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梁宏：年报之际我来聊聊我的乐视观——乐视网(300104)
盈利侠 / 2016-03-18 08:50 发布
我没有华丽的语言，没有详细的图表和数据。我只有一堆白话。因为我觉得大方向的理解比什么都重要。
乐视一直以来是一个充满争议的公司。喜欢他的人看好他的人认为乐视是下一个世界级的公司，是可以挑战阿里腾讯苹果的。 看不上的人认为乐视就是一个骗子公司，就是一个故事大王。
在这里我提的是乐视，是乐视整个生态eco，而不是单指上市公司乐视网。本文提到的乐视是指整个乐视eco，本文提到的乐视网是指上市公司。
在我的角度，乐视是怎么从一个视频网站做到目前整个乐视生态3000亿估值的。首先在BAT几乎垄断的互联网体系中，想要异军突起是非常难得。乐视能走到今天靠的是走一条不寻常的路。我们从乐视网这个主角开始讲起，乐视网在创业板上市，利用上市的钱大量在互联网充斥盗版的时候买入大量正版的版权，当时版权的价格和现在一部电视电影的互联网独播或者播出完全不是一个数量级的。从正版化开始，乐视网开始了内容的发展之路，借助创业板的牛市东风。乐视网股价飙升，贾总利用乐视网的股权质押，贷款了大量资金。这也为乐视网上市公司体系外的乐视业务提供了最原始的资金。没有这些资金根本不会有这么多乐视系公司这么多业务。
乐视网最原始是内容网络提供商，网络独家播放了甄嬛传，并且收购了花儿影视，从内容转播切入了内容制作算多了块业务。现在来看自然是非常成功的一笔投资。乐视网之外的乐视影业也是内容制作商，马上也要注入上市公司了。但是如果乐视只有内容，是不可能做大的。永远只是优酷爱奇艺一个几百亿级别的公司。几年前你可以拿乐视网和优酷爱奇艺比较。但是现在，乐视可不是只是一个内容提供商了。
内容到硬件，是乐视迈开最大的一步。乐视网通过乐视致新这个控股的非全资子公司开始超级电视的生产和销售。从此我们习惯了越来越多各类的乐视发布会。电视可以认为是上市公司的业务。之后一块就是手机，通过乐视移动智能为主体做的。乐视网持有乐视移动10%股权，并通过乐视致新持有乐视移动9%股权，属于关联公司。乐视移动首轮5.3亿美元融资后，股权情况就不清楚了。乐视的电视和手机最初基本是0毛利销售，之后一段进入为略微负毛利销售。乐视的策略是这样的，不断强化内容和硬件两头，做出一流的内容，独播一流的IP. 而硬件一头，通过超级电视，超级手机，乐视VR终端，乐视汽车，乐视自行车，以及其他智能硬件产品。通过未来每年千万级别的硬件销售。当存量能够达到三五千万甚至亿级别时候。那时候乐视就是一个大质变。今年乐视对电视的销售目标是600万台，手机的销售目标是1500万台。如果这个任务完成了，到了2017年时候，乐视就是一个质变。 因为乐视的硬件，都是和乐视EUI，以及乐视会员捆绑的。所以硬件发力和内容发力是乐视必须两手狠抓的任务。当然除了乐视硬件自身流量外，电脑访问乐视网站，其他品牌手机访问乐视app，乐视体育app，安装乐视车联的其他各品牌汽车也能提供大量流量。 硬件，内容。硬件，内容。硬件，内容。 这话我说三次，未来看乐视就看硬件销售数据，再看各种网络流量和访问数据。
乐视发展的资金哪里来？目前乐视处于发展的关键时期，应该说体系内大部分环节都是要花钱的，研发资金，硬件销售的亏损，乐视体育等大量内容购买的资金。乐视体系目前并没有达到自我造血能力。资金来源主要分四块，乐视网定增资金用于上市公司的内容发展和旗下子公司的发展。 贾总高位套现乐视网25亿，协议转让32亿总计57亿（贾总早就不差钱了，他最大的梦想就是让乐视的灿烂的未来去回击那些嘲讽，所以我相信贾总的套现都是为了公司发展，毫无私利）无息借给上市公司至少5年。上市公司因为盈利指标要求，所以上市公司实际烧钱并不厉害。 除了上市公司定增和股东借款这两块资金来源，上市公司体系外的资金来源有： 贾总抵押的6亿股乐视网股权融得的资金为乐视网体系外提供的发展，这也是百亿以上的级别的。 当然最最可持续的就是乐视体育，乐视移动，乐视云们进行的一轮轮外部融资。通过这4部分资金，才造就了目前的乐视生态王国。应该说乐视目前还没有达到自我造血能力，所以乐视要成功，必须高速发展，一点都不能慢。我相信，再有两年时间，乐视就可以有质变，乐视生态就可以完成自我造血了。在这两年里面可能少不了各种融资。
