大约2元/Wh，比亚迪2015年平均售价为1.6元/Wh，都是逐年下降趋势）

    这一块达产，加上其他增长，2017年公司净利润将在现有基础上增长2倍，2.4亿左右，EPS2.8元，对应现在股价PE30几倍，多数券商给的是17年3块多，18年4块多，17年的还算靠谱，但我们要警惕券商一样的盲目乐观。

    一季报季报披露真是简略的可怜，借用券商数据（该披露的都没披露，公司急缺财务人员，谁赶紧去应聘）：2016年一季度动力电池就获得了数千万营收，对一季度公司营收达到50%左右增长贡献大，当前主要的客户有上海航天和众泰江南。

    2.股东情况

    (1)举牌           
       2015年12月25日截止，中融人寿通过二级市场交易增持公司股份420.01万股，占总股本的5%，达到举牌线，2016年一季度末中融人寿持股不变，依然占据着流通股东的前五大，估算持股成本114元，中融人寿的激进，已经出了名的。

   (2) 减持

    最近减持有点多，主要是达晨创投在兑现，主要股东中创投资本比较多，减持兑现也正常，要等这一批减持消化。

    公司于2016年5月9日收到公司股东达晨创世达晨盛世《关于股份减持计划的告知函》。达晨创世与达晨盛世为同一执行事务合伙人管理控制下的合伙企业，属一致行动人，合计持有公司首次公开发行前已发行股份数 6,000,000 股，占公司股份总数的 7.14%. 达晨创世与达晨盛世计划自公司减持计划公告之日起三个交易日后的3个月内，以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份不超过3,000,000 股（占公司总股本比例 3.57%）。

    按照公告，这一波减持要8月前完成了。

    3.高送转

    2015年分配预案：10转20股派2.00元(含税)。 

三.一点看法

    动力电池pack属于锂电池中下游环节，锂电池生产工艺成本每年下降，核心材料价格上涨，电池价格每年下降，毛利率稳定，故事只能靠量，而量面临一个过度投资、产能过剩的担忧（虽然这个暂时不会发生），所以动力电池这块一直表现平平，国轩高科、雄韬股份、骆驼股份等等都可以看出来。

    鹏辉能源，次新股，个人看法，和雄韬股份并无二致，都是一类，做波段可以赚点钱，但是要期待动辄翻-倍的收益，很难，但和大盘相比，未来肯定是佼佼者，值得参与。

    硬伤，项目未投产，暂时的高估值是硬伤。