广博股份(002103)：业绩符合预期，新增长极贡献立竿见影

事件：

公司公布年报， 2015 年度实现营业收入 14.57 亿元，同比增长 60.58%； 归母净利润 8237 万元， 同比增长 787%， EPS 为 0.31 元； 拟每 10 股派发现金红利 1.5元（含税），以资本公积金每 10 股转增 5 股。

评论：

事件：

公司公布年报， 2015 年度实现营业收入 14.57 亿元，同比增长 60.58%； 归母净利润 8237 万元， 同比增长 787%， EPS 为 0.31 元； 拟每 10 股派发现金红利 1.5元（含税），以资本公积金每 10 股转增 5 股。

评论：

1、 业绩符合预期， 业务转型带动业绩迅速拉升

业绩符合我们预期。 去年公司完成灵云传媒 100%股权收购， 积极推进进口跨境电子商务平台建设，迅速形成新的业绩增长点，带动收入规模显着提升。 而传统文具主业实现了 11.52%的增长， 物流业收入下降 48.19%。考虑到新业务发展迅速且后续汇元通可能的并表贡献，我们认为新业务收入占比有望持续提升，带动公司整体经营提速。

2、 盈利能力稳定向上，费用控制显着改善

15 年公司整体毛利率 20.44%，同比上升 1.03pct；其中文具行业产品结构持续优化， 毛利率同比上升 1.91 个 pct 达 22.18%； 互联网及相关服务业毛利率为20.09%。 受灵云传媒并表影响， 15 年净利率达 5.7%，同比提升 4.64 个 pct，对盈利能力提升效应显着。同时，公司费用控制明显改善，去年销售、管理费用率分别为 7.85%、 6.0%，同比分别下降 2.19 个 pct、 2.37 个 pct。

3、 跨境支付产业链多方布局，维持“强烈推荐-A”评级

公司从一家主营文具用品出口业务的传统制造商，通过 2014 年并购互联网营销公司灵云传媒， 2015 年参股泊源科技，上线跨境电商环球淘， 2016 年又计划增发收购跨境支付商汇元通，完善了跨境支付业务环节，为进一步完善跨境产业链提供了一级重要台阶。我们认为，公司已经逐步实现了由传统制造，向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商。 不考虑汇元通并表，我们预计公司 2016～2018 年 EPS 分别为 0.46、 0.52、 0.57 元，如考虑汇元通承诺业绩，摊薄后 2016～2018 年 EPS 预计为 0.72、 0.96、 1.17 元， 维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示： Uber 中国业务运营风险，人民币在岸与离岸汇率差逆转，汇元通佣金费率下滑。