在中国如何做趋势投资

智多星 / 2016-05-09 19:49 发布

温馨提示：本文是上周六星星演讲的《在中国如何做趋势投资》的文字版。如果希望直接听语音的同学可以关注星星之火公Z号：xingxingzhihuo9。回复“趋势”两字即可。

上一期和大家聊到如何在中国做价值投资，很多同学们听完之后很受启发，尤其是对我投资汤臣倍健这只股票的案例非常赞赏。不过在这里我还是要客观地说明一些情况，那就是，很多事情知道很容易，但是要表达出来却很难，还有很多事情说起来很容易，但是要做起来却非常难，正所谓知易行难。

还拿当初投资汤臣倍健为例吧，从建底仓到不断补仓，不说别的，光是这建仓时间就长达4个月，在这4个月里，大盘如何呢？大盘从2700点最高涨到了接近3100点，涨了10%几，当然4个月后又跌回了2700点。但是星星的股票账户又如何呢？从一开始就一直处在亏损的状态，最多的时候亏损超过了20%。在旁人看来，在这几个月里我的操作是极其失败的。因为大盘涨了很多股票也在涨，但就我的小汤在跌。可以说是又输时间又输空间，估计这样的过程是很多同学都难以忍受的。

可能就有同学说了，这不算什么，炒股被套很正常，常在河边站哪有不湿鞋。嗯，这种心态就很好，挺适合炒股。不过当时对于星星来说却没那么简单，因为在09年我读MBA期间，跟同学一起搞了个基金，当时不少投资人也都是同学，第一期的业绩挺不错，期间大盘下跌超过10%，我们的基金收益率却是正的13%。于是很快搞了第二期，而汤臣倍健正好就是这一期开始建仓的，结果等到快到期的时候，基金的亏损还高达20%左右。所以，当你是在帮别人投资的时候，那种压力是非常大的，因为都是同学和朋友的钱，你要是没做好以后在这个圈子里都有点抬不起头的感觉。

所以从买入汤臣倍健的第一笔开始，到他的股价见底，整整有5个多月时间。当时我承受的压力之大可想而知。后来第二期到期前我就一个一个地去联系股东，向他们表示歉意，就像赵丹阳去年没做好也公开致歉一样，所以他的那种感受我是非常理解的。

不过在跟一些股东沟通的过程中，我受到了很大的鼓舞，其中有个同学说，没事，亏损很正常，我自己炒股的账户也亏了很多。另外还有个同学反问我说，你还对自己有信心吗？我说当然，迟早会涨回去的。然后他就说，只要你还有信心，我就对你有信心。现在回想起来真的是很感动啊，如果他们个个都指着鼻子骂我，很有可能就没有后来的第三期了。不过还是有同学表示不满，责问到为什么业绩会这么差，说他自己的账户都赚了不少。当然，还有个别同学在基金净值重新回到1左右就赶紧赎回了。

后来我总结到，在投资领域，好的合伙人非常重要，那些能跟你同甘共苦并且在关键时刻还鼓励你的人一定要珍惜。当然，那些价值观不同的伙伴，迟早也会离开你。所以，当资金选择你的时候你也要选择资金，不是什么钱都能要的，一定要知道这资金的来源，知道这钱是谁的钱，选择和你有相似价值观的人给的钱。所以徐翔毁就毁在他没有选对钱，没有选对这些资金背后的人。最终呢，成也萧何败萧何。

说了这么多，星星只是想告诉大家，很多看似光鲜的成功案例背后，其实也隐含着许多不为人知的辛酸故事。选择价值投资，其实就是选择和时间做朋友，时间一定会帮你纠正市场所犯的错误，但时间也可能成为你的敌人，让你在很长时间内没有朋友。你得熬得住，熬得住亏损，熬得住孤独。说不定这一熬短则数月，长则几年。但是如果你还能坚持心中的梦想，恭喜，成功一定不会太远了。所以啊，很多人说价值投资在中国不适合，其实只是他们不适合价值投资而已。

