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作为种鸡龙头公司，年初至今，益生股份股价多步走高，累积涨幅逾30%，禽链龙头风采十足，股价在去年12月便早早踩上6月牛市顶点；可以预见，随鸡苗价格上涨推升业绩爆发、美法爆发禽流感、祖代鸡长期封关等影响，其股价持续上涨几乎成为必然。

推荐逻辑
看好公司未来发展，主要基于：
1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头，在行业供给大幅收缩背景下将率先受益，随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大；

2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额，确保生产产能，整体上预计公司 16 年-17 年商品代鸡苗销量分别达到 2.6 亿羽和 2.8 亿羽。父母代鸡苗销量则持续维持在1200 万套。

3、公司之前已于中信并购基金合作，且近期定增获批，充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速，未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。


行业最坏的时候已经过去，一季度净利润8482万。
去年鸡价持续低迷，导致亏损 4 亿元，亏损幅度仅次于 2013 年，当年行业普遍受到 H7N9 影响。但随着禽养殖行情的回暖，公司 1 季度净利润 8,482 万元，在连续四个季度的亏损过后首度实现盈利，1 季度盈利情况仅次于 2011 年 3 季度，为公司史上单季度盈利最好之一。 

公司一季度扣非净利润 8538 万元，同比扭亏，去年同期-6410 万元，EPS0.25 元。公司一季度营业收入 3.43 亿元，同增 92.1%，环增 143%，归母净利润 8482 万元，同比扭亏，环比扭亏，去年同期-6335 万元，扣非净利润 8538 万元，同比扭亏，环比扭亏，去年同期-6410 万元，EPS0.25 元。预计今年上半年公司归母净利润为 1.65 亿~1.95 亿元，同比扭亏。 

一季度行业产能去化对价格提升的影响首先在鸡苗上体现出来，公司作为父母代鸡苗和商品代鸡苗产销龙头，率先从中行业反转中获益。一季度父母代鸡苗均价约 22 元/套，同比增长 52%，商品代鸡苗均价 3.3 元/羽，同比增长 89%，我们预计公司一季度父母代每套盈利 7 元，商品代鸡苗盈利 1 元/羽。整体上预计公司一季度父母代出栏 300 万套，商品代鸡苗出栏 6500 万。 

高景气——鸡苗价格进入提价周期，有望创最高价
2016-17 年行业父母代鸡苗价格进入持续提价周期，2017 年商品代鸡苗进入景气高位。在种源分配、商品代鸡苗价格走高等情况下，父母代企业开始持续提价，目前 5 月行业最高价超过 50 元/套（2 月为 20元/套）。2016-17 年随着祖代在产量不断下滑（显著下滑主要在 2016 年）、中下游景气持续向上（高景气主要在 2017 年），父母代鸡苗价格进入持续的提价周期（突破 80-100 元/套以上可期）。

2017 年公司中游产能扩张至 3 亿羽体量下，有望实现 10 亿元以上净利润。2017 年禽链将达到确定性景气高点，公司近年来在商品代鸡苗方面迅速扩张产能，预计 2017 年能够实现近 3 亿羽体量。在 2017年上中游均达到景气高位的情况下，公司有望凭借 800 万套父母代产量、3 亿羽商品代产量，在单位盈利45 元/套，2.5 元/羽的情况下实现 10 亿元以上净利润。 

美农业部：2016美正常开关几无可能
5月2日，美国农业部向OIE紧急报告，密苏里州发生H5N1亚型低致病性禽流感。业内人士分析，若按照疫病爆发后至少半年时间的审核程序，那2016年美国正常开关几无可能，且可能的进口替代产能有限，预计我国全年祖代鸡引种量将进一步下调至30万套，较之前预期的46万套下降35%。

从供给端看，根据机构测算，国内2016年全年祖代种鸡平均在产存栏量为60万套，远低于2012-2015年的祖代种鸡平均在产存栏量100万套、118万套、113万套、95万套。而需求端，全行业各环节目前均已盈利，尤其是屠宰端3月底扭亏为盈。近期鸡肉价格再度上调，真正意义上的补库存行情已经慢慢启动。预计今年5月起至明年底，将是一段禽养殖行业的牛市之路。

祖代鸡引种长期封关，对于行业复苏提供了绝佳的机遇，公司将趁势而上，盈利能力将实现大幅跨越。