管理                                                ——静逸投资上海分享会杂记

   受静逸投资的两位创始人之邀，3月19-20日作为分享嘉宾我又参加了他们在上海组织的投资分享会。这纯粹是一个以传播价值投资为主题、民间自发参加的无私分享会议。在今天的中国股市，谈起价值投资人人都知道太是“小众”，甚至一些长期坚持价值投资的人还被嘲笑，然而尽管如此，对于此次分享会的“火爆”程度，自己还是不担心的，因为从上次北京分享会的举办情况看，原来在民间却也有着不少如自己一样踽踽而行的孤独探索者，以及价值投资的拥泵。果如自己所料，此次的分享会议的嘉宾大部分还是来自于全国各地（本地的仅仅是少数）。不过，让自己有点诧异的是，大概有七八位参加过北京分享会的朋友们此次又从全国各地专程赶来。这种闻“道”而勤勉行之的精神着实令人有点感动！

    此次的分享嘉宾分别是糊糊糯糯、邓普顿的投资、被解放的mogwai、诗安以及本人。虽然，其中我们在网络上早就有交集，甚至有的之间还做过很深的投资交流。然而，面对面的谈话交流，或许是我们人类最古老而又难以替代的交流方式吧，嘉宾现场声情并茂、结合自己实战的演讲，其“冲击”效果却是网上交流所不能比拟的。
    “糊糊糯糯”结合在香港上市的大陆内地一家休闲连锁餐饮企业，重点讲解了其发现过程，并对该企业的差异化竞争优势、未来发展前景做了定性与定量的精细分析，并将自己现在的建仓、建仓数量等实战过程毫不保留地全盘托出。他的这一实战，恰恰符合他一惯性的投资风格特点，而这种风格特点，可以用他自己的一句“名言”来形容：投资就是不停地拒绝——拒绝买，拒绝卖！在我看来，他表面看来是“拒绝”，实则是如猎人等待最肥美的猎物一般，这种“等待”能力实则是常人都快已坚持不住了的情况下的一种耐心，然而正是由于这种超凡的耐心，一旦发现投资的绝佳时机便重重地下注。这一风格特点，在他过往的投资案例，如利用三聚氰胺事件投资伊利股份、利用塑化剂风波和强力反腐对高端酒的打压而投资五粮液等实战中也能体现出来。我总隐隐地感觉他的投资风格更像芒格式的：只有发现重大机会才重重下注，而其他时间则按兵不动。
    “邓普顿的投资”此次主要讲解财务报表分析。自己对他的认识，实则是起源于他原来发表在网上的一篇关于华桥城的分析，那篇分析在自己看来不仅老道，而且有板有眼，数字、图表分析做得很专业。此次的分享，又进一步彰显出了他的这种定量分析能力与特点，虽然讲解时间不长，然而，却也将如何做财务分析差不多进行了全解。诚如他说的，财务分析当是价值投资的一项重要基本功，有了财务分析能力未必能够做好投资，而若做好投资却是必须具备财务分析能力。实际上，我们看巴菲特历年写给股东的信，其中很为关键的一点便是他对企业财务的分析，如果不懂怕也就没有办法深刻理解其中的深刻含义了。自己恰好利用这一机会，对财务知识又进行了一次“恶补”。
    “被解放的mogwai”主要是结合自己的一个个实战案例，讲解了个人散户如何战胜市场。他讲解的一个个成功案例，均是自己这些年摸索下来的，如破净股投资、困境反转股投资、从实际生活中发现投资好标的、参加股东大会的经验等，还有分级基金、可转债投资等，同时，他还讲解了楼市方面的投资经验。自己印象最深的便是他的投资工具更具有广泛性，可以说十八般武器全用，这显然是经过自己大量艰苦实践学习的长期结果。我明显感觉得出，他对投资极其用心，因为他的每一个投资案例后面，均作了自己的成败得失总结，而这种总结显然都是过往自己如实记录下来的。听着他的无私分享，自己心里不停地默念着：真是世上无难事，只要有心人！
