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锂电池分析
西瓜20160128 / 2016-05-01 22:28 发布
新能源汽车
一是朝阳产业，未来发展的方向，最终必然取代燃油汽车；
二是国家政策扶持和鼓励；
三是市场空间足够大，要把所有马路上跑的汽车换成新能源汽车，这是多大的市场啊；
四是必然会持续好多年，有持续炒作的时间，不是一日游的性质。
有以上4条，新能源汽车应当是我们重点分析的方向了。
新能源汽车可以分为整车制造→锂电池→电机配套→电控配套→充电桩等，具体可见下面的示意图。
在产业链中，电控和电机系统并非新能源汽车主流，与传统汽车相比并没有跨越式发展，所以就不关注了。整车制造，第一步肯定先从公交大巴开始推广新能车，如果要关注，可以关注公交大巴类生产公司，也许又公司发力早，可以多抢占点市场。充电桩，技术含量低，竞争激烈，各地关系户横行，很难做大做强。
所以在整个产业链中，只要关注占新能车成本30%~50%的动力锂电池就可以了。业贵专，不要面俱到。
分析一下锂电池产业链条：
矿石提锂/卤水提锂→工业级碳酸锂（跟锂电池无关）、电池级碳酸锂、氢氧化锂→锂电池正极材料（核心原材料碳酸锂、氢氧化锂、钴酸锂、锰酸锂、磷铁酸锂、三元）+负极材料（主要是碳）+电解液（核心材料六氟磷酸锂）+隔膜（动力电池隔膜主要是干法）→锂电池
在这个链条中，除了负极材料，每一个细分板块都是值得关注的。
一、锂矿和碳酸锂：
世界上探明的锂资源中，矿石锂占30%，盐湖锂占70%，这两种分别对应的提锂技术为矿石提锂和卤水提锂。矿石提锂术成熟，易复制推广，成本稳定，可提取电池级碳酸锂；卤水提锂技术不成熟，每个盐湖提锂要求不同，技术通用性差，生产高纯度电池级碳酸锂需要进行二次提炼，成本高，适合生产低纯度的工业级碳酸锂。所以盐湖锂业、西藏矿业这样的盐湖无法量产电池级碳酸锂。卤水提锂未来是主流，毕竟资源丰富，但是现在技术还不成熟，还需要技术积累进步。
锂矿几乎是四大巨头垄断，这四大巨头是智利SQM、美国FMC、德国Chemetall和澳大利亚的泰利森（天齐锂业控股51%）。由于矿产受限，碳酸锂的产量被控制，可以看看能量产碳酸锂的上市公司。A股中部分相关的公司简单罗列一下：
矿产资源/碳酸锂
天齐锂业
中国最大的电池级碳酸锂供应商，全球最大的矿石提锂企业。锂矿四大巨头——智利SQM、美国FMC、德国Chemetall以及澳大利亚的泰利森（天齐锂业控股51%）。公司射洪基地碳酸锂设计产能为10500吨/年，目前满负荷生产；另外公司正在对江苏张家港基地的碳酸锂生产线进行技术改造，力争在2016年6月将张家港基地产能扩张至1200吨/月，年底达到17000吨/年的设计产能。2015年年产20000吨碳酸锂，预计2016年产25000吨碳酸锂。
赣锋锂业
2015年碳酸锂产量7000吨左右，氢氧化锂4000-5000吨左右。公司于2016年启动一轮非公开发行，用于实施澳大利亚RIM公司股权增资、年产1.25亿支18650型锂离子动力电池和年产1.5万吨电池级碳酸锂项目建设。公司拥有阿根廷卤水矿80%股权，爱尔兰锂辉石矿55%股权，江西锂业100%股权，切公司正在收购澳大利亚RIM公司股权，收购完成后持有其43.1%股权。
融捷股份
1）2015年报称，当前已经具备45万吨矿石选采能力，2018年二期工程扩容后达到105万吨。但是当前因为地震等原因，被迫停产技改，复产时间还未确定，公司争取2016年第二季度复产。
