研报日期：2016-02-18

　　科远股份(002380)

　　公司与大唐南电签订锅炉炉膛参数测量和燃烧优化系统现场应用合作协议。公司公告，近日与大唐南京发电厂签订锅炉炉膛参数测量和燃烧优化系统现场应用合作协议。

　　合作内容。双方将在锅炉CT 的现场应用测试与试运行展开合作，具体包括炉膛燃烧参数测量、燃烧优化、配煤掺烧、基于工业互联网的远程燃烧诊断平台搭建等。协议约定，由大唐南电提供锅炉CT 现场试验与试运行条件，协助公司进行现场试验。科远股份负责锅炉CT 总体方案的设计、开发和后续完善，提供660MW 机组锅炉CT 所需全部设备，并配合大唐南电进行锅炉动力场调整和燃烧优化试验。

　　锅炉CT 取得重大突破。本次携手大唐南电，意味着锅炉CT 产品市场拓展步入实质性阶段。我们预计该产品试运行3-4 个月，以直接销售为主，未来落地量基于试用情况逐步确定。

　　非标机器人强势拓展。锅炉CT 是公司继凝汽器清洗机器人后，推出的第二款非标机器人产品。该产品历时五年持续投入与技术攻关，目前已解决多项实际应用中的核心技术难题。本次携手大唐南电，意味该产品已具备市场化推广条件，我们预计2016 实现收入2000-3000 万元。

　　后续仍可期。非标机器人为公司中期拓展重点方向，目前凝汽器在线清洗机器人、锅炉CT 产品均已拓展进入电厂领域。我们预计后期公司非标机器人在医疗、焊接等领域的拓展仍值得重点期待。

　　公司为工业自动化领先企业，积极关注。公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商，主要产品为DCS 及MES 等，2010 年起逐步布局离散制造行业业务。此前通过募投项目，着力拓展凝汽器在线清洗机器人、锅炉优化系统，驱动近年业绩快速增长；同时，公司携手无锡汉神电气，协同打造焊割领域智能制造解决方案，离散产业布局快速跟进；此外，公司在医疗领域非标机器人业务拓展亦逐步推进。公司深度卡位智能制造、能源互联网，为拓宽业务空间打下坚实基础。

　　投资建议与盈利预测。我们预计，公司2015-2016 年净利润增速分别达42.36%、100.01%，业绩增长主要由在线清洗机器人拉动，对应每股收益0.30 元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况，给予2016 年75-80X，对应价格区间44.25-47.20 元。维持“买入”评级。

　　主要不确定因素。业务拓展不达预期，市场竞争风险。[海通证券股份有限公司]