荣盛发展发布2015年年报，实现营业收入234.3亿元，下降1.35%；实现净利润24.3亿元，下降24.87%，EPS0.64元。

业绩有所下滑，下滑幅度主要原因在：

1公司综合毛利率有所下滑；

2、销售管理费用率有所提升，预计随着公司结算周期的调整和优化，预计公司16年利润率有望企稳回升。

重归京津冀，积极加杠杆：报告期内公司加大投资力度，完成年初拿地目标，尤其在环京津冀区域新增布局超过600万方的土地。目前公司项目储备充裕，在手土储达2340万方，2016年计划新增储备1000万平，且布局储备主要集中在环北京区域。同时公司还积极参与土地一级开发，未来随着环北京区域城市一体化的深化，公司产业新城+园区地产的模式创新有望接力取得加速突破。

多元化布局稳步推进：公司今年积极推进多元化战略布局，除了大地产业务的稳步推进，大金融、大健康和互联网领域也相继有所斩获。

盈利预测与投资评级：预计公司16、17年EPS分别为0.70、0.86元，维持“买入”评级。

第一， 业绩期待改善

净利增速下滑幅度超过营收的主要原因在于：1、公司此次结转的多为14年周期以价换量去化的产品；2、由于公司近年来不断加大扩张力度。虽然公司利润率有所下滑，但是我们关注到公司的结算均价近年来持续保持着上升5.10%，随着公司结算周期的调整和优化，预计公司16年利润率有望企稳回升。

第二，重归京津冀

在环京津冀区域新增布局超过600万方的土地。公司自去年以来取地方式主动求变，除传统方式外，公司还通过项目合作，股权收购等多元化方式布局扩张，其中秦皇岛、廊坊和海南等项目均为公司并购取得，有效实现公司取地成本的下降。同时公司还积极参与土地一级开发，尝试在产业模式上做创新升级，模式创新有望接力取得加速突破。

第三，多元化布局稳步推进

大金融斩获：9月份公告拟认购河北银行增发股份1.3亿股，每股价格为2.95元，认购完成后，约占增资后总股本的2.67%。综合实力迈上新台阶，将进一步优化公司的对外投资结构，改善公司的产业结构，开辟新的利润增长点。

大健康：公司先后在10月与11月分别与河北省涞水县人民政府和安徽黄山人民政府合作开发当地景区资源，有助于公司各地旅游资源如别墅、酒店、度假公寓等产品的活化，大健康和大地产模式正齐头并进。

互联网：公司在多元化方面顺应时代趋势，积极拥抱互联网，11月公司公告投资设立四众互联网络科技有限公司，逐步找寻和打造垂直领域的新型业务模式，实现产业链价值的再造与共赢。

第四， 多元融资助力 未来值得期待

报告期内公司积极开展多元融资活动，该公司2016年计划或将有助于未来优化土地结构及多元化扩张战略。

第五，盈利预测与投资评级

公司擅长高周转、费用控制与区域深耕，这正是企业做大规模所必备的能力，迭加公司开展多元化战略，努力拓展大健康、大金融、互联网等领域，维持“买入”评级。

 

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