随着猴年之后A股市场逐渐开始企稳反弹，市场参与破发定增价的个股热情逐渐高涨，有券商策略分析师指出，很显然，股价在牛市高位时进行增发的个股，在牛市结束后出现高折价的概率比较大，但相对来讲，这类个股出现反弹的动力也会更大，尤其在限售股即将解禁的阶段。

　　统计数据显示，2016年上半年共计有177家上市公司定增限售股到期，平均每月近30家，而下半年更多，将有216家上市公司定增限售股到期，平均每月多达36家。

　　A股市场参与此类行情的投资逻辑是，上市公司定增顺利实施之后，股价一旦陷入破发状态，昔日力挺上市公司的各路资金也会因此陷入被套的尴尬处境，而且定向增发的股份一般有一定的限售期，12个月内(大股东认购的为36个月)不得转让，因此，当定增股份解禁期临近时，市场各方自然会把注意力集中在被套机构力挽狂澜的自救举措上，破发股也就有了反弹动力。

　　国信证券在研报中指出，从历史数据看，定增实施后，后续股价跌破发行价是非常普遍的现象。但从破发日起，后续超额收益率也较为显著。因此建议关注解禁期临近和折价率较高标的。

　　国信证券对距离解禁日少于90 天的个股样本所进行的统计分析，有大股东参与定增的股票在破发日至解禁日的平均超额收益率6.4%，仅机构参与定增的股票平均超额收益率为5.9%。可见，有大股东参与定增个股的超额收益率还会更高些。

　　我们用2月23日收盘价为基准，以定增中大股东认购比例超10%、解禁日期从今年4月至12月、折价率超20%这三个条件进行选股，东方财富Choice数据显示，同时符合3个条件的个股共计有13个。

定增破发折价率排名靠前个股

数据来源：东方财富Choice数据

　　为何炒作定增概念股要选择有大股东参与的个股？

　　分析人士指出，炒定增破发也需要一定的安全边际，并不是所有定增股都可参与，其中有大股东参与定增就是一个很好的选择。

　　原因是大股东对公司具有相对较高的控股权，其参与定增一般体现了对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益作出贡献，以谋求公司长足发展。

　　定增炒作需防方案“变脸”

　　通常定增价被破发后，上市公司往往会通过释放重大利好、年报高送转、加码新题材等手段吸引资金入场，乘此抬高股价，满足定增对象的出货需求。但投资者要警惕的是，上市公司在震荡市中频频终止或者修改定增方案，其中已完成定增，定增成本、限售周期已完全被真金白银锁定且临近限售解禁期的“破发”个股机会更为确定。

　　实际上由于A股市场近期走势上的不确定性，上市公司修改或终止定增方案的案例频现。比如2月4日，金科地产集团股份有限公司关于修订《2015年度非公开发行股票预案》的公告，主要是对发行底价和发行数量进行了调整。

　　又例如2月15日晚间，湘电股份发布公告称，鉴于近期国内资本市场发生较大变化，为确保公司本次非公开发行股票工作的顺利进行，公司拟对方案进行调整。