进入2016年，白酒行业“最坏的日子”似乎已经过去。昨日，中国酒业协会发布《中国酒业“十三五”发展指导意见》，预计到2020年酿酒产业销售收入达到12938亿元，比2015年9229.17亿元增长40.19%，年均复合增长6.99%。

　　与此同时，五粮液日前高调宣布涨价，贵州茅台在为提价作铺垫，二线品牌也是伺机而动。白酒企业通过又一轮涨价预示着行业的触底反弹。

　　白酒行业利好频来

　　此次发布的酒业“十三五”发展指导意见提出了五项发展理念：坚持创新发展，实现质量效益共赢；坚持协调发展，推动产业结构平衡；坚持绿色发展，改善自然生态文明；坚持开放发展，参与国际酒业竞争；坚持共享发展，促进酒与社会和谐。酒业“十三五”意见指出，到2020年酿酒产业预计实现销售收入达到12938亿元，比2015年9229.17亿元增长40.19 %，年均复合增长6.99 %；利税2658亿元，比2015年1871.24亿元增长42.04%，年均复合增长7.27%。

　　在居民生活水平不断提高以及消费升级的带动下，我国中高端白酒正在回暖。2015年白酒行业收入保持稳定增长，利润总额增速有所回升。去年全年，全国规模以上酒企累计完成销售收入5558.86亿元，同比增长5.22%；累计实现利润总额727.04亿元，同比增长3.29%。

　　刚刚结束的糖酒会上，五粮液宣布52度新品五粮液出厂价从659/瓶调整到679/瓶元，同时取消30元/瓶市场支持费用。龙头酒企提价从一个侧面表明了行业景气已经恢复到正常偏好的水平。

　　同时，影响白酒消费的不利因素也在慢慢减退。经过三年多的调整，中高端白酒政务端需求已基本出清。茅台相关人士表示，目前政务消费占茅台总销量不足1%。中低端方面，消费能力比2012年有大幅提升。农村白酒市场也逐步从小作坊无品牌散酒向中低端名牌白酒升级，白酒消费价格带也由原来的10元以下上升到10-20元区间。

　　上市酒企重回增长轨道

　　截至昨日，在白酒行业18家上市公司中，已有13家发布了2015年年报或业绩预报，除了沱牌舍得外，其余12家酒企均实现了营收和净利润的双增长。*ST水井和*ST皇台或可摘掉“退市风险警示”的帽子。

　　贵州茅台2015年实现营收326.6亿元，同比增长3.44%；归属于母公司所有者的净利润155.03亿元，同比增长1%；五粮液、今世缘和顺鑫农业的营收分别为216.59亿元、24.25亿元和96.37亿元，同比增幅为3.08%、1.05%和1.65%；净利润分别为61.76亿、6.85亿和3.76亿，同比增幅分别为5.85%、6.14%和4.68%。实现营收和净利润双增的酒企还有洋河股份，其业绩快报显示，2015年实现营收160.46亿元，同比增9.36%；净利润53.74亿，同比大增19.22%。

　　此外，公开数据显示，一些酒企收到的预收账款大幅增加，2015年末茅台预收款达到83亿元，五粮液预收款为20亿元。由于白酒行业实行“先打款后发货”政策，国金证券分析师刘枝花认为，这进一步体现经销商较为强烈的打款意愿和对未来的信心提升。

　　值得注意的是，五粮液、茅台这两个白酒行业的“排头兵”在分红方面也给出了一份不俗的答卷。2015年，贵州茅台以每10股派61.71元蝉联两市最慷慨上市公司头衔，本次分红总额近78亿元，相当于茅台2015年度净利润的一半。3月25日，分红方案一出，茅台股价直冲每股249.97元，创年内新高。同为行业龙头的五粮液也“很有默契”地拿出了一半净利润分红，尽管没有茅台那么“壕”，但其每10股派8元的分红方案在一众上市公司中仍然很抢眼。

　　4月或是最佳投资时机

　　中信建投认为，在经历三年调整期后，著名酒企开始纷纷涨价再次印证了行业的复苏态势。此轮涨价是基于供需基本面的改善，量价齐升将使酒企的盈利水平加速提升，进而将提高白酒股的估值水平。看好上半年的白酒股行情，4月中旬的一季报前，是白酒的最佳投资窗口期。市场越震荡，大盘越分化，白酒的行情越显得弥足珍贵。

　　招商证券指出，近期调研反馈，白酒行业回暖迹象愈发明显，高端白酒率先复苏，茅台五粮液最为受益，中档持续分化，区域扩张龙头弹性最大，春糖调研古井反馈最佳。建议优选高端白酒龙头茅台（目前库存极低，预收款创新高，率先复苏）、五粮液（Q1回款大幅增加，加强价格管理，调整优化销售体系），以及中档强者品牌古井贡酒（走向全国化区域龙头）。中线配置老窖、洋河、顺鑫农业。

　　国泰君安表示，虽未来几年白酒龙头增速难以达到黄金十年辉煌，但龙头基本面处向上周期、复苏趋势明确，未来2-3年预计实现两位数的业绩增长确定性较高；当前基金配置仍处底部区域，白酒龙头估值水平仍有向上空间。建议增持白酒龙头。两维度优选标的：1）持续提升竞争力、努力超越行业增速，或通过并购取得协同效应的龙头，增持泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、山西汾酒；受益标的：五粮液、顺鑫农业；2）具一定品牌及产品力但经营不善，具并购价值的企业，受益标的：沱牌舍得、*ST酒鬼。