5月30日，华泰证券(601688,股吧)研究院发布报告表示，基于市场对基本面的不信任和决策层推动资金脱虚就实，A股短期仍将保持L型，中期走势由风险偏好变化主导，但有望在三季度筑底转为U型。今年一季度经济和流动性出现超预期的短期拐点，但A股涨幅却有限。华泰证券研究院认为，这是因为投资者将短期拐点归于强刺激作用，对长期看法依旧悲观，当增量资金迟迟未入场时，承担杠杆融资成本的投资者倾向削减杠杆，造成消耗性博弈。 “这种消耗性博弈来自市场对基本面长端不信任。”华泰证券研究院表示，近期决策层推动资金脱虚就实，也将加速下调A股市场金融套利型股票的水位乃至影响整体风险偏好。但市场尚未充分反应脱虚就实的信号，全社会资产回报率的下降也尚未与滞后调整的杠杆成本匹配。因此，华泰证券研究院认为，A股短期将继续表现为L型，中期走势将由风险偏好变化主导。而随着非金融企业去杠杆已经进入后期，以及非金融上市公司ROE见底回升，A股市场有望在三季度筑底，并转为U型。华泰证券研究院指出这有两个重要信号，一是去年底黑色金属链因现货供求关系改善率先上涨，二是非金融上市公司一季度销售净利率出现拐点，杠杆率和资金周转率降幅缩窄。此外，华泰证券研究院也表示，A股下半年的反弹将是缓慢的，因为市场微观结构发生变化，绝对收益投资者占比大幅上升使得反弹中风险偏好的提升将更符合其交易习惯。