管理 债转股是老醋，不是新酒，是经济转型不得不做的举措，但相对偏积极
周末市场热议债转股，还是建议大家从债转股本身和历史世界各国曾经采取债转股绩效做分析，只是从债转股本身叠加经济疲弱分析肯定是不恰当的。
曾经中国商业银行在上市前不良资产率超过50%，四大行通过成立四大资产管理公司剥离不良资产债转股中国商业银行才达到上市融资条件，而当时政府四大资产管理公司仅注资400亿就达到了四两拨千斤的效果。目前中国已经跃升为世界第二大经济体，商业银行不良资产率虽然在不断上升，但基本是3%到5%的幅度，商业银行高企的存款准备金成为了银行资产的稳定器，通过债转股解决周期性商业银行的困境，在目前的国力环境下，要比当时朱镕基时代更加游刃有余，并且是局部性的，不是全局性的。
2015年政府财政着力解决的是3.5万亿债务置换，2016年政府财政着力解决国有企业经营困难和供给侧管理，债转股既能降低商业银行坏账率，又能够降低企业负债，虽然在实际操作中有很大的后遗症，最大的风险是一旦经济不能成功转型，则债转股企业拖累银行，导致金融业系统性风险加大。但考虑目前政府财力、企业收缩、商业银行资产质量等，整体债转股风险是可控的。
中国经济已经到了转型升级的关键时期，债转股虽是不得已为之，但从过往实践看，是时间换空间，国企脱危解困得关键举措，积极因素较多。体现在股市上，目前市场低位市场环境，监管层力求稳定市场，一季度经济增长有望弱复苏，债转股对目前市场环境影响偏积极，所以短期市场环境仍然偏暖，不宜恐惧。另外长期资本入市预期明显，MSCI、养老金下半年度会是确定性事件。