陈楚

　　A股“坏孩子”不少，这不，5月份以来，深交所共对5家上市公司进行了公开谴责处分。而对于被谴责的原因，不同上市公司存在不同的问题。不管是什么问题，核心的原因，是这些“坏孩子”上市公司违反了证券市场的“三公”原则，扰乱了市场的可持续健康发展，这样的“坏孩子”越多，A股市场面临的隐患就越大，中小投资者遭殃的可能性就越大。对于这样的“坏孩子”上市公司，监管层应该铁腕整治、绝不容忍。而投资者，也应该果断地用脚投票，抛弃这样的“坏孩子”。

　　A股市场的“坏孩子”屡禁不止，这些上市公司惯用的伎俩，无非是类似于大股东和少部分机构投资者勾结，或者虚假陈述、虚增利润、提前泄露消息等，其结果是肥了大股东和相关利益方，让这些违法乱者得到了数不清的“轻松钱”，而广大中小投资者则受到了不公平待遇。比如前段时间的壳资源概念股疯狂上涨，让提前知道内幕消息的投资者大获得其利，对于此种严重违反证券市场“三公”原则的偷奸耍滑现象，投资者最好的选择，就是用脚投票，让这样的上市公司彻底被边缘化，相关利益勾结者受到口诛笔伐，媒体也应当发挥舆论监督功能，让资本市场的这些害群之马得到应有的惩罚。

　　对于监管层来说，资本市场的体制建设尤其重要，发挥市场化的主题功能，绝不意味着监管缺失或监管不到位，对于这些资本市场的“坏孩子”，从监管体制上来说，要让这些“坏孩子”在诚信记录上留下重重的污点记录，今后类似的上市公司再融资要严格审核，提高门槛，和遵纪守法的上市公司要区别对待。此外，尽管A股市场的退市制度已经推出多年，但一直都是形同虚设，要让那些屡教不改的“坏孩子”上市公司真正退市，这样才能起到应有的警示和惩戒功能。一个健康发展的资本市场，除了要表扬、奖励“好孩子”之外，更要对那些“坏孩子”施以重罚，从体制和制度上设置好防火墙，把“坏孩子”关进笼子里，才能整肃市场风气，激浊扬清，让这个市场的每个参与者从灵魂和血液深处建立遵守游戏规则的概念。遵守游戏规则，除了道德自律之外，更需要从制度和机制上予以保障，而制度和体制的健全，很重要的一个方面是有效的惩戒机制。

　　对于那些参与上市公司内幕交易、利益输送等行为的投资者来说，也要让他们受到真正的重处，让违规成本超过机会成本，才能对那些利益输送和内幕交易者在违法违规行为面前抱有畏惧之心。这么多年以来，资本市场之所以“坏孩子”形象不少，除了上市公司自身的问题之外，还在于市场的其他参与者违规成本太低，使得机构等市场其他参与者敢于抱着侥幸的心理以身试法，屡教不改。如果让他们一次违规乱纪就终身承受该有的处罚，没有第二次违规违法的可能，就会让他们收敛住违法乱纪的手脚。

　　资本市场这么多年，之所以有那么多的“坏孩子”上市公司出现，其实原因大家知道，如何去治理大家也知道，但为什么这么多年来一直都时有出现，还在于市场的各种主体责权利没有理顺，监管的归监管、市场的归市场，斩断不同参与主体相互勾结的利益链条，才能让资本市场回归本位，真正发挥资本市场优化资源配置的功能。在中国经济转型升级和结构优化的过程中，资本市场的功能发挥得如何，关乎到经济转型升级和结构优化的进程。因此，从法律、体制和机制上保证资本市场的“坏孩子”上市公司越来越少，甚至绝迹，才能让广大中小投资者真正享受中国经济和资本市场成长的红利。