而如今的公募基金也不会选择价值投资，为什么，因为不适合，因为他们的业绩评估期太短，期间要不断和其他基金比较，要排名。一旦业绩不行就面临被随时赎回的风险。这就造成他们的眼光必定会短视，于是公募基金也有成了最大的散户，追涨杀跌，因为他们的客户大部分就是散户，迎合的也是散户。而很多私募基金则不同，封闭期够长，和股东的沟通更充分，门槛也比较高，追求绝对收益，眼光更长远，也更适合价值投资。所以啊，如果要用一句话来形容价值投资者的经历，那就是——梅花香自苦寒来。有同学问道，真的有那么苦吗？好吧，那我举几个股神的例子给大家。

我们先回到1972年，那时美国正在经历一场大熊市，当时的“漂亮50”股票纷纷被撕去漂亮的外衣开始下跌，这里简单说一下什么叫漂亮50股票，这是美国股票投资史上特定阶段出现的一个非正式的术语，指的是二十世纪六十和七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受追捧的大盘股。也就是蓝筹股。他们的共同特征就是具有稳定的盈利水平，成长性也不错，比如大家都耳熟能详的可口可乐、IBM，麦当劳、宝洁、迪士尼等等。当然，其中还有一只股票叫做华盛顿邮报。大家都知道，巴菲特从小就当报童，靠送报纸赚了不少零花钱，所以他对这个出版业是非常感兴趣啊。

在1972年的时候，这个华盛顿邮报的股票也跌得很厉害，股价跌掉了50%以上，于是巴菲特判断公司被大幅低估了50%以上，在1972年的2月份，他就开始买入华盛顿邮报的股票，在27美元的价位买入18600股。不料到了5月份，股价继续下跌，跌到了23美元，于是他又买入了4万股。可是到了9月份，股价还在跌，跌到多少呢？跌到21美元以下，所以呢他在20.75美元的价位再次买入181000股，成为了华盛顿邮报公司最大的流通股股东。

但是这只股票还没跌完，到这个1974年底，巴菲特的投资总额由原先的1062万美元缩水为800万美元。也就是说，巴菲特从27美元一直买到20.75美元，而且越买越多，最后的结果是被套了3年，并且啊在1974年又横盘了一年，到1975年股价有所反弹，但1975年底巴菲特仍然亏损6%。看看这股神是不是也挺惨的，炒股炒成了股东。不过后来啊，梅花香自苦寒来，华盛顿邮报的股价最终是得到了纠正，10年后巴菲特在这只股票上赚了20倍，15年后赚了35倍。

我们再回到1990年，巴菲特买入了富国银行，当年由于房地产的不景气，使得富国银行在不动产放贷业务上出现了13亿美元的账面损失，当时富国银行的每股净值是53美元，账户损失13亿美元什么概念，相对于其中的25美元没有了。所谓账面损失就是银行必须从净值中计提这笔金额，作为应付将来损失发生的准备金。

到了1991年美国房地产市场泡沫还是很不幸地破裂了，而为了计提这些损失，富国银行几乎把这一年的盈利全部耗尽，导致当年的净利润只有区区的2100万美元，每股收益只有4美分。由于富国银行在1991年没有赚到什么钱，市场纷纷用脚投票，使得股价从每股86美元下跌到41.30美元，跌幅达到52%。想必巴菲特买了富国银行之后欲哭无泪啊，被套两年没赚钱，但是，梅花香自苦寒来，十年后富国银行这只股票帮巴菲特赚了9倍。

1991年巴菲特还做了一件事，就是买入了美国运通的可转优先股，持有了4年都没涨，到期的时候巴菲特下定决心要卖掉它。不过幸运的是，就在他准备卖掉它的那一个月，巴菲特和Hertz租车公司的总裁弗兰克.奥尔森打了一场高尔夫球，正是这场高尔夫球，改变了他的观点，让他决定不卖了，反而加码买入美国运通，十年后，这只股票涨了6倍。至于打球的时候究竟发生了什么？我们以后有机会再聊。不过，由此可见，会打高尔夫球是多少重要啊，所以同学们，没事就多去打打高尔夫球吧。

好了，知道了股神的这些历史。想必同学们对价值投资有了更深的认识，盲目羡慕价值投资者动辄几倍几倍地赚钱，那是只见过贼吃肉，没见过贼挨打。凡是价值投资，几乎没有不被套的，只是时间长短而已。因为价值投资者的策略就是左侧交易，主动买套。一般是在价格低估到一定程度就开始买入，越跌越买，如果仓位控制得好，一般都可以买到底部，剩下的事情就是持有到价格回归到合理估值水平或者高估的时候再卖出。

