我们认为大盘底部已现，但在中期反弹前，仍需经历一段时间的反复震荡和充分换手。考虑到传媒板块15年业绩依然维持较高增长水平以及板块的较强弹性，建议战略性部署传媒板块，维持行业“推荐”评级，本周建议关注以下几条投资主线：

　　1、临近春节，娱乐消费迎来旺季，春节档票房有望超预期，受益标的万达院线(中国最大的院线商)、ST松辽；光线传媒(参不投资制作发行《美人鱼》，有望引爆春节档)；华谊兄弟(公司基本面依然良好，大股东及明星股东承诺不减持).

　　2、IP娱乐版块：关注华策影视、完美环球。

　　3、体育板块，建议关注华录百纳(催化剂：综艺节目《旋风孝子》登陆湖南卫规，多项数据领跑周末综艺)；道博股份(并购优质体育企业双刃剑).

　　4、关注已经跌入安全边际较高区域的优质标的，如时代出版(目前市值已经不到90亿)，皖新传媒(转型中的教育服务商).

　　个股点睛>>>

　　光线传媒：2015年净利增18%-35%

　　公司预告2015 年实现净利润3.89 亿元-4.45 亿元，YOY 增长18%-35%，低于我们4.82 亿元的预测值，业绩表现不及预期。公司不断扩展电影产业链，加大对优质IP 的投入，完善“内容+渠道”的战略布局。成立彩条屋影业加强动漫游戏领域的竞争实力。入股多米音乐和Echo，进一步完善泛娱乐产业链布局，增加内容变现渠道。

　　我们适度下修公司盈利预测，预计2015-2016 年实现净利润4.28 亿元(下修11%)和5.61 亿元(下修3%)，YOY+30%和31%，EPS 为0.29 元和0.38 元，股价对应P/E 为71 倍和54 倍。估值偏高，维持“持有”投资建议。

　　2015 净利预增18%-35%：公司预告2015 年实现净利润3.89 亿元-4.45亿元，YOY 增长18%-35%，低于我们4.82 亿元的预测值，业绩表现不及预期。其中，4Q15 实现净利润2.05 亿元-2.61 亿元，YOY 增54.7%-96.8%。公司前三季净利YOY 下降6.75%，4Q《港囧》、《寻龙诀》等多部电影确认收入，业绩明显回暖。2015 年非经常性损益为3500 万元，主要为理财收益和政府补贴。

　　全年累计票房55.76 亿：公司2015 年上映15 部影片，投资、发行或联合发行的电影累计票房约55.76 亿元，较14 年的31.39 亿元，YOY 增长77.6%。除了《港囧》约6.7 亿票房在4Q 确认之外，4Q 还有《寻龙诀》等5 部影片上映，累计票房超过30 亿元。其中，《寻龙诀》在4Q 就贡献了13.69 亿元。上述电影的良好表现使得公司全年电影收入和毛利同比增加。

　　栏目广告和电视剧业务表现不佳：公司2015 年减少了电视栏目制作，导致栏目制作和广告收入同比下降；电视剧方面，确认了《少年四大名捕》、《我的宝贝》、《少年神探狄仁杰》等电视剧和网络剧《盗墓笔记》的发行收入，电视剧收入同比有所增加，但因结转了到期的电视剧库存项目，电视剧毛利有所减少；动漫游戏业务方面，公司成立彩条屋影业，公布了22 部动漫超级片单和18 款游戏开发计划，2015 年动漫游戏收入和毛利同比均有增长，未来有望成为新的业绩增长点。

　　投资Echo 和多米，布局数字音乐：继1 月参股多米音乐13.63%股权之后，公司今日公告，控股孙公司香港影业投资3000 万美元，入股 “Echo”20%股权。Echo APP 是启维公司开发的音乐社区媒体平台，拥有众多高价值的90 后和00 后用户群体。公司在数字音乐领域布局，有望完善公司泛娱乐产业链布局，增加内容变现的渠道。

　　盈利预测：我们适度下修公司盈利预测，预计2015-2016 年实现净利润4.28 亿元(下修11%)和5.61 亿元(下修3%)，YOY+30%和31%，按最新股本计算，EPS 为0.29 元和0.38 元，股价对应P/E 为71 倍和54 倍。

　　风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。

　　万达院线：因结构性增长以及短期推动因素而加入强力买入名单

　　我们将万达院线加入强力买入名单。新的目标价为人民币135 元，目前对应的上行空间为30%，为我们覆盖范围内最高。我们仍认为，万达院线因以下因素而拥有的最佳定位使之有望受益于中国电影产业的高速增长：(1) 公司强劲的执行能力、运营效率和并购策略将推动市场份额扩张，我们预计2015-17 年万达院线收入的年均复合增长率为54%，高于28%的行业增速；(2) 万达院线将继续借助公司与万达商业地产的关系、逾4000 万人的会员平台以及对于制作发行的垂直整合来突破传统的院线业务并进军娱乐和互联网领域。

　　推动因素

　　(1) 票房收入增长十分强劲：中国电影出版社的数据显示，2015 年中国电影票房总收入达人民币439 亿元，同比增长49%。我们预计2016 年国内电影市场仍将保持高速增长势头；(2) 《星球大战：原力觉醒》有望创造新的票房纪录：截至2016 年1月初，这部电影在中国尚未贡献票房的情况下已获得15 亿美元的全球票房收入，接近 《速度与激情 7》和《复仇者联盟》。《星球大战》将于1 月9 日在中国上映 ，我们估算其票房收入将达人民币30 亿元，其中万达院线将占到约4.5 亿-5 亿元。我们认为这是该股的短期推动因素；(3) 通过内生增长和并购积极扩张：我们预计2016/17 年万达院线将新开设75/90 家影院，并整合其收购的 Hoyts 和世茂影院，从而推动2015-17 年票房/收入/净利润年均复合增长率达50%/54%/55%。我们还预计万达院线将继续在国内及海外收购影院。

　　估值

　　我们将2016-20 年每股盈利预测微调+2%以反映《星球大战》巨大的票房潜力，并将我们的12 个月目标价格上调2%至人民币135 元，仍是通过将15 倍的EV/EBITDA 退出估值倍数应用于2024 年、并以9.4%的股权成本贴现回2016 年计算得出。

　　主要风险

　　电影票房/银幕数量增长不及预期；并购执行风险。