管理 关于稳定币的一些思考

稳定币是实物货币体系、金本位体系和信用货币体系后的第四个货币体系。稳定币更多是在交易流通税收环节比现实世界的法币更有吸引力，所以这个叙事可以讲出很动人的故事，释放市场需求。从几个货币发展阶段看，后一个总会完美解决前一个存在的问题，但也会产生有待后后一个方案解决的新问题。金本位美元的命门是贸易逆差美元外流，信用美元的命门是债务上限，美元稳定币的命门是 RWA的信用与现金流能力，但这是很多年以后考虑的事了。目前稳定币刚刚出现雏形，谈几十年后的危机实属太早。
现实世界资产价格和链上资产价格可以对标金融危机前的房地产价格和华尔街投行创造的CDO，就是房地产再证券化。地产价格是法币交易产生的，CDO 是地产价格的衍生品，杠杆化的资产价格，波动更大，可以创造更多债务和流动性，也吸引更多投资者。RWA 的性质和 CDO 类似，都是再货币化的资产，但与 CDO 不同的是链上资产要用稳定币交易。逐利性、交易便捷，自然就会产生增量的 RWA 和稳定币需求，对政府来说也可以顺利化债和稳定政府债券需求。这是一个当下最完美的解决方案。
可以这么看未来链上和现实资产的逻辑，链上资产价格越高，稳定币需求越多，对 RWA 的需求也就越多，现实世界的债务压力也越小，链上流动性也越充沛，也就会把链上资产价格推的更高，这是个类似金融危机前房价、债务和衍生品爆炸增长的正向螺旋。
从货币换锚的角度看，美元必须弱化也必然会弱化，才能顺利把市场权力交接给稳定币。强美元就没必要创造稳定币机制。
但真实的故事是，不管金融市场如何眼花缭乱的操作，还是没有办法摆脱天然货币基础属性带来的安全感。（庚白星君）