2）锂盐及深加工业务原设计能力2.2万吨/年，但是上游矿采停产，这一块业务暂时搁浅，等待复产后再启动。众和股份
1）发行股份收购四川国理100%权益、四川华闽100%权益及四川兴晟100%权益。
2）金鑫矿业2015年生产锂精矿2万吨，计划2016年生产6-8万吨，折合碳酸锂1万吨，金鑫矿业产出锂精矿后，委托其他深加工成碳酸锂。
3）阿坝州众合新能源子公司生产单水氢氧化锂，已经有部分生产线复产，对接金鑫矿业产出。部分生产线用于生产氢氧化锂外销，部分生产线用于生产硫酸锂后委托加工，委托加工碳酸锂、氢氧化锂外销和供应深圳天骄。
4）深圳天骄三元材料正极材料临沂产能1500吨/年，连云港一期3500吨/年，2016年下半年投产，二期产能6500吨/年，具体时间未定。江特电机
目前银锂公司有一条设计年产2000吨的碳酸锂生产线，实际产量日产3-5吨，电池级碳酸锂占60%，工业级碳酸锂占40%。公司6000吨的碳酸锂扩产项目正在积极筹建当中。
公司收购九龙汽车，多维度进入新能源汽车产业领域。斯太尔
控股青海恒信融锂业（51%），恒信融研究卤水提锂，2015年6月，恒信融锂业年产2000吨试生产线具备电池级碳酸锂试制生产及小批量供货要求，生产出的碳酸锂成品经权威检测机构认证，碳酸锂主含量达到电池级碳酸锂国家标准。
2015年12月底，恒信融锂业陆续取得项目的相关批复文件，同时关键设备和辅助设备均已完成订购，设备在陆续到货中。上述工作的顺利开展，有效保证了年产2万吨（2000吨试生产线及1.8万吨批量生产线）电池级碳酸锂项目的推进，公司争取在2016年下半年完成项目建设，并适时启动电池级碳酸锂批量销售，以满足新能源领域市场需求。威华股份
1）2016年1月公布，公司拟以不低于11.68元每股向盛屯集团定增不超过9490万股，募集资金总额约11亿元，投向磁性材料回收、锂电原材料等项目。募资中的4.2亿元拟增资控股致远锂业(持股70%)，投资于“年产2万吨氯化锂、1万吨电池级单水氢氧化锂及1万吨电池级碳酸锂项目”。致远锂业成立于2015年3月，目前处于建设期。所投项目的回收期为5.27年(含建设期两年)。
2）15年被借壳失败，15年底又停牌与中概股商讨借壳，老板有强烈的借壳想法二、正极材料
正极材料主流方向包括主流材料包括钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料等。生产企业较多，找三元材料作为主攻方向的企业，个人感觉三元材料是未来发展的方向，日韩系和欧美不少车企用的都是三元材料。中国的龙头企业是比亚迪，比亚迪用的是磷酸铁锂。
A股上市公司：
当升科技
1）多元材料生产龙头企业，车用高镍多元材料在报告期内完成大客户认证并实现批量供货，成功进入高端品牌汽车供应链，现已广泛应用于中国，欧美，日韩等知名品牌新能源汽车，第一个实现出口多元材料的公司。
2）一季度报告期内，江苏当升一期工程车用高镍多元材料保持满负荷生产，销量同比增长364.82%，业务收入同比增长492.16%，实现扭亏为盈。同时，为缓解车用高镍多元材料的产能瓶颈，公司加快了江苏当升二期工程第一阶段的建设进程，目前二期工程第一阶段已按计划开展试生产及客户认证工作，公司将加快客户认证进程，力争尽早实现正式投产。江苏当升二期工程第一阶段正式投产后，公司将新增车用高镍多元材料年产能2,000吨/年，可以有效缓解公司目前在高镍多元材料方面产能不足的局面。