说了资金说什么，说人才。是不是整天看到某某行业人才又去乐视了。为什么？乐视的大前景，贾总的魅力是一方面。最重要的是贾总的大方，贾总拿出他能支配的一半股权来给管理层。试问几个老板能做到。我问过一些公司老板，他的项目会给管理层多少股权，大多是10-20%。 老贾给出50%， 人才能不去乐视吗？整个cctv5都已经搬到乐视了。比如刘建宏，现在是乐视体育首席内容官， 连乐视的大广告都参与了。广告里的四个人是老贾，张艺谋，郭敬明和刘建宏。试问谁还愿意留在央视？
我再给乐视庞大的公司群归归类吧。
内容公司：乐视视频，乐视影业，花儿影视，乐视体育，乐视音乐，乐视游戏等等，包括以后搞VR内容平台的。
硬件公司：乐视致新，乐视移动智能，乐视汽车等等。
数据公司：乐视云
销售渠道公司： 乐视商城（b2c会有发展的）， 乐视par
乐视的软件系统公司：乐视车联
未来的乐视金融。
说实话没有细细研究过，知道多少写多少吧， 反正不是正规的研报。
乐视的重点市场：中国，印度，美国 为什么？人多的地方，科技前沿，大本营，吸引眼球的地方。
最后说最后两个问题。一个是很多人觉得乐视很多业务不在上市公司，反复质疑这些。我想说的是乐视要走到一个世界级的公司，这是必需之路，能走成这样，一个几十亿的视屏网站公司，能通过各种资本运作，通过各种业务模式创新几年里面变成人才云集的乐视生态真的很令我佩服。这也算是捷径吧。我个人认为乐视网和乐视生态是荣辱与共的。乐视生态做大了，乐视网也随之变大的。我们不得之未来这么多公司都是一个个独立上市，还是一个个装入上市公司。但是我相信只要乐视好了，乐视网一定好。随便举例子，乐视手机卖了1亿部，虽然乐视网只是乐视移动小股东。但是1亿部手机用户能给乐视网带来什么? 乐视汽车虽然和乐视网没股权关系，但是同样道理，乐视汽车的用户同样要使用乐视的内容。 再比如乐视体育两轮融资后，乐视网的股份也不多了。但是作为体育内容和乐视网的影视内容，难道不是流量互相促进吗？ 所以在我眼里，乐视和乐视网是一荣俱荣，一损俱损的。 再退一万步讲，赚钱的是会员收入，赚钱的是广告收入，也就是赚钱的是内容。赚钱还有乐视云这样的数据公司，也是乐视网有很大股份的。 亏多少多少钱的都是那些硬件公司。显然赚钱的业务不都在上市公司吗？所以大家不必太去讲究乐视网到底有什么公司股权。我们应该相信贾总，贾总不会辜负每一个长期跟随他的股东，跟随他的员工旳。我想贾总这个人。
最后一个问题，很多人觉得不就是亏损卖硬件，然后放放视频吗?这有什么前途？我想说的，互联网时代什么最重要，我认为是用户，而且是花很多时间在你的产品或者服务上的用户。 腾讯怎么起家的？靠的是qq，也就是海量的用户。乐视通过低价销售硬件，强圈用户。当上亿的人使用乐视硬件，而且是互联网的硬件，上亿的用户使用乐视内容时候。而且每个用户每天都要花好几个小时时候，什么商机会没有？老贾能够把一个视频网站的乐视做到目前规模，我相信以他的前瞻性和一大帮子人才，以及讲故事能力，哈哈。等乐视有上亿用户时候，乐视会介入越来越多的地盘。别看游戏现在是腾讯的地盘，别看支付现在支付宝和微信争的不亦乐乎。 只是乐视目前的重心在内容+硬件。等两年后乐视质变了，乐视可以自我造血了。我相信乐视游戏，乐视商城，乐视金融们会和阿里，腾讯们有交锋的。当然也许老贾的眼光放在了这些对手更没看到的地方呢? 即使是现在乐视的本业，文化娱乐影视就是增速最快的行业。未来在这方面的支出会越来越大。这行也能出巨无霸。
最后再说几句小米吧。乐视之前，我也是米粉。但是现在说实话还是挺为小米担忧的。真的既生瑜何生亮。有了乐视生态补贴负毛利销售硬件的策略。小米怎么办？小米只有硬件，就靠卖硬件盈利，没别的补贴啊。小米如果没有其他大的突破，感觉挺难的。其实挺喜欢雷军的，也希望他好
乐视网估值，肯定不便宜。我不怕，我有日内大法，但求早点复牌。
以后关注乐视网的数据就多看看销售数据和流量数据吧，还有现金情况，盈利多少亏损多少不重要
第一次聊这么多乐视和乐视网，是想讲讲自己内心对乐视的看法。乐视网和创业板指估值挺高，不做任何投资推荐。
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