近期随着国际黄金价格的连续攀升，黄金股借势大涨，数据显示，截止昨日2月以来黄金概念板块个股平均涨幅高达22%，是上证综指同期涨幅的7倍。从通常逻辑来看，金价上扬利好黄金股公司业绩，进而提振相关公司股价，似乎十分合情合理。

　　但观察历史数据可以发现，黄金价格、黄金公司业绩和黄金股股价这三者之间正相关性其实并不高。众所周知，2012年是国际金价这波大熊市的起点，因此我们通过东方财富Choice数据选取了黄金概念板块相关各股2012-2014年这三年间净利润增长率、股价表现进行对比。

　　从历史数据对比可以看出，虽然2012年到2014年三年间金价持续大幅回落，但每年总有黄金公司能够取得不错的净利润增长，比如2013年国际金价暴跌近28%，但老凤祥却实现了净利润同比增长42%的佳绩；而豫光金铅黄金资源储备占比不多，当年净利润同比暴跌951%，业绩排名垫底。

　　而黄金股价表现与公司业绩表现相关性也不是太高，反而受当时大盘的影响要大于受黄金价格和业绩表现的影响。比如2013年上证综指跌6.75%，如表格所示同期股价也跌多涨少；而2014年上证综指暴涨近53%，尽管当时国际金价仍处于快速下行通道之中，但黄金股依旧录得平均35%左右的涨幅。

数据来源：东方财富Choice数据

数据来源：东方财富Choice数据

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　　所以准确的说，黄金资源业务占比较大的公司的股价和金价的之间的相关性更高一点，上海一位基金经理表示，“黄金类上市公司最值钱的就是资源的储量，类似豫光金铅这种黄金储备不多的公司，并不能得到机构的更多青睐。”

　　就目前业绩预增的几家黄金股来说，大多都属于黄金资源储备占比较多的股票，如中金黄金的业绩增长原因是“资产减值损失同比减少，投资收益同比增加”、东方金钰是“翡翠原石销售收入增长及黄金借金投资收益增加所致。”

　　此外黄金租赁业务占比较大公司所蕴含的潜在风险也是不可忽视的，由于不少黄金相关企业通过黄金租赁业务进行套期保值、平衡金价波动，但是如果黄金租赁在业务中占比过高，不仅充当套保工具甚至成为投机时，一旦企业对金价走势预判失误，则将对公司业绩产生显著影响。也就是说，即使黄金价格大涨使得公司黄金饰品等业务受益，但比重失衡的黄金租赁业务也有可能吞掉前者的利润，使公司利润减少、甚至亏损。

　　比如由于金价的上涨，金一文化2014年一季度的黄金租赁产生了1899.62万元的投资收益，但也产生了7809.87万元的公允价值变动损失。黄金租赁业务，成为金一文化2014年第一季度业绩变脸的重要原因。

　　黄金股是否能跑赢黄金走势？

　　那么既然黄金股受大盘的影响多于金价，目前阶段黄金股能否跑赢黄金价格呢？从黄金与股市的比价看，其基本反映了各国在国际间竞争力的此消彼长，本国股市收益远超黄金涨幅的国家皆为当时全球经济增长的引擎国。例如80 年代的日本、90 年代的美国以及 21 世纪初的中国股市。而一旦本国经济增长乏力，其股市相对于黄金的投资价值就会大为下降，尤其这一时期与全球经济调整周期重合时，表现会更为明显。

　　分析人士认为，目前国内正面临艰难的经济转型，只要经济找不到新的增长点，国内股市就会相对于黄金贬值。因此中国经济能否成功转型和全球经济能否脱离低利率时期真正步入增长是决定黄金股票能否超越黄金投资的关键，而目前的经济形势显然不具备这种条件。