3）在保障现有车用正极材料稳定供货的同时，公司加快了另一高端车用正极材料—镍钴铝酸锂（NCA）的布局。2015年7月，公司与韩国GSEnergy签订了《合作意向书》和《市场开发合作协议》，双方计划共同携手开发NCA市场，在技术研发、市场渠道以及产业化方面展开全方位合作。三、电解液
电解液核心材料六氟磷酸锂，并且六氟磷酸锂的生产工艺要求比较高，投产周期也比较长，目前能够量产的公司很少。
A股上市公司：
电解液（核心材料六氟磷酸锂）
多佛多
1）六氟磷酸锂具备产能2500吨，2016年底扩产到6000吨。由于六氟磷酸锂的产能建设周期大致在1年以上，国内正在进行六氟磷酸锂产能扩建，会在2016年底至2017年逐步释放，近两年仍将是六氟磷酸锂供应偏紧的局面，并提升行业景气度。
2）公司于2015年9月完成对红星汽车的并购，公司出资5000万元受让龙冈投资持有的红星汽车62.09%股权。
3）2015年11月份，公司完成以29.88元/股向不超10名特定对象定增2012.22万股公司股份，募资6亿元投年产3亿Ah能量型动力锂离子电池组项目。该项目建设期预计为24个月，项目总投资60125.00万元，项目建成并完全达产后，公司将新增3亿Ah锂离子电池组生产能力。天赐材料
1）六氟磷酸锂，2000吨产能，6000吨液体六氟磷酸锂16年下半投产，另外16年将在扩产2000吨固体产能。自产自用。
2）公司还有近2万吨电解液产能。
3）增值江苏容汇，持有20%股权，江苏容汇为国内主要的碳酸锂生产厂家，目前已建有成熟及稳定的碳酸锂产品生产线，同时拥有锂矿石和卤水提锂的生产工艺和技术，并计划在此基础上实现锂电池正极材料磷酸铁锂产品的一体化规模生产。
4）2016年4月份，公司拟以不少于65.15元/股非公开发行不超1112.82万股，募集资金总额不超7.25亿元。20206万元投资建设2300t/a新型锂盐项目，12557万元投资建设2000t/a固体六氟磷酸锂项目，16092万元投资建设30000t/a电池级磷酸铁材料项目，不超21700万元补充流动资金。必康股份
六氟磷酸锂，现有产能为2000吨/年，产能已完全释放并持续满负荷运行。当前单价已到40万/吨
公司新增投资的“年产3000吨六氟磷酸锂扩建项目”正按序时进度推进，力争2016年底进行试生产。新宙邦
电解液惠州及南通工厂分别产能10000吨，15年产能大约5-6成，11000吨。
四、隔膜
隔膜是锂电四大关键组件里面国产化率最低也是技术壁垒最高的锂电材料,占锂电池成本的10%-20%之间。隔膜生产分干法和湿法，国内企业多为干法生产，生产中低端隔膜，用于3C产品。湿法涂覆技术，是高端隔膜的理想选择。高端隔膜几乎被国外垄断，国内具备中高端隔膜生产能力的企业沧州明珠、星源材质、金辉高科、中科科技、辽源宏图。
星源材质：LG化学、比亚迪、力神、南都电源、中航锂电
沧州明珠：比亚迪、中航锂电、苏州星恒
中科科技：比亚迪、福斯特、哈光宇
金辉高科：深圳迪凯特
辽源宏图：天津力神供应链
A股上市公司：
隔膜
沧州明珠
已经量产，2600万平米/年，在建2000干法+2500湿法，动力锂电池。
2015年锂离子电池隔膜销售1.7亿，毛利68%。
一是德州明珠投资3.2亿元建设的“年产6,000万平米湿法锂离子电池隔膜项目”力争2016年底前建成投产，届时湿法隔膜将达到8,500平方米的生产能力。
二是计划通过非公开发行股票融资，新建三条湿法隔膜生产线，项目总投资5.92亿元，建设周期两年，项目建成后，将年新增1.05亿平方米湿法隔膜的生产能力。五、电池组
电池组
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