同样，持有的过程对于普通人来说也是很难受的。也就是说，持有不动、不操作、等待的过程不容易。而中国人普遍比较浮躁，所以价值投资可能还是不太适合大部分人。那么，还有没有其他方法是比较适合中国国情呢？当然有。那就是我们接下来会聊到的右侧交易法则。也就是趋势投资。

OK，既然说到趋势投资，那么有没有哪位同学可以告诉我股市的趋势有几种？对，上涨，下跌，还有什么？不涨不跌，也就是横盘震荡，我们叫他盘整。不过，假如我们用放大镜把盘整的趋势再放大，就会发现里面又会出现很多小的上涨或者下跌趋势。就像我们在飞机上看大海，一定是风平浪静的样子，但是当你走在沙滩上，就会看见浪花一朵朵。因此，当我们在谈趋势的时候，一定要先确定好你所谈论的周期和对象。也就是说，大家只有用同一把放大镜去看同一个事物的时候，才有讨论的意义。

比如大家在谈论中国经济的时候，如果以年为周期，那么改革开放以来，中国经济都是上升趋势，没有一年是出现负增长。但是如果你按月去观察或者按不同行业去观察，就会发现许许多多的波动，有上升有下降。同样，如果大家打开上证指数以年为单位的K线图，就会发现，底部是不断抬高的，整个图形是一个很明显的上涨趋势。所以，站在大的周期来看，我们一定是做多中国，做多中国股市的。这是大的方向。

但是，以年为周期对于绝大多数人来说是不合适的，为什么？因为人的生命才多少年。除非你是想把股票当传家宝一代一代传下去，那么可以考虑这样做。但是我们再来算算回报率如何，从上个世纪90年代初到今天，26年，上证指数涨了多少呢？30倍。你满意吗？我想大部分同学肯定不满意。因为通货膨胀也很厉害。1990年的100元和现在的3000元，哪个更值钱？大家心里应该都有一杆秤。

因此啊，这个周期选的太大不行，选的太小也不行。假如以分钟为周期去操作，那么一天当中就会有太多的趋势变化，而且每个趋势变化的幅度都不大。一般来说，如果要把握这么小的周期去操作，人是不适合的，交给机器倒是一个不错的选择，所以就有了很多的程式化交易，通过构建数学模型让电脑自动买卖，高频交易。虽然每次的获利很小，但是积少成多，就像薄利多销一样，最后的利润也很可观。所以，对于大多数投资者来说，适合交易的周期应该是从小时到月。周期越小，对应的趋势变化就快，而周期越大，趋势的变化就慢。而且，越大的周期，相对越容易把握，而越小的周期，要判断准确的概率就会低很多。

所以在选择周期的时候，我认为要尽量选择大一点的周期，放弃一些小的波动，正所谓君子有所为有所不为。这样做的好处就是不用频繁操作，省时省力，可以把更多的时间和精力安排做自己喜欢的事情或者更有意思的事情上，要知道，炒股只是生活的一部分，赚钱的目的最终是为了让自己所爱的人和爱自己的人幸福，不是吗？

好了，选择完周期，接下来就是选择我们买卖的对象了。趋势投资选股的原则和价值投资不同。价值投资需要你具备一定的眼光，需要你进行深入的调研，需要你阅读大量的财务报表，最后，还需要你耐心地持有。但是趋势投资貌似就简单多了，一切信息都在那张全世界最昂贵的K线图里，那是巨量的资金用真金白银画出来的，而且你能了解到的信息和了解不到的信息，都能通过这张图反映出来。

所以，我们可以看到，无数人前仆后继，把毕生的精力都花在了研究这张随时间不断变化而变化着的藏宝图上。可喜，但也可悲。可喜的是这张图对所有人都是公平公开公正的，不少勤奋的同学通过研究这张藏宝图获得了巨额的财富。可悲的是很多人一旦钻了进去，就再也出不来，陷入了无限循环的游戏模式中。所以，以前有位大师级人物谆谆教诲道：股票是用来炒的，而不是被股票炒。如果你的心情每天都随着股市的涨涨跌跌而起起伏伏，那么就要好好反思一下，是不是被股票给炒了。那么，趋势投资的选择原则有哪些呢？