    “诗安”的讲解，主要是结合自己过往对投资的苦苦探索，如从技术分析、趋势投资，然后如何皈依到价值投资，他还将价值投资这个大家族的各派大师作了逐一简介与分析，并且提出了个人散户哪个路径是更容易学的，特别是如何利用常识进行投资的讲解更令我印象深刻。诗安皈依到价值投资的“门下”时间并不是太长，但正是由于他多年对技术分析和趋势投资的认知与摸索，反而对价值投资来的认识来得更深刻。自己与诗安的“认识”，其实也是来自于他在雪球上的一篇分析茅台的文章，特别是对他其中的一句话印象特别深：听了很多人生道理，仍然过不好这一生。而且从他的名字上，我也总是感觉他或许对于诗歌或者有所偏好或者擅长，所以听他的讲解一点也不让人感觉枯燥无味，尽管他讲的一些投资大师与流派自己也多有过涉猎。当然，自己是希望我们这些所有参会嘉宾：听了好多人生的道理，是会过好这一生的！
    其实正如中国传统文化与智慧早就在春秋战国时期就已形成令后人敬仰的高峰，并且已经成为我们中华民族的文化与智慧基因一样，价值投资的大道其实也早已写在书上。今天的我们只是有幸站在巨人的肩膀上。比如，谈起价值投资无非是掌握四个概念，或者如巴菲特说的学好两门课程。四个概念，即买入股权、利用市场、安全边际、能力圈。前三个是格雷厄姆说的，后一个是巴菲特的。两门课程：即如何评估一家企业的价值，如何面对市场的波动。自己的分享是安排在第二天，所以当自己再讲解之时，自己真的是不免“忐忑”起来。因为自己总是想起芒格的那句“名言”：我没有什么可补充的了！我真想上台以后就重复一下芒格的这句“名言”然后就结束自己的分享，呵呵！当然，投资真的这么简单吗？显然不是，因为正如芒格所说的，谁如果认为投资简单是傻瓜！所以，自己倒真的不怕再重复，毕竟不断重复有时更是一种很好的学习方法。所以，自己重点分享了投资需要“正五观”，更需要建立一个完善的投资系统来管理好自己。为什么非要“正五观”呢？因为自己的深刻体会是如果五观不正，从一开始道若走偏，那种“变态”的激励机制会让自己在以后的投资道路上产生变态的投资行为的。为什么非要用一个完善的投资系统管理好自己呢？因为在股市上，有些钱是自己赚不了的，因为不懂；有些钱是不能赚的，因为不敢，那或许是悬崖上的舞蹈；自己唯一所要做的，就是在自己明白的基础上赚点小钱。而如果没有一个完善的投资系统管理好自己，或许赚得这点小钱还不知哪一天会还回去的！而个中原因，就是因为作为人类的一员，我们自身拥有自己难以克服的人性弱点，而这种弱点如果不管理好，或许有一天市场真的就将我们打爆！所以，当回答嘉宾们的一个提问：在股市如果用一句话来说什么是最重要的，自己回答：是“防守”，因为只要我们将“防守”做好了，“反击”将是自然而然的事情。这是不是就是我们古人所推崇的那种“守正出奇”的智慧呢！
    三月正是春回大地、万物复苏的季节，这一点似乎又类似于近日略略有点回暖的中国股市（当然春天是会继续下去，四季依然轮回，而股市的未来却让我处于一种混沌状态）。两天的分享安排效率奇高，可谓一场“头脑风暴”。虽然是再次来到了大都市上海，自己也无暇去浏览她那现代化城市的风采。此次分享会上，自己看到参会的嘉宾多是80后，甚至还有90后的年轻人，相比较于他（她）们，自己倒真的多了几分羡慕，多了几分感喟：白首方悔投资迟啊！
    是的，价值投资或许并不是最完美的办法，但它更具有包容性、开放性，更提倡共赢。它之所以并不为股市上的大众所接受，原因可能是多方面的，或许它开头会赚钱有点慢，而且明明看到有些“快钱”也会傻傻地不去赚，自己认为，当是其中之一。不过，当望着这些年轻人那种渴望实现财富自由的烔烔眼光之时，自己心中却时时地冒出一个或许有点偏激的想法：价值投资或许在民间，在我们这些业余投资者身上更容易实现（当然也不可能寄希望于是大众，因为这是不可能的）。个中原因，我想，虽然我们也有着对实现财富自由的梦想与追求，但毕竟我们没有那种“变态”的激励机制，相比较于一些机构投资者的所做所为，我们个人投资者或许投资起来更轻松，更不容易那么“神经”（芒格语）。我想，不管怎样，作为股市上的个人投资者，我认为，一旦将之视同于个人的终身的事业（而不是拿点小钱随便玩玩），并且小心谋划、专注做事，我们便会有诗和远方！
    行文至此，自己也深深祝福所有这些参会的嘉宾们，祝福这些朝气蓬勃的青年人！