首先要选择活跃的股票，也就是波动要足够大股票。就像那些冲浪者都喜欢找到一片风大浪大的海面，只有这种地方才能借助外力载着你乘风破浪。而那些风平浪静的港湾，则更加适合躺着晒太阳。所以，你看啊，许多比较成功的趋势投资者，他们都喜欢选择盘子比较小的股票，而不会选择什么工商银行等超级大盘股，为什么，因为波动大嘛，原因就这么简单。

当然，一只股票是否活跃，不能只看盘子大小，而是要看驻扎在里面的资金是否活跃，比如航空股这类周期性的股票，虽然盘子几百上千亿的。但是如果你打开它的月线图，近十年来，只有清晰的6个趋势，每一个趋势都能带来5-10倍的波动。那么这样的股票就是活跃的股票。其次，光选择波动大的还不行，还要选择波动时间足够长的股票。很容易理解，你在冲浪的时候，依靠一个持续时间很长的大浪，就能把你轻松送到一个很远的位置。比如贵州茅台这只股票，从2008年底到2012年下半年创出新高，这一波持续了近4年。

而其他大多数股票从2008年底见底反弹，上涨趋势只持续到2009年下半年，仅仅一年不到。那么当你做完这波趋势后，还要继续去等待和寻找下一个趋势，而经历过2011年初到2012年底的同学们，应该知道这两年有多少煎熬。最后，还要选择波动稳定的股票，换个角度说，要选择波动有规律，节奏平稳的股票。

试想一下，你在冲浪的时候，如果波浪一会大一会小一会高一会低一会长一会短。估计冲浪的人要郁闷死了吧，这难度系数直接上到4.0了啊！不信大家可以看一只叫做界龙实业的股票，这可是正宗的迪斯尼概念股啊，不过大家可以打开股票软件看看它最近一年的日线走势，上串下跳的，毫无章法，如果你买了它会不会有一种骑在一匹野马身上的感觉。再看看它的月线图，满眼的上影线和下影线。锯齿状的图形是不是很让人恶心。所以这样的股票也是不大适合趋势投资的。

OK，选完你操作的周期，再选完操作的股票，剩下的就是操作本身了，也就是使用右侧交易法则进行操作。具体怎么操作，网上就有很多技术分析的方法。今天就不过多讲述这些方法了。一来讲技术分析比较枯燥，二来用语音的形式也不太容易讲清楚。不过大家也不要太崇拜技术分析，觉得它很难。其实一些很简单的操作方法就完全够用了。关键是你的周期要把握好，操作的对象要选正确。如此一来，你会觉得那些简单的方法也非常实用，操作起来真的是事半功倍。下面呢我就举两个例子来给大家简略地讲解一下：

第一个例子是利用趋势线来判断趋势。所谓趋势线，就是把K线图上的低点连接起来或者高点连接起来形成的一根直线。别小看这条线，在实战中往往非常神奇。比如大家可以看一下白银的周线图，之前一直被下降趋势线压迫着，在今年被有效突破后，白银就开始了新的上涨趋势，所以我觉得白银中期来看还会继续反弹。大家在星星之火公Z号（xingxingzhihuo9）回复藏宝图三个字可以看到这张图。

第二个例子是利用均线来判断趋势。所谓均线也叫移动平均线，它是某一段时间的收盘价之和除以该周期得到的值。比如20周均线就是最近20周的收盘价之和再除以20得到的值，把这些值连成线就得到20周均线。在很多股票软件上都可以很方便地设置。大家可以看一下东方航空这只股票的20周均线图。也是公Z号回复藏宝图三个字可以查看。是不是很简单，在这条线上就买入持有，在这条线下就卖出等待。一条线就能把趋势区分开并提供操作依据，是不是很神奇。那么，最近这条线又发生了什么变化呢？是否意味着机会呢？留给大家自行思考。

好了。今天的分享就到这里。大家回复藏宝图三个字可以收到语音里所提到股票的相关图形，方便大家